Meta敲响了AI芯片丧钟？

据报道，Meta计划通过云业务向外部客户出售过剩的计算能力，此举引发了半导体股票的暴跌。投资者担心，如果大型科技公司拥有的AI基础设施超过实际需求，那么它们对半导体的激进投资可能很快就会放缓。

然而，由于Meta的实际战略仍不明朗，分析师们对此仍存在分歧。一些人认为此举表明该公司在半导体领域投资过度，而另一些人则认为，大型科技公司可能会继续扩大其人工智能基础设施。

据彭博社7月1日（当地时间）报道，援引知情人士的话称，Meta正在考虑将其过剩的计算能力商业化，通过云服务将其提供给外部客户。

该报告指出，继亚马逊云服务（AWS）、谷歌云和微软这三大超大规模云服务提供商之后，又一家超大规模云服务提供商的出现可能会给专注于GPU即服务（GPUaaS）的新兴云服务提供商带来压力。CoreWeave和Nebius的股价分别下跌了10.8%和12.4%。

这一影响迅速蔓延至半导体股票。投资者关注彭博社使用的“过剩”一词，并将其解读为Meta公司数据中心计算能力过剩，正寻求将剩余产能变现的信号。这加剧了人们对人工智能基础设施投资放缓，进而导致半导体需求下降的担忧。

同一天，知名做空者迈克尔·伯里(Michael Burry)做空了包括英伟达(Nvidia)和应用材料(Applied Materials)在内的主要人工智能相关股票的消息，进一步加剧了半导体股票的抛售压力。

市场解读Meta的计算能力超过了人工智能的需求。

在美国市场，美光、闪迪、英特尔、Marvell和AMD的股价分别下跌了10.6%、10.6%、9%、7.6%和5.5%。抛售潮于7月2日蔓延至韩国，三星电子股价下跌约8%，SK海力士股价下跌超过12%。主要半导体设备制造商的股价也下跌了约10%。

此外，还有人质疑Meta是否过度投资于人工智能基础设施。据报道，该公司直到最近还在努力确保足够的计算能力，却与新型云服务提供商签署了新的合同，而且至今未宣布削减今年1250亿美元的计划资本支出。

据《金融时报》6月28日报道，Meta曾要求谷歌增加其对Gemini计算能力的访问权限，但谷歌因基础设施限制而拒绝了这一请求。

Meta 曾广泛使用谷歌的 Gemini 模型，用于 Facebook 和 Instagram 上的诈骗检测、有害内容审核和客户服务等任务。海外媒体报道称，谷歌拒绝扩大其产能，导致 Meta 的多个 AI 项目延期或中断。

Meta 的管理层最近也指示员工减少 AI 代币的消耗，以控制 AI 的使用，这表明计算资源仍然有限。

一些分析师认为，Meta 的计算基础设施要在短短三个月内从短缺转为过剩，该公司几乎需要花光其 2026 年计划的全部资本支出。

Meta今年计划在人工智能研发和基础设施方面投入1250亿至1450亿美元（约合170万亿至200万亿韩元）。该公司在4月29日发布的第一季度财报中，将资本支出预期从1150亿至1350亿美元上调，理由是零部件成本上涨以及为支持未来产能需要增加数据中心投资。

Meta在第一季度仅投入了198亿美元的资本支出，这意味着今年仍有超过1000亿美元的投资待投。如果市场关于供应过剩的说法属实，那就意味着几乎所有剩余投资要么已经在第二季度投入，要么已被完全取消。

Meta在第一季度还签署了价值1070亿美元的多年期基础设施新合同，使其合同总额达到约2380亿美元，尽管这些合同是按月支付的。这些合同有效地保障了其未来几年的大部分计算能力。

今年3月，Meta与Nebius签署了一份价值高达270亿美元的五年期协议，随后又与CoreWeave签署了一份价值210亿美元的人工智能基础设施协议，有效期至2032年。该公司还在4月下旬与AWS签署了一项推理芯片协议，并在6月初与Reliance Industries合作，租赁了印度首个专用人工智能数据中心。根据供过于求理论，Meta的计算基础设施在大约一个月内就从短缺转为过剩。

批评人士认为，这种情况难以接受，因为GPU、HBM和AI服务器无法立即购买和部署。即使合同签订后，制造、交付、安装和部署通常也需要几个月的时间。

如果Meta真的拥有过剩的AI基础设施，那么英伟达理应受到最大的冲击。然而，彭博社报道发布后，英伟达股价在7月1日常规交易时段仅下跌1.25%，盘后交易时段又下跌0.19%，表明市场反应有限。

尽管英伟达和三星电子的业务结构不同，而且三星和SK海力士在韩国基准指数中的权重也更大，但对HBM的需求仍然与GPU和AI加速器的出货量密切相关。

因此，海外媒体对此做出了不同的解读。一些分析人士认为，近期的抛售潮反映的是三星电子和SK海力士股价快速上涨后的估值回调，而非人工智能投资放缓的信号。

全球投资银行杰富瑞驳斥了有关人工智能投资过剩的担忧，并在研究报告中指出，对 Meta“过度建设”基础设施的担忧颠倒了因果关系。

该公司表示，运营内部 AI 开发和外部云服务的基础设施是 AWS 和微软已经采用的标准商业模式，并补充说，Meta 实际上进入云市场的时间较晚。

杰富瑞以亚马逊为例，指出AWS最初是通过出租为亚马逊自身电子商务业务构建的剩余服务器容量而起家的。该公司认为，Meta实际上是在效仿“亚马逊AWS的模式”。

据MarketWatch援引杰富瑞（Jefferies）的报告称，Meta的内部基础设施利用率目前约为65%，这意味着其约35%的计算能力可用于商业化。杰富瑞维持对Meta的“买入”评级，目标价为825美元。

这就引出了另一个问题：如果 Meta 仍有 35% 的未使用容量，为什么还要继续签署新的基础设施合同？

分析人士指出，与CoreWeave和Nebius达成的新协议均基于英伟达的下一代Vera Rubin平台。GPU和HBM的较长交付周期也意味着，企业必须在现有产能被充分利用之前就确保供应。

华尔街对此事的影响仍存在分歧。

一些人认为 Meta 在开发前沿 AI 模型方面可能变得不那么积极了，他们指出首席执行官马克·扎克伯格之前曾表示，如果公司建设的基础设施超过最终所需，就可以出售多余的计算能力。

另一些人则认为时机意义重大。7月初标志着上半年的结束，机构投资者通常会在此时调整投资组合，减持那些价格大幅上涨的仓位，并为下半年重新布局。

人工智能半导体股票在短期内大幅上