股价涨超11%！山东半导体材料巨头上市，中国第一，华为持股，市值228亿

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又一家半导体“A+H”来了！

作者 | ZeR0

编辑 | 漠影

芯东西8月20日报道，刚刚，山东半导体材料龙头天岳先进成功登陆港交所。

其H股发行价为42.80港元/股，开盘价为45.60港元/股，上涨6.54%。截至09点55分，天岳先进最高股价上涨11.68%至47.80港元/股，最新总市值为228亿港元（约合人民币210亿元）。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年碳化硅衬底的销售收入计，天岳先进是全球排名前三、中国排名第一的碳化硅衬底制造商，市场份额为16.7%。

天岳先进成立于2010年，是第一批在国内实现了半绝缘型碳化硅衬底的产业化的公司，并进一步实现导电型碳化硅衬底的产业化。其量产碳化硅衬底的尺寸已从2英寸迭代升级至8英寸，并在2024年11月推出业内首款12英寸碳化硅衬底。

其碳化硅材料为新能源与AI两大产业提供核心支撑，碳化硅衬底可广泛应用于电动汽车、AI数据中心、光伏系统、AI眼镜、轨道交通、电网、家电及先进通信基站等领域。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2025年3月31日，天岳先进是全球少数能够实现8英寸碳化硅衬底量产、率先实现2英寸到8英寸碳化硅衬底商业化的公司之一，也是率先推出12英寸碳化硅衬底的公司，并且是率先使用液相法生产P型碳化硅衬底的公司之一。

天岳先进已跻身为国际知名半导体公司的重要供应商，截至2025年3月31日，已与全球前十大功率半导体器件制造商中一半以上的制造商建立业务合作关系。

2022年1月12日，天岳先进在A股上交所科创板上市，成为首个在中国上市的宽禁带半导体材料公司。其股票已被纳入科创板50指数及MSCI中国A股在岸指数等知名股指。截至8月19日收盘，天岳先进在A股的总市值为288亿元。

01.

去年扭亏为盈，收入逾17亿

2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，天岳先进的收入分别为4.17亿元、12.51亿元、17.68亿元、4.08亿元，净利润分别为-1.76亿元、-0.46亿元、1.79亿元、0.085亿元，研发费用分别为1.28亿元、1.37亿元、1.42亿元、0.45亿元。

▲2022年至2025年1-3月，天岳先进的营收、净利润、研发支出变化（芯东西制图）

同期，其毛利率分别为-7.9%、14.6%、24.6%、22.7%。

天岳先进超过63%的收入来自导电型碳化硅半导体材料。

该公司综合财务状况表如下：

综合现金流如下：

天岳先进已形成核心技术体系，覆盖设备设计、热场设计、粉料合成、晶体生长、衬底加工、质量检测等各个生产碳化硅衬底环节，其自主技术工具包支撑该公司在产品缺陷控制和成本优化方面达到高水准。

截至2025年3月31日，天岳先进研发团队共154人，超过40%持有博士或硕士学位，并对研发团队成员提供股权激励。

截至最后实际可行日期，其研发工作已累积503项专利及176项专利申请（包括44项专利合作条约（PCT）专利申请）；专利及专利申请包括360项发明专利及319项实用新型专利；拥有50项注册商标、63项注册计算机软件著作权及两个注册域名。

02.

年产超过41万片，

卖出逾36万片

客户主要利用天岳先进的碳化硅衬底制造功率器件及射频器件。这类器件最终应用于电动汽车、AI数据中心及光伏系统等领域的终端产品。

2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，天岳先进的碳化硅衬底的销量分别为63,795片、226,302片、361,191片、97,723片，平均售价分别为每片5110.4元、4798.0元、4080.1元、3369.4元。

天岳先进亦向客户出售其他根据内部分类标准不符合半导体级规格的碳化硅产品，如莫桑石宝石，该等产品主要应用于研究及消费品领域。

其碳化硅衬底主要销往国内及国际功率半导体制造商。

2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，来自最大客户的收入分别占天岳先进同期总收入的26.0%、17.1%、19.0%、15.3%；来自五大客户的收入分别占其同期总收入的65.0%、51.3%、57.2%、52.9%。

天岳先进拥有两个生产基地，即山东生产基地及上海生产基地。

2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，其总产能分别为75,000片、270,000片、420,000片、96,800片及105,600片碳化硅衬底；实际分别生产了约71,000片、262,000片、410,200片、83,700片及84,300片；利用率分别为94.7%、97.0%、97.6%、86.5%及79.8%。

同期，天岳先进向最大供应商的采购额分别占同期采购总额的14.4%、10.5%、21.1%、23.9%；向五大供应商（不包括建筑服务提供商）的采购额分别占同期采购总额的39.1%、35.9%、45.6%、49.9%。

03.

华为是股东

宗艳民、上海麦明及上海铸傲构成天岳先进上市前的控股股东集团。

▲全球发售后的股权及公司架构

天岳先进创始人、董事长、执行董事兼总经理宗艳民今年61岁，在半导体材料的技术研发与产业化、工程以及企业管理领域拥有逾35年经验。宗艳民亦自2023年10月起在至圣孔子基金会担任副会长一职。

截至最后实际可行日期，宗艳民在天岳先进的已发行股本总额中拥有约38.48%权益，包括直接持有其已发行股本总额约30.09%、宗艳民以雇员持股平台上海麦明的唯一执行事务合伙人及普通合伙人身份控制的天岳先进已发行股本总额约5.38%，以及宗艳民以雇员持股平台上海铸傲的唯一执行事务合伙人及普通合伙人身份控制的天岳先进已发行股本总额约3.00%。

华为旗下投资机构哈勃科技亦在天岳先进的主要股东之列。