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锂电池龙头欣旺达赴港IPO
近期，欣旺达电子股份有限公司向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，高盛、中信证券为其联席保荐人。
欣旺达主要从事锂电池研发、设计、制造和销售，产品包括消费类电池、动力类电池及储能系统。
公司2011年在深交所上市，2022年GDR在瑞士证券交易所上市，如今又冲击港交所。
本次港股IPO，欣旺达拟募资实现国际增长策略，包括扩展海外新生产设施以及全球销售与服务网络，以更好地触达国际客户群体；用于研发，提升公司技术能力；用于数字化及智能化升级；潜在投资或收购上下游业务；用作营运资金及其他一般公司用途。
如今的欣旺达，早已不是当年的小作坊。2024年，其全球手机电池市场占有率高达34.3%，稳居全球第一。
无论是小米、vivo、OPPO等主流品牌，还是荣耀、传音等细分市场龙头，手机里装的很可能都是欣旺达的电池。
不止手机，在笔记本和平板电脑电池领域，它也以21.6%的市占率位居全球第二，消费电子的[基本盘]保持稳定。
2022年至2024年，消费电池业务分别贡献营收320.15亿元、285.43亿元和304.05亿元。
尽管占比从61.4%降至54.3%，但始终维持在300亿元量级，成为支撑公司稳定增长的[压舱石]。
更值得关注的是，欣旺达正将消费电池的优势延伸至新兴领域，为石头科技、九号公司等智能硬件品牌供货，产品版图持续扩张。
但欣旺达的野心不止于消费电子。随着新能源浪潮来袭，公司将目光投向了动力电池这一未来增长引擎。
2016年，欣旺达正式布局新能源汽车动力电池业务，2018年成立专门的动力电池公司，2021年产品开始批量进入车企供应链。
凭借多年积累的技术实力，它成功打入全球销量前十的新能源车企中的八家，与理想、小鹏、零跑、广汽、上汽、雷诺、日产等主流车厂建立合作关系。
2022年至2024年，动力电池业务收入从126.87亿元增长至151.39亿元，营收占比从24.3%提升至27%，成为公司第二大业务支柱。
2024年，其动力电池装车量达15.79GWh，市场占有率2.89%，位居全国第七。
在动力电池之外，欣旺达还盯上了储能这块[新蛋糕]。
2022年至2024年，储能系统收入从4.55亿元飙升至18.89亿元，虽然2024年占总营收的比重仅为3.4%，但其毛利率高达20.4%。
不仅超过消费类电池的18.3%，更是远高于动力电池的8.8%，成为盈利能力最强的业务板块，被视作公司的第三增长曲线。
三大业务协同发力，推动欣旺达整体营收持续增长。
2022年至2024年，公司营收分别达521.62亿元、478.62亿元和560.21亿元，净利润分别为10.68亿元、10.76亿元和14.74亿元。
2025年一季度，增长势头不减，营收122.89亿元，净利润3.87亿元。
1967年，王明旺出生在广东茂名的一个普通家庭。17岁的他，怀揣着家里凑的几十块钱，挤上了开往深圳的大巴。
彼时的深圳，正涌动着改革开放的浪潮，无数像他一样的年轻人，都渴望在这里改写命运。
他利用业余时间啃下电子专业知识，甚至在1990年走进中山大学电子专业进修班系统学习。这段经历，为他后来与电池行业的结缘埋下伏笔。
1992年，25岁的王明旺第一次尝试创业，和朋友合开了一家模具加工厂。
然而，因合伙人在利润分配上产生分歧，这次创业很快便画上句号。
1993年，他再次出发，与朋友创办佳利达电子加工厂，专注于手机、传呼机电池生产。
也就是这一年，19岁的堂弟王威从茂名来深圳过暑假，被堂哥的创业热情感染，毅然加入团队。
兄弟俩分工明确，王明旺主抓研发生产，王威负责市场销售，工厂第一年就实现盈利。
可命运再次开了玩笑，由于合伙人理念不合，这次创业又以散伙收场。
1995年，一场意外的大火席卷了索尼的福岛电池厂，全球手机电池价格应声翻倍，市场陷入短暂的混乱。
远在深圳的王明旺敏锐地捕捉到商机，他果断押上全部存款，疯狂囤货、组织生产，将贴好简易标签的电池转手卖给索尼，赚到了人生第一桶金。
1997年12月，在深圳宝安石岩的一间民房里，王明旺和王威挂出[欣旺达电子]的招牌，第三次创业正式启航。
当康佳集团计划推出自主品牌手机时，王威多次上门拜访，凭着过硬的品质和诚意价格拿下订单。
