新智元报道
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刚刚，Anthropic正式启动IPO路演！
这次，他们拟发行 8.25 亿股，预期发行价每股 70.00 至 78.00 美元。
如果按定价区间上限计算，这笔交易的募资规模将轻松突破 600 亿美元。
Anthropic另有一笔 260 亿美元的私募配售，根据其申报文件披露的 131 亿股流通股计算，这将使其估值达到 9170 亿至 1.02 万亿美元。
虽然估值已从 2 万亿美元腰斩，但它仍将成为近年来全球最大的一次 IPO之一。
虽然美国证交会的注册声明尚未生效，敲钟之日未定，但市场已经蠢蠢欲动。
此次披露的 IPO 核心数据，信息量极大，值得细品。
公告显示，Anthropic此次拟发行的8.25亿股A类股中，绝大部分（约8.01亿股）是由公司自身发行的「新股」。巨额资金，将成为大模型算力竞赛的粮草。
但值得玩味的是，剩余的2364.8万股，却是由公司的现有股东发售的。
这里的关键在于「资金流向」。Anthropic白纸黑字写着：公司不会从现有股东发售的这2364万股中获得任何收益。
懂行的朋友，肯定已经心领神会了。
这部分股票的出售，本质上就是早期投资人、高管或者核心团队，在上市前夜进行的「部分套现」。
毕竟辛辛苦苦卷了三年，在IPO的关口，得先落袋为安。但这几千万股的抛压，最终还是要由二级市场的股民来买单。
其次，为了防止开盘首日股价「过山车」，Anthropic还留了一手——「绿鞋机制」。
他们拟授予高盛与摩根士丹利这两大华尔街顶级投行领衔的承销商，一个为期30天的选择权。允许这些承销商在必要时，最多额外购买1.2375亿股。
这就相当于给股价买了巨额保险，无论是破发还是涨疯了，都有的玩。
最后是定价区间——70 到 78 美元。
这个区间极其微妙，显然是管理层与投行在试探市场胃口。
它既需要高到支撑公司的庞大开支，又必须留有空间，让投资者「有利可图」。
这是玩心理战啊。
谈到IPO，所有人最关心的当然是估值。
Anthropic这次的估值，堪称「冰火两重天」。
根据其申报文件披露的131亿股流通股计算，按照70-78美元的定价区间，Anthropic的基础估值将达到9170亿至1.02万亿美元。
如果把期权和未归属的股票奖励全部计入，这个数字将来到1.12万亿至1.24万亿美元！
这是全球最大的一次IPO，是载入史册的商业奇迹。
然而，这个万亿估值，其实很「苦涩」。
实很「苦涩」。
在此，华尔街给Anthropic画出的大饼是——2万亿美元！ 即使在早前报道中，市场预期的合理估值上限，也是1.5万亿美元。
从2万亿预期，到最终落地的1.12万亿，近乎「腰斩」。
如果说8.25亿股的公开发售是面向大众，那么招股书中披露的另一笔260亿美元的私募配售，则是科技霸主们的「分赃大会」。
全部按IPO价格计算，依据Anthropic更新后的SEC文件，全球最顶级的七家科技和芯片巨头，已经提前锁定了这260亿美元的A类普通股。
• 谷歌（Google）：100 亿美元
• 英伟达（Nvidia）：100 亿美元
• AMD：25 亿美元
• 博通（Broadcom）：10 亿美元
• 美光（Micron）：10 亿美元
• 微软（Microsoft）：10 亿美元
• 台积电（TSMC）：5 亿美元
这哪里是投资，这简直是把半个硅谷，以及全球半导体产业链的半壁江山都搬过来了！
首先是并列榜首的谷歌和英伟达，各自砸下100亿美元。
其次是AMD、博通、美光、台积电这一众「硬件大佬」。整个AI算力产业链的上下游，都想买一张船票。
OpenAI最大的金主爸爸微软，也玩了一手风险对冲。
而且，路演前，还上演了一出抓马大戏。
路透社拿到的内部邮件显示，周一晚间，Anthropic的一位代表向各大银行发送了一份机密的证券文件。
文件显示，公司计划以每股70至80美元的价格，出售约8.67亿股（其中公司自身出售8.433亿股，老股东出售2330万股），最高募资额将达到693亿美元。
邮件一发出去，整个华尔街炸开了锅。所有人都在疯狂计算，市场会怎么变天。
然而，戏剧性的一幕发生了。
没过多久，Anthropic的代表又发来第二封邮件：「刚才发的文件里，关于定价的详细信息是不准确的，请大家忽略，我们稍后会更新文件。」
直到最终正式版文件出炉，大家才发现，最初的邮件不仅股数多报了，定价上限也高报了。
或许，在最后一刻，各方仍在激烈博弈。
Anthropic为什么等不起，要在此时强推IPO？
答案就是——算力。
招股书披露，Anthropic与包括亚马逊和谷歌在内的合作伙伴，签订了近 9000 亿美元的计算资源承诺协议！
这是一座隐藏的债务冰山。
大模型赛道最残酷的真相是——它是一个吞噬电力和芯片的重资产黑洞。
Anthropic的高速增长，极度依赖于未来海量的算力扩张。
而这些算力的提供者（亚马逊和谷歌），同时也是Anthropic的投资者、分销合作伙伴，更是随时可能翻脸的竞争对手。
一级市场已经喂不饱这头巨兽了。
硅谷的风投即使倾尽所有，也填不上每年数百亿美元的算力黑洞。停止买算力，迭代就停滞；迭代一停，千亿估值瞬间清零。
Anthropic，没有退路，只能硬着头皮上。
路演同时，另一场风暴，也在纽约总部大楼外酝酿。
今天，激进的活动人士直接封锁了Anthropic纽约总部的大门。抗议者的诉求很直接：停止Anthropic的IPO。
他们认为，这场造富运动正在危及普通人的储蓄、就业和社区生存。
「AI泡沫正在摧毁我们的生活。」
这种愤怒并非无的放矢。
有金融评论家指出，按照Anthropic当前的财务指标和巨大的不确定性，它根本不应该被允许IPO。
核心在于「神圣的社会契约」——如果公众必须承担技术带来的风险，那也必须分享繁荣，而不只是为它买单。
以往，大型科技公司的IPO往往伴随着成熟的商业模式和清晰的盈利预期。
但Anthropic的IPO截然不同。
虚假信息泛滥、大规模失业、对公共电网的压力，都是巨大的风险。这些风险，正由全社会承担。
而现在，Anthropic试图通过IPO，将高昂的成本和风险，转嫁给二级市场的散户。
如果成功，将造就新一代超级富豪；如果泡沫破裂，买单的将是无数普通人。
现在，AI之战已经进入大逃杀阶段。
这场IPO大戏，将缔造下一个微软/苹果，还是成为AI泡沫破裂前的烟花？
参考资料：
编辑：大卫 Aeneas
