存储芯片，2026年中见顶

随着生成式人工智能（AI）的爆发，AI数据中心对高带宽存储芯片的需求急剧急增，全球存储芯片厂商股价势如破竹。

今年以来，三星电子股价已累计上涨近两倍，SK海力士飙升超2.3倍，美光科技更急升2.5倍。连产业链沿线的闪存（NAND Flash）厂商闪迪（SanDisk）累计涨幅也逾6.4倍。

三星、SK海力士、美光三大厂商市值今年均已突破1万亿美元，合计市值约为3.4万亿美元。这一数字虽然仍低于沙特阿美（约1.8万亿美元），但已超越了传统石油巨头埃克森美孚（约6100亿美元）与雪佛龙（约3700亿美元）的总和，比三大石油公司合共的2.78万亿美元高出约22%。闪迪市值也达到2500亿美元以上，刚刚超越了中石油。

面对供不应求的局面，存储芯片厂商目前具备极强的定价能力。《华尔街日报》对此打趣称，存储芯片可能正在成为“新石油”。

尽管行业一片火热，但半导体板块周五普遍走弱。继周四重挫后，美光科技股价再度下跌13.25%，收报864.01美元。这背后反映出市场对存储芯片涨价动能持续性的巨大分歧：

观点A：2026年中期见顶（空方预警）

雷蒙詹姆斯金融公司分析师卡尔·阿克曼（Kal Ackerman）提出警示，他明确指出：“我们预计DRAM与NAND的平均售价将于2026年中见顶，” 而两类芯片的均价最快可能在明年初便出现连续季度下滑。

其分析认为，压力来自供需两端：

• 供给端： 中国厂商的崛起不容忽视，长鑫存储与长江存储正积极扩产。

  
  

• 需求端： AI服务器的大量采购虽带动了价格，却也导致其他终端市场的采购意愿下滑。根据Counterpoint Research的数据，今年全球智能手机出货量预计将下降约14%。

观点B：供需缺口至少持续到2027甚至2030年（多方坚挺）

与之相对，《巴隆周刊》指出，华尔街多数分析师普遍预期，受AI强劲需求支撑，即便供给持续增加，供需缺口也要等到2027年中期前后才会明显收敛。

而SK海力士上周甚至表示，预计全球存储芯片短缺可能持续到2030年，情况比此前预计的更为严重。

存储产业素以强烈的“景气周期”著称，芯片价格见顶往往是产业由多转空的先行信号。为了对抗周期反转的负面冲击，各大厂商纷纷争取时间，一改往日以短期合约为主的模式，开始向客户要求签订长约以锁定未来盈利：

• 三星电子： 副主席全永铉表示，公司已改为向客户要求 3至5年 的长期合约。

  
  

• SK海力士： 行政总裁郭鲁正透露，洽谈长期合约的客户人数持续上升。财务总监金宇贤提及，客户已将存储价格及供应不稳视为业务风险。

  
  

• 美光科技： 于3月披露已签下首份 5年 供货协议，并在近期投资会议上透露，与其他客户的类似协议已取得“实质进展”。由于存在长期定价协议的保护，分析师阿克曼仍维持对美光“跑赢大盘”的评级。

• 闪迪（SanDisk）： 表示已与5名客户签订长期协议，直接锁定了公司下一财年 三分之一以上 的产能。

资管机构Janus Henderson Investors分析指出，客户看到存储芯片今年短缺且担忧明年恶化，因此非常愿意接受这些平时看来极为苛刻的长约条款。瑞银分析师估计，相关合约明年最多将占整体DRAM出货的三成，其中微软、谷歌、亚马逊等大型数据中心运营商，已确保了全球约三分之二用于服务器的DRAM供应。

为了应对产能不足，厂商正极力扩张产线。SK集团董事长崔泰源强调，SK海力士正提高开支，计划将产能扩大1倍。但由于土地、设备、电力等资源价格剧烈波动，难以衡量实际准确的资金投入，目前只能尽财力而为。

然而，来自供需平衡和技术链条的关切仍在加剧：

• 美国产业界关切： 本周，九个美国贸易协会联名致函美国财政部长贝森特及商务部长卢特尼克，呼吁政府出面缓解存储芯片短缺问题，强调不能让非AI的其余实体产业遭受负面冲击。

  
  

• 技术与软件供应链瓶颈： 芯片设计公司安谋（ARM）首席执行官警告称，存储已成为全球AI行业最大的瓶颈。部分原因是疫情后存储芯片厂商对盲目扩张及市场崩塌犹有余悸。

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