英特尔首席执行官陈立武宣布第2季营收年增25%，创2011年以来最强成长，但如何在冲刺自制芯片与代工事业间取得平衡，仍是外界关注焦点。
「今天，我们看到的是15年来最强劲的营收成长。」英特尔（Intel）首席执行官陈立武，在（台湾时间）7月24日最新登场的第2季法说会上，揭晓远超市场预期的成绩单。
英特尔本季营收达161.3亿美元，年增25％，写下2011年以来最高成长率。
而且，41.8％的毛利率，也比分析师的预估高了近2个百分点。
这已经是英特尔连续第7个季度超越自家财测。过去一年，该公司股价翻涨超过5倍，成为华尔街新宠，原因很简单：AI推论时代来得比预期还强劲。
根据最新财报，该公司整体AI相关业务年增超过7成，陈立武在法说会上直言，强劲的需求，已经超过公司不断增加的供给。
CPU缺货又涨价，排单从3周变3个月
AI推论时代对英特尔的CPU需求到底强到什么程度？
微驱科技总经理吴金荣透露，市场上已经出现「配货」状况：客户急着要PC CPU，得多买一些高单价的伺服器CPU，才能更快出货。目前的排单时间也已经从两、三个礼拜变成两、三个月。
甚至，目前市场供给，也已经紧俏到出现反常现象：过去只会越放越跌价的CPU，竟涨价涨不停。7月初英特尔宣布部分消费产品涨价15％，伺服器CPU零售价甚至翻倍。 「这波涨价潮还在持续！」IDC资深研究经理曾冠玮指出，目前第3季价格确定调涨，涨幅在6％至15％不等，第4季也很可能继续涨。
那，英特尔的营收、获利会持续看俏到什么时候？
目前专家的看法是，至少年底前很可能逐季走高。英特尔自己给出的第3季财测，营收中值为163亿美元，高于第二季的161.3亿美元，等于官方也预告还要再创高。
那，资本市场埋单吗？财报公布后，英特尔股价盘后上涨逾3％。而法说会前，多家外资才刚调高或重申目标价：例如高盛看好CPU浪潮，并认为代工事业具未来前景，给出150美元的目标价，相较英特尔23日约100美元的收盘价，仍有成长空间。
如何冲刺CPU，又兼顾晶圆制造与代工？
不过前景一片看好的英特尔，眼下仍有待解难题，而且这难题也将关系着台积电的生意。
有限的资源下，英特尔究竟会如何在冲刺CPU，同时兼顾外界关注的晶圆制造能耐与代工事业？
前阵子传出，英特尔对标台积电二纳米的18A制程，良率已突破8成，并有消息指出英特尔打算把新一代处理器NovaLake，多数订单从台积电拉回自家生产。
这让市场担忧，随着英特尔逐步强化制程，是否会影响台积电的生意？
其实这得细细拆解，不能直觉的认为，当英特尔自制的比例上升，就等于台积电拿到的订单变少。
工研院产科国际所研究经理石立康解读，英特尔调整Nova Lake的生产计画，确实可以视为良率有所突破的讯号，「而且内部应有评估，其制作成本可能不会跟台积电差太多，」所以选择把它拉回自家练兵。
但「拉回自家做」与「减少台积电订单」，其实是两件事。
订单绝对量膨胀，对台积依赖不减反增
曾冠玮指出，关键在于，英特尔虽然自制的比例上升，但，他们的订单量的绝对数字，也正在快速膨胀。
换句话说，就算英特尔「自制的比例」提高了，台积电拿到的「订单数量」也不见得会变少。曾冠玮直言，随着市场需求量越好，「眼下它对台积的依赖、下的单反而是会增加的。」
他以PC CPU为例，目前英特尔在台积电与自家生产都有一定比重；而在英特尔更需要生产伺服器CPU的情况下，新增的产能会优先投入伺服器CPU。但，市场对PCCPU的需求也依然强劲，「它就不可能去减少PC CPU对台积电的订单。」
