累计亏损14.70亿元，埃夫特离盈利其实已经“不远了”

埃夫特2026年半年报出来了。

营收在增长，亏损在收窄，毛利率几乎翻一倍，经营现金流也终于由负转正。对于一家连续亏损多年的企业来说，这是值得记上一笔的进步。

财报显示，2026年上半年，埃夫特实现营收6.56亿元，同比增长28.93%；归母净利润亏损5692.58万元，同比收窄62.48%；毛利率提升至15.32%，同比提升8.22个百分点；经营活动产生的现金流量净额为2712.18万元，去年同期是负的1.71亿元，这是近三年来第一次半年度转正。

可以说，埃夫特的各项指标都在改善，虽然仍没有实现盈利。

引人注目的，是资产负债表上的另一组数据。

财报显示，截至2026年6月30日，埃夫特合并报表累计未弥补亏损为14.70亿元，母公司累计未弥补亏损为9.05亿元，公司累计未弥补亏损已超过实收股本的三分之一。

累计亏损并不意味着未来不能盈利，只是赚到的钱还先用来填过去留下的亏损。

14.70亿元听起来确实不少，但中国工业机器人行业是一个长期行业，投资者需要的，可能是多一点耐心。

如果只看归母净利润，埃夫特上半年亏损5692.58万元，同比已经大幅改善。但如果看扣除非经常性损益后的净利润，却是账面亏损的一倍多。

财报显示，2026年上半年，埃夫特扣除非经常性损益后，净亏损1.10亿元。非经常性损益合计5295.69万元，其中计入当期损益的政府补助为5883.41万元。

这说明埃夫特得到了外部支持。

一家企业在发展过程中能够获得政府支持，当然是一件好事。毕竟，工业机器人是战略性产业，国家愿意支持，市场愿意等待。

至于企业什么时候能够在没有政府补助的情况下实现盈利，这是后话。现在最重要的是，先将亏损继续收窄。

埃夫特的国际化布局，也颇具战略眼光，但境外业务也是最大出血点。

财报显示，2026年上半年，埃夫特实现境外收入1.83亿元，占总营收27.85%，但境外业务净亏损4135.72万元。也就是说，不到三成的营收，贡献了超过七成的亏损。

从另一个角度看，也说明埃夫特的海外业务仍然具有巨大的改善空间。只要海外业务能够止血，其整体业绩就可能出现明显改善。

然而，欧洲汽车行业目前正处于转型阵痛期，主要厂商投资大幅压缩，系统集成业务订单萎缩。这显然不是埃夫特一家企业能够解决的问题。企业能够做的，只能是继续调整。至于调整之后是否能够盈利，则需要市场给出答案。

财报显示，2026年上半年，埃夫特研发费用达到1.05亿元，同比增长15.38%，占营收比例达到16%。这么高的研发投入比，没有同行能比，说明埃夫特对技术研发极其重视。

当然，这笔钱也直接影响了当期利润，因为研发全部费用化，没有资本化。换句话说，1.05亿元研发费用直接进入当期损益。埃夫特解释，这是为了保持技术和产品的竞争力。

这个逻辑没有问题，毕竟工业机器人企业不研发，就没有未来。研发投入之后，转化成产品成果，继而转化为收入和利润，还要看产品的销售和技术降本的幅度。

值得关注的是，毛利率是埃夫特上半年最令人振奋的数据之一。

从去年同期的7.10%，提高到15.32%，几乎翻了一倍。埃夫特将这一变化归因于“品牌向上”战略，核心逻辑是不再什么单都接、什么价都卖，而是把资源向高价值赛道和头部客户倾斜。

一些细节可以佐证这一策略。

具体来看，新能源行业机器人出货占比约30%，同比增长超80%。重载焊装机器人进入国内新能源头部车企白车身主焊线，伺服点焊、FDS、SPR这些高端工艺开始批量应用。喷涂机器人进入境内外汽车整车涂装产线。甚至在市场普遍降价的背景下，埃夫特的喷涂机器人还主动提价。

