华创证券：
《2025字节跳动：深度布局AIGC，竞逐新一轮技术浪潮》

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华创证券发布的《字节跳动：深度布局AIGC，竞逐新一轮技术浪潮》深度报告，从资本市场视角系统梳理了字节跳动在AIGC（生成式人工智能）全产业链的布局逻辑、技术壁垒、产品矩阵与未来投资机遇。报告认为，字节跳动已成为中国AIGC领域“基础设施+模型+工具+应用”一体化布局最完整、投入最坚决的科技巨头之一，有望引领新一轮产业革命。以下为其核心内容总结：

一、产业定位：AIGC处于爆发前夜，字节全链路卡位

• 产业阶段：2023-2025年为场景验证期，2025-2027年进入应用井喷期，2028-2030年生态成熟。艾瑞预测中国AIGC市场规模将从2023年143亿元增长至2030年1.14万亿元，年复合增速87%。

• 竞争格局：SuperCLUE 2025年5月测评显示，字节“豆包1.5深度思考模型”与商汤“日日新V6”并列国内第一，超越谷歌Gemini 2.5 Flash。

• 投入强度：2025年字节计划在AI基础设施投入超120亿美元，2024年资本开支已达800亿元，2025年预计翻倍至1600亿元，主要用于自建算力中心与DPU芯片研发。

二、基础层：算力+算法双轮驱动，筑牢底座

1. 算力基建

• 全球布局：国内（太行、长三角、和林格尔、张家口）+海外（马来西亚100亿林吉特、美国弗吉尼亚、新加坡）同步扩张，总功率规划超1000MW。

• 技术降本：自研DPU实现GPU实例性能提升3倍，CPU实例最高提升10倍；潮汐复用+离线调度可节省70%算力成本。

• 火山引擎：2025年5月日均Tokens调用量16.4万亿，占国内AI IaaS市场46.4%份额（IDC），成为阿里、华为之后的第三大云厂商。

• MaaS定位：不只做“自有模型”，而是打造“模型超市”，汇聚智谱、MiniMax、百川等第三方大模型，提供精调、评测、推理全托管服务。

三、大模型层：豆包家族“性能+价格”双重领先

• 模型矩阵：通用Pro/Lite、角色扮演、语音合成/识别、文生图、视频生成（Seedance 1.0 Pro）等十余款细分模型，覆盖文本、图像、语音、视频全模态。

• 性能突破：

• 豆包1.6在GPQA Diamond推理榜单超越DeepSeek-R1，逼近OpenAI-o3-high；

• Seedance 1.0 Pro在全球Artificial Analysis文生视频、图生视频双榜第一，5秒1080P视频生成成本仅3.67元。

• 价格革命：首创“按输入长度区间定价”，0-32K段输入0.8元/百万Tokens，综合成本仅为竞品的1/3，推动大模型进入“厘时代”。

四、工具层：MaaS+低代码平台，降低AI落地门槛

1. 火山方舟

• 首创“大模型安全互信机制”，通过可信执行环境+联邦学习解决企业数据隐私顾虑。

• 提供模型精调、Prompt优化、智能体广场等全周期工具，已服务全球TOP10手机厂商中的9家、8成主流车企、70%系统重要性银行。

• 零代码30秒生成AI Bot，内置60+插件，支持一键发布到微信、飞书。

• 2025年6月月活458万，采用“基础免费+高阶订阅+按量付费”混合模式。

• 面向企业的“乐高式”AI应用搭建平台，提供私有化部署、专属插件、知识库、工作流。

• 上线7个月签约宁德时代、飞鹤、华泰证券等100+头部客户，成为企业级Agent落地标杆。

五、应用层：C端+B端+硬件，全场景覆盖

• C端爆款：豆包App MAU 1.26亿（全球第四），海外版Cici下载631万；剪映、星绘、海绵音乐、猫箱（原话炉）等产品形成矩阵。

• B端深耕：教育（豆包爱学、Gauth）、办公（小悟空）、电商（即创）、古籍修复（识典古籍）等场景渗透。

• 硬件加速：AI耳机Ola Friend、AI玩具显眼包、AI摄像头等AIoT产品2025年出货量已破100万台，年底目标1000万台。

六、投资逻辑与受益标的

报告给出“芯片-服务器-数据中心-交换机-数据-应用-硬件”七条投资主线，重点推荐：

• 芯片：海光信息、寒武纪、景嘉微

• 服务器：中科曙光、浪潮信息

• IDC：润泽科技、宝信软件

• 应用：金山办公、科大讯飞、金蝶国际、同花顺

• 硬件：恒玄科技、瑞芯微、中科创达

七、风险提示

• 竞争加剧：巨头与初创企业涌入，盈利空间可能压缩。

• 技术迭代：芯片、模型更新快，落后即淘汰。

• 监管与宏观：版权、数据安全、深度伪造等政策风险，经济增速放缓可能影响企业IT支出。

总结：字节跳动的AIGC“打法”

• 纵向：从底层算力到上层应用全栈自研，形成“飞轮效应”——模型越好→调用越多→数据反哺→成本越低。

• 横向：C端超级App流量与B端企业需求双轮驱动，既做“水电煤”也做“爆款工厂”。

• 节奏：先用极致性价比打破市场格局，再以工具平台锁定开发者，最终通过应用生态兑现长期价值。
  在AIGC这场新一轮技术浪潮中，字节跳动已率先完成“基础设施-模型-平台-场景”闭环，成为最具系统级竞争力的中国玩家。

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编辑：Zero

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