芯片关税，意味着什么？

美国总统川普重返白宫后，其贸易政策较第一任发生很大程度的变化，随着新关税几乎落地，分析师认为，目前已公布的税率可能更接近「中长期将固定下来的版本」。据报导，美国伯恩斯坦（Bernstein）分析师认为，目前市场正密切关注特定行业，包括半导体和制药等行业征收关税，尤其对于晶片制造商而言，半导体「232条款」可能针对「相关终端设备」，并且「可能包括实施零件层面的关税」。

在半导体领域，市场高度关注这是否将影响晶片制造与供应链的重组。

伯恩斯坦指出，白宫内部正考虑将半导体与制造等产业纳入新关税清单，并可能针对「终端设备」及「元件层级」课征特别关税。若真成形，这将对晶圆代工业者与封装测试产业产生不小冲击，台积电（TSMC）作为全球关键供应商，势必再度被推上聚光灯焦点。

分析师指出，从川普与其团队近期发言来看，这类产业特定关税政策，很可能近期就会正式公布。不过，目前为止，他们并未调整涵盖的晶片股预测或评级。

据报导，这项名为「对等关税」（reciprocal tariffs）的政策，将欧盟、日本、南韩等主要经济体的产品课以15%关税，其他对美贸易顺差国则面临10% 税率。

巴克莱指出，川普「对等关税」落地，新加坡维持10%的关税税率，成为亚洲最大赢家，但仍面临半导体和药品关税风险冲击，所持的原因是，这些产业虽暂时豁免广泛征收的关税，但一旦征收产业性关税，对新加坡、马来西亚的冲击将远超其他经济体。

据报导，巴克莱根据最新的关税税率，重新估算了亚洲地区的「增值加权的美国关税率」；具体来看，越南以2.3%的增值加权美国关税税率在全球居于最高水平，其次是泰国、马来西亚和韩国，均在1.0-1.4%区间。

巴克莱分析显示，亚洲出口导向经济体对美国关税的曝险较大。越南有高达15.1% 的国内加值部分（VA）直接暴露在受美方关税影响的出口中；泰国9.0%；马来西亚8.7%；韩国6.9%；新加坡6.8%。

相较之下，菲律宾（3.1%）、印尼（2.3%）和印度（2.0%）的风险敞口相对较小。这些数字意味着这些国家和地区的「实际经济价值」中，有相当一部分依赖对美出口中被征税产品的销售。换句话说，如果美国继续提高或扩大征税清单，它们会首当其冲受到冲击。

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