OpenAI营收“挤水分”：从700亿到500亿美元，估值逻辑生变

【科技24时区】就在上周，市场还在热议OpenAI年化营收逼近700亿美元的消息，这一数字曾让外界认为其足以与Anthropic的业绩分庭抗礼。然而，剧情反转来得比预期更快。据《金融时报》最新披露，这家AI巨头已向投资者澄清，其实际年化营收约为500亿美元——比此前流传的数字足足少了200亿。

这并非简单的统计误差，而是一场关于“如何定义收入”的话语权博弈。此前那700亿美元的惊人数据，源于部分投资者试图将OpenAI与Anthropic进行直接对标时的估算。但值得注意的是，两家公司的财务口径存在本质差异：Anthropic在计算年化营收时，会将云合作伙伴产生的销售额纳入其中；而OpenAI则坚持更为保守的统计方式，并未包含这部分间接收入。这种算法上的错位，导致了初期数据的严重虚高。

对于正处在资本风口浪尖的OpenAI而言，厘清这笔账目显得尤为紧迫。今年3月，该公司刚完成一轮高达1220亿美元的巨额融资，如此庞大的资金注入，必然伴随着对回报率的严苛审视。早前泄露的2025年财务数据显示，尽管OpenAI实现了约130亿美元的收入，但其支出规模却远超于此，亏损压力显而易见。在这种背景下，任何关于营收规模的误读，都可能动摇投资者对其商业可持续性的信心。

原本传闻将在今年落地的IPO计划，如今已被推迟至2027年初。这一时间表的延后，或许正是为了给公司留出更多时间来夯实财务基础，向资本市场证明其不仅拥有技术护城河，更具备清晰的盈利路径。毕竟，在AI烧钱大战进入深水区之际，真实的现金流远比纸面上的估值更具说服力。