把茅台拉下A股王座的寒武纪，是一家什么公司？
三个关键句，可以描出新晋“股王”的轮廓：
1、江西人，天才兄弟
2、2016年成立，专攻AI芯片
3、英伟达替代
这家公司的创始人是一对来自江西南昌的学霸兄弟。
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哥哥陈云霁，1983年出生，14岁上大学，19岁进入中国科学院计算所硕博连读，29岁就当上博导。弟弟陈天石，比哥哥小两岁，几乎一比一复制了哥哥的升学路径。
不同的是，读博期间，陈云霁研究的是芯片，而陈天石选择一头扎进人工智能算法领域。
两个领域相似但不同的科研人，在家里都是用南昌话进行学术交流，这一聊就直接开启了人工智能和芯片设计的交叉研究：为什么不研发专攻AI的芯片呢？
兄弟俩提出这个想法是在2010年，那个时候没有Transformer，没有辛顿团队，英伟达也只是一家卖游戏显卡的公司，不管在学术界还是工业界，死磕AI芯片都不只是冷门，在外人看来都有点邪门了。
即使这样，陈云霁带领一个只有20人的团队，在5年后，研发出了世界首款深度学习专用处理器原型芯片。
2016年3月，寒武纪公司成立，弟弟陈天石担任CEO。那个月还有件大事，就是阿尔法狗击败了李在石——人工智能发展史上的里程碑时刻。
当年兄弟俩的一个“小目标”，就是实现用一部手机就能媲美阿尔法狗的人工智能。
可以说，那个时候AI已经处于爆发的前夜。无论是手机、眼镜、汽车这类终端领域，还是科大讯飞、中科曙光这种云端客户，都给了“寒武纪”芯片巨大的发展空间。
而寒武纪也把握住了机会。
2017年9月，华为发布AI手机芯片“麒麟970”，搭载的就是寒武纪的1A处理器，这一次IP授权，就让它风头无两。
2017年，寒武纪估值不过1亿美金，一年后估值就达到了10亿美金，等到2020年7月登陆科创板，寒武纪的首日市值就突破了1000亿元，这一路堪称高歌猛进。
但上市后，等待寒武纪的是一段漫长的低谷期，可以说是内忧外患。
外部竞争上，AI芯片领域狂飙的不只有“独角兽”，巨头公司的嗅觉可比谁都灵敏，英伟达、谷歌、微软，一个个都在狂砸钱。光2017年下半年，台积电生产线上，排队等流片的AI芯片就超过了30款。
内部合作上，早在寒武纪上市前，大客户华为就开始自主研发芯片，不再需要寒武纪这个外部供应商。
权衡之下，寒武纪决定走独立芯片产品路线，大力投入研发，这一来就是连续四年，高达几十亿的净亏损。
但坚持做难而正确的研发，也终于让寒武纪等到了收获期，2024年，寒武纪思元590芯片上市，这款7nm制程的国产芯片，在综合性能上可以比肩英伟达的A100。更重要的是，它几乎支持所有国内主流大模型。
在进口芯片被管制的背景下，国内AI厂商必须在国产适配和国产替代上布局，寒武纪迎来爆发式增长。去年第四季度，寒武纪才刚实现首次单季度盈利，而到今年上半年，营收就同比增长43倍。
图源：寒武纪官网《2025年半年度报告》
财报是26号晚上发的，寒武纪27号中午就坐上了股王宝座。
这一次芯片股大涨，王位短暂易座的核心逻辑还是上周四V3.1新版本模型发布后，DeepSeek官方特地留言了国产芯片参数，不到20个字，直接让芯片股跟风上涨。
但股市造富，到底只是纸面财富，A股的暴涨神话总是走马灯一样来回换。一家公司能不能走得久，还是得看技术够不够硬，能不能坚持走技术创新这条路，尤其是像芯片这种硬科技公司。
思元590或许能媲美A100，但相较H100、B100还有不小的差距。
今年是寒武纪创立的第10年，刚好十年磨一剑，巧的是，DeepSeek背后的幻方量化，成立时间也是2016年。
但无论是陈天石兄弟，还是DeepSeek的工程师们，他们想要成就的，肯定不只是股票市场的涨跌。
