韩券商预警存储芯片明年或现历史性短缺，巨头股价回调反成布局良机？

【区角快讯】当韩国头部券商KB Securities在周一抛出最新研报时，市场目光再次聚焦于存储半导体的供需天平。报告发出严厉警告：三星电子与SK海力士的库存水位已跌破警戒线，剩余供应量不足10天。这意味着，明年的可用货源将面临肉眼可见的紧缺。

这种紧张局势并非无迹可寻。人工智能基础设施的投资狂潮正以惊人速度扩张，而向下一代高带宽内存HBM4的技术迭代，更是让本就紧绷的供应链雪上加霜。值得注意的是，生产一颗HBM4所需的晶圆量约为传统DRAM的三倍。在晶圆总产能固定的前提下，HBM4的大规模量产必然挤占传统DRAM的生产空间。KB Securities据此推算，明年DRAM和NAND的需求缺口将超过供给10个百分点以上。

研究主管Kim Dong-won进一步指出，AI服务器的胃口远不止HBM。服务器DDR5内存和企业级固态硬盘同样被大量消耗，多重因素叠加可能引发历史性的供应短缺。数据显示，全球超大规模数据中心运营商已将明年AI基建投资预期上调至1.3万亿美元，同比激增60%。随着AI商业模式逐渐成熟并转化为直接收入，投资增速仍在加速。

在此背景下，存储半导体在AI总投资中的占比预计将从去年的14%飙升至明年的57%，TrendForce甚至预测该比例可能高达68%。然而，吊诡的是，尽管基本面供不应求，三星电子与SK海力士的股价却经历大幅回调，较前期高点分别下跌约28%和40%。这主要受存储板块整体调整及韩国股市高杠杆率的影响。

但分析师认为，这两家巨头的基本面依然稳健，盈利有望连续三年刷新历史纪录，当前股价显然被严重低估。KB Securities表示，鉴于市场预期大规模股东回报政策将持续，此刻或许正是半导体行业估值迎来显著提升的关键起点。