能够提价，说明产品有竞争力。而且埃夫特还是国内首家获得欧盟ATEX防爆认证的机器人企业，这是一道技术壁垒。所以，15.32%的毛利率值得被肯定。

工业机器人本体行业平均毛利率最近几年一直在下滑，毛利率因企而异，大约在15%-25%。埃夫特的15.32%，正好处于这个区间的下沿。

毛利率提升，展现了产品竞争力的提升。从7.10%到15.32%，一年时间翻了一倍，再到行业的高毛利区间段22%-25%，还需要再提升50%，一二年时间，还是能做到的。然而，降本增效，转亏为盈，反而是本体企业的当务之急。

埃夫特显然已经意识到海外业务的问题。

从2022年下半年开始，其主动缩减国内系统集成规模，退出巴西和印度汽车系统集成业务，只保留欧洲业务。在2026年一季度，埃夫特完成欧洲白车身业务架构重组和人员精简。与此同时，在2026年初获得的德系头部企业超3000万欧元大额订单也已进入履约阶段。

这说明欧洲市场仍然有机会。

虽然欧洲业务上半年净亏损4135.72万元，但收入规模增长了29.15%，产能利用率也有所提升。

收入增长、订单增加、架构重组、人员精简......从所有积极因素来看，欧洲业务似乎正在朝着改善的方向发展。改善的效果反映在利润上，应该是指年可待了。

财报显示，2026年上半年，埃夫特境外资产为7.03亿元，占总资产的19.94%。截至2026年6月30日，埃夫特合并报表商誉账面价值为9339.61万元（已计提商誉减值准备2.39亿元），占合并报表总资产2.65%，主要系其2015年以来先后收购了CMA、RoboticsService、WFC所致。

这也说明，埃夫特在海外并购和国际化发展的过程中，已经积累了丰富的经验。至于这些经验最终会不会扭转减值为增值，则取决于未来经营情况。

财报显示，埃夫特正在建设超级工厂，一期预计2026年底竣工验收，设计年产能为10万台高性能工业机器人。

产能扩大之后，理论上可以摊薄固定成本。固定成本摊薄之后，毛利率理论上可以进一步提高。毛利率提高之后，盈利能力理论上也可以改善。

逻辑非常完整。需要等待验证的是：10万台产能，未来能够生产多少台？生产出来之后，能够卖出去多少台？卖出去之后，每台能够赚多少钱？

这些问号，未来几年的经营将给出答案。毕竟，企业如果没有产能规模，就没有规模效应。

埃夫特正在布局智能机器人。其智能机器人通用技术底座已完成从三大模块到“四大支柱”的升级，在医疗、PCB、教育等场景有了落地案例。

这说明埃夫特正在寻找新的增长空间。

目前智能机器人通用技术底座仍然处于投入阶段，什么时候能够形成规模收入？什么时候能够贡献利润？目前还不知道，但至少已经有案例。

有案例，就意味着有应用。有应用，就意味着有市场可能。有市场可能，就意味着未来值得期待。

埃夫特怎么盈利，只需要解决三个问题：

第一，海外业务止血。

2026年上半年，海外业务亏损4135.72万元。如果欧洲业务重组成功，大额订单顺利执行，海外业务亏损收窄甚至实现盈利，那么其整体盈利能力将明显改善。

第二，规模效应释放。

超级工厂建成之后，如果订单足够，产能得到利用，固定成本得到摊薄，毛利率就有进一步提高的空间。

第三，智能化产品实现商业化。

技术底座需要从研发投入转化为收入，收入进一步转化为利润。

如果三个条件都满足，埃夫特将很快实现盈利。如果其中一个或二个条件没有满足，盈利时间可能向后推。

国产工业机器人的同行已经证明，盈利还是亏损，在企业发展的不同阶段皆有可能。埃斯顿2026年上半年归母净利润1.61亿元，同比增长2314.23%。拓斯达归母净利润1.04亿元，同比增长262.99%。凯尔达归母净利润2826.90万元，同比增长1095%......

行业企业盈利快速增长，说明行业又开始走上坡路。

埃夫特正在追赶的路上。