但唯一的变数是时间，曾冠玮举例，如果2年后，市场对伺服器CPU的需求不见得像现在这么强劲，英特尔自家产能空出来，才有可能减少台积电的PCCPU订单，转而挪回自家生产。
也就是说，短时间内，英特尔对台积电的依赖不会有太大变动，但随时间拉长、英特尔良率持续攀升，石立康认为，英特尔将更多芯片下在自家，是绝对会发生的事情，但，对台积的影响也将非常有限。
原因是从台积电的角度，「英特尔的订单，分量并没有这么重。」
他指出，台积电目前产能已经满载到2027年底甚至2028年，后面还有好几家带着自家ASIC芯片（客制化芯片）排队的云端服务商，就算英特尔下给台积电的单有任何变动，「这些多出来的产能，绝对是大家抢着要，一点都不影响业绩。」
代工面临两难！旺季产能恐优先留自家
那，未来英特尔有可能挖走这些排队等着台积电产能的客户吗？
目前除了苹果（Apple）最早传出可能找英特尔代工外，7月起市场也陆续传出Google、辉达（Nvidia）、亚马逊（Amazon）可能找上英特尔进行前段的晶圆代工或是后段封装。不过最新一季财报也显示，该公司晶圆代工部门单季仍亏损。
「晶圆代工（已经）变成英特尔不能放掉的事业，（美国总统）川普甚至希望它能取代部分台积电。」台经院产经资料库总监刘佩真认为，近期市场接连传出多位美系大客户有望到英特尔下单，与美方政策推动脱不了关系。
但商周采访数位产业分析师都认为，客户的顾忌并不会因为政治压力而消失，例如担心下单给英特尔，芯片设计究竟会不会被该公司的设计部门「参考」？
甚至，当英特尔的CPU越成功，它的晶圆代工，反而可能会让客户出现更多疑虑。因为这牵涉到公司内部资源分配。
石立康指出，在平常的淡季，英特尔可能还保有剩余产能可供客户使用，但一到传统上的第3季、第4季旺季，产能满载下，英特尔就得抉择，要把产能留给自家产品，还是分给代工客户。
「以决策者的观点来看，当然会把产能优先留给毛利高的产品。」石立康指出，自家产品通常毛利最好可以到9成，平均也有约6成，普遍高于晶圆代工大约4成的毛利率，换句话说，晶圆代工可能成为产能打架时的牺牲品。
刘佩真指出，正因为产能有限，客户也会担心：如果资源排挤时，英特尔会不会优先把高良率的产线、先进封装的产能，先给自己用？这也成为英特尔发展晶圆代工时难以回避的另一道坎。
曾冠玮认为，眼下英特尔能做的事，是努力把手上的中低阶订单做好，建立与客户的信任感，「但这需要时间，只能一步一步来。」
吃尽CPU红利！上修资本支出大砸产能
不过，英特尔有的，恐怕正是随时间放大的资源。
根据对手超微董事长苏姿丰发布的最新预测，她预估2030年伺服器CPU的潜在市场规模将上看2,200亿美元，年复合成长率高达45％。也就是说，英特尔未来好一阵子都还有吃不完的CPU红利。
而英特尔也正把赚到的钱，大举投回产能。法说会上，该公司将2026年资本支出上修至超过200亿美元，这使得英特尔在美国厂房与设备投资，在最近六年累计接近1,000亿美元。 「这个规模，显著高于同期任何一家半导体公司。」英特尔财务长辛斯纳（DavidZinsner）强调。
石立康也点出，现在跟两年前比，英特尔有着不一样的底气，就是它变有钱了。接下来英特尔光是卖伺服器CPU就能有稳定进帐。即便发展晶圆代工事业看来困难重重，依然会是不能掉以轻心的对手，「现在英特尔是有现金的，他还能赌一把。」
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