今日，全球第二大人工智能(AI)处理器制造商AMD公布的第二季度利润不及市场预期，同时警告称，其重返中国关键市场的进程仍充满变数，这给原本乐观的AI业务前景蒙上了阴影。
AMD在其季度财报中拒绝预测其为中国设计的人工智能处理器Instinct MI308在中国的销量。这种不确定性给AMD股价带来压力，导致其股价在盘后交易中下跌约5%。
尽管AMD股价年内累计涨幅超40%，远超芯片基准指数近12%的涨幅——这主要得益于市场对其AI布局的看好——但最新业绩显示其仍未能充分把握AI热潮红利。当前，科技企业正争相采购用于支持微软、Meta Platforms及生成式AI领军企业OpenAI等客户复杂AI系统的芯片。
AMD报告2025年第二季度创纪录的77亿美元收入，较2024年第二季度的58亿美元同比增长32%。这一增长主要由Ryzen和EPYC处理器的创纪录销售以及半定制芯片出货量增加所推动。
尽管顶线业绩强劲，AMD的盈利能力却受到库存损失的显著影响。公司报告的GAAP毛利率为40%，低于去年同期的49%，而非GAAP毛利率从53%下降至43%。AMD将这一下降归因于与美国出口管制限制相关的8亿美元库存及相关损失。公司指出，若不计这些损失，其非GAAP毛利率将约为54%。
库存损失也影响了营业收入，GAAP营业收入显示亏损1.34亿美元，而2024年第二季度为盈利2.65亿美元。按非GAAP计算，营业收入同比下降29%至8.97亿美元。
尽管面临这些挑战，AMD报告的GAAP每股摊薄收益为0.54美元，较去年同期的0.16美元大幅增长。然而，非GAAP每股收益从2024年第二季度的0.69美元下降30%至0.48美元，库存损失使非GAAP每股收益减少约43美分。
AMD在其三个业务部门的表现差异显著，揭示了不同市场的优势和挑战。
AMD数据中心业务营收增长14%至32亿美元，略低于市场预期的32.5亿美元，相比之下，竞争对手英伟达第一财季财报显示，其数据中心业务激增73%至391.1亿美元，得益于企业争相采购其旗舰产品Blackwell芯片系统。
相比之下，客户端与游戏部门表现出色，收入达36.2亿美元，同比激增69%。该部门的营业利润大幅增长362%至7.67亿美元，这得益于创纪录的客户端CPU销售和Radeon GPU的强劲需求。
嵌入式部门收入同比小幅下降4%至8.24亿美元，营业利润下降20%至2.75亿美元。尽管如此，该部门仍保持了33%的健康营业利润率。
AMD强调了本季度的几项战略发展，包括于2025年3月31日完成对ZT Systems的收购。预计此次收购将实现新的端到端AI解决方案，满足高增长的数据中心AI加速器市场需求，同时为AMD的产品组合增添领先的系统设计专业知识。
在数据中心领域，AMD推出了Instinct MI350系列加速器并宣布AMD ROCm 7软件，以增强其AI计算能力。公司还指出，Oracle正在使用AMD技术构建一个拥有27,000多个节点的AI集群，展示了其数据中心解决方案的日益普及。
在客户端计算方面，AMD推出了Ryzen Threadripper 9000WX和Threadripper PRO 9000X系列处理器，以及Radeon RX 9060 XT GPU。公司还推出了首款Copilot+移动工作站，并宣布与微软展开多年合作。
展望2025年第三季度，AMD提供了积极的预期，预计收入约为87亿美元（±3亿美元），表明持续增长。公司预计非GAAP毛利率将提高至约54%，并预计运营支出约为25.5亿美元。
值得注意的是，AMD的第三季度展望不包括向中国出货AMD Instinct MI308的任何收入，因为许可申请目前正在审查中。这表明如果这些限制放宽，可能会带来潜在的上升空间。
从资产负债表角度看，AMD报告现金和短期投资为58.7亿美元，环比下降20%。公司在第二季度产生了15亿美元的经营现金流和12亿美元的自由现金流，同时将总债务减少23%至32.2亿美元，并回购了价值4.78亿美元的普通股。
AMD的第二季度业绩展示了公司在应对监管挑战的同时推动显著收入增长的能力。随着客户端与游戏部门表现出色，以及在AI和数据中心技术方面的战略投资持续进行，AMD似乎有望保持其增长轨迹，前提是能够成功解决与出口限制相关的数据中心部门面临的挑战。