有了康佳这一上市公司的背书，欣旺达的客户名单迅速拉长：飞利浦、苹果、联想、OPPO、步步高等大客户。
2011年，欣旺达成功登陆深交所创业板，成为创业板首家以"锂电池模组研发制造"为主业的上市公司，彼时其市值已悄然迈向百亿。
全球化与隐忧：扩张背后的成长烦恼
要在动力电池和储能这两个高投入、高门槛的赛道站稳脚跟，产能扩张是必选项。
近年来，欣旺达在产能布局上动作频频：在惠州、南昌、宜昌、义乌等地密集落子，总规划产能超220GWh，拟投资总额超700亿元。
仅2022年，就先后在珠海、四川什邡、义乌布局多个百亿级项目，还与东风集团合资建设30GWh产线，扩张速度令人侧目。
与此同时，海外市场成为其全球化战略的重要一环。
2023年，欣旺达斥资近20亿元在匈牙利建设首座欧洲电池工厂；2024年加速推进越南锂威项目和泰国动力工厂。
这一系列动作推动海外营收大幅增长，2024年海外营收达234.31亿元，占总营收比重高达41.83%，[出海]成为公司寻找新增长极的重要抓手。
然而，高速扩张的背后，隐忧也逐渐显现。
2025年4月，欣旺达宣布中止宁乡智能硬件基地和30GWh动力电池项目，合计投资规模约140亿元。
项目叫停的直接原因，是公司居高不下的资产负债率——2024年底达63.43%，筹资活动现金流同比激增超4400%。
更棘手的是盈利问题。2024年公司营收同比增长17.05%，但净利润仅14.68亿元，净利率低至2.6%。
[卖得多却收款难]的问题尤为突出：2024年底应收账款飙升至160.79亿元，同比上涨34.6%，远高于营收增速。
2025年一季度应收账款仍达142.74亿元，账期平均长达111天，创12年来新高。
现金流也日趋紧张，2025年一季度货币资金107.52亿元，而短期借款就高达102.97亿元，几乎相互抵消。
动力电池业务的盈利困境尤为明显。
2024年该板块毛利率仅8.8%，同比下滑2.42个百分点，远低于宁德时代的23.94%、亿纬锂能的14.21%和国轩高科的15.14%。
作为规模经济显著的行业，欣旺达2.1%的全球市占率难以充分释放规模效应，设备折旧、研发投入等固定成本无法有效摊薄，利润空间持续承压。
更值得关注的是，其动力电池子公司欣旺达动力2023年至2024年净利润分别亏损15.61亿元、18.73亿元，成为拖累公司整体盈利的重要因素。
海外市场的表现也暗藏隐忧。尽管海外营收占比已达42%，但2024年海外业务毛利率仅10%，比国内低8个百分点，这在同行业中十分罕见，其海外经营效率与盈利能力亟待提升。
破解转型困局将目光投向港股市场
2025年，公司正式启动H股上市申请，计划通过募资推进国际增长策略，包括扩建海外生产设施、完善全球销售网络、加大研发投入、推进数字化升级，以及潜在的上下游投资收购。
若上市成功，公司将形成A+H双资本平台，融资渠道进一步拓宽，全球化运作能力有望提升。
对于欣旺达而言，港股上市是机遇也是挑战。一方面，充足的资金能缓解当前的现金流压力，支撑其在新能源赛道的持续投入；
另一方面，国际化资本平台有助于提升品牌影响力，吸引更多海外客户与合作伙伴。但要真正破解转型困局，仅靠融资远远不够。
在消费电池领域，尽管稳居全球第一，但市场竞争日趋激烈，价格战导致盈利空间收窄，2024年消费电池毛利率18.3%的水平难言乐观。
动力电池要实现盈利，必须进一步扩大规模、提升效率，在宁德时代、比亚迪占据近55%全球市场份额的[两强格局]下，突围难度不小。
储能业务虽毛利率高，但规模尚小，短期内难以挑起营收大梁。
如今，在锂电池全产业链产能过剩、内卷加剧的当下，如何提升价值创造能力，让高投入的新能源业务真正盈利，让全球化布局从[规模扩张]转向[质量提升]，将是欣旺达未来必须答好的考卷。
而欣旺达的故事，也折射出中国制造业在转型升级中的坚守与探索。既要守住[基本盘]的优势，也要在新赛道上破局，才可能在时代浪潮中走得更远、更稳。
部分资料参考：风云IPO：《从广东小厂到全球霸主，“茂名兄弟”又要造一个IPO》，格隆汇新股：《年入560亿！给小米、荣耀供应手机电池，广东茂名富豪的公司赴港IPO》，市值观察：《茂名首富的欣旺达，到底缺不缺钱？》，融中财经：《茂名兄弟，又要去IPO了》，尺度商业：《净利率不到1%，广东茂名首富又要IPO了》
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