134亿美元营收创新高，AMD最新季度财报亮眼

2026年11月3日盘后，AMD交出了一份几乎无可挑剔的第三季度成绩单：营收133.77亿美元，同比增长45%，超过公司自身指引区间上限；非GAAP每股收益2.09美元，超出市场预期；数据中心业务营收85.46亿美元，同比近乎翻倍（+97%），占总营收比例从去年同期的47%跃升至64%。AMD第三季度业绩再创新高，营收与净利润双双超出华尔街预期。盘后股价一度涨超9%，最终收窄至约7%。

比数字本身更值得关注的，是这份财报所揭示的结构性位移：AMD正在从一家CPU公司加速蜕变为一家数据中心公司，而苏姿丰给出的2027年展望，则将这一蜕变的终点明确标注了出来。

85.46亿美元的数据中心营收，不仅是AMD该板块的历史新高，更意味着公司每收入10美元，就有超过6美元来自数据中心。同比增长97%的背后，是两条产品线的同步放量：EPYC服务器CPU需求持续强劲，Instinct MI450系列GPU开始贡献创纪录的销售。

更重要的是盈利质量。数据中心部门本季度营业利润达到28.82亿美元，同比增长168%，营业利润率攀升至34%。这一利润率水平说明，AMD在数据中心市场的增长并非以价换量，而是在产品组合改善和规模效应下实现的盈利性扩张。公司整体GAAP营业利润率从去年同期的14%提升至21%，非GAAP营业利润率从24%升至29%，与数据中心业务的拉动直接相关。

Helios机架级解决方案是这一增长的关键载体。这套由MI450系列GPU与第六代EPYC处理器联合驱动的整机柜系统，已在Anthropic、Meta、微软、OpenAI和甲骨文云基础设施中投入运行。

苏姿丰在电话会上透露，本季度已开始批量交付MI455X GPU，Helios部署预计在第四季度大幅增加，与竞争对手相比，Helios在内存带宽等方面具备领先优势。换言之，AMD在AI加速器赛道上不再只是“英伟达之外的备选”，而是开始以系统级方案的形式嵌入超大规模客户的基础设施。

与数据中心的凌厉涨势形成对照的，是客户端与游戏业务的疲软。该板块营收37亿美元，同比下降8%，其中游戏业务收入骤降40%至7.73亿美元，客户端业务虽同比增长7%至29亿美元，但仍低于预期。

这一局面并非AMD独有的问题。AI数据中心建设热潮正在对传统PC供应链形成挤压：AI服务器对内存芯片的需求持续增长，推高了笔记本电脑和台式机所需芯片的价格与供应紧张程度，AMD等PC芯片厂商因此承压。

苏姿丰在电话会上直接预判，2027年PC市场出货量将出现百分比两位数的下降，“当组件价格上涨，会影响整个系统的定价，消费者更加敏感”。

供应链的另一面则是AMD主动加码的备战姿态。苏姿丰明确表示，公司已“跨供应链开展工作，以确保晶圆、基板、先进封装、内存和其他关键组件的供应，从而支持明年更高的增长”。这一表态的潜台词是：需求不是问题，供给才是约束。本季度自由现金流同比下降64%至5.5亿美元，库存增加近30亿美元，市场对此的“放过”恰恰说明，在AI产能爬坡阶段，投资者更愿意将库存和资本开支的增加解读为对未来增长的备货，而非经营质量的恶化。

如果说第三季度财报回答的是AMD现在怎么样，那么电话会上给出的2027年展望回答的则是AMD要变成什么。

苏姿丰预计，2027年AMD营收增长将超过80%，数据中心业务将占公司营收的80%以上，其中服务器CPU收入同比翻倍，数据中心AI业务收入增长超一倍。这一指引的份量需要放在背景下理解：它意味着AMD不仅要在AI加速器市场上继续从英伟达手中争夺份额，还要在服务器CPU领域完成对英特尔的结构性替代。苏姿丰同时表示，她预计2027年服务器收入将实现同比翻倍，数据中心AI业务的增长速度比公司90天前预测的还要快。

驱动这一加速的，除了Helios和MI系列GPU的扩产，还有一条容易被忽视的线索：智能体AI（agentic AI）对CPU需求的拉动。苏姿丰在电话会上指出，AMD的服务器CPU对于智能体应用至关重要，因为它们能够驱动虚拟机并独立运行数小时，“CPU的采用才刚刚开始，随着智能体更广泛地部署并承担更复杂的工作，需求将急剧增长”。

这意味着AMD的增长故事并非单一地押注GPU算力，而是在CPU与GPU的交汇处构建了一个双重引擎：AI推理和智能体工作负载既需要GPU的并行算力，也需要高性能CPU来调度和管理复杂的工作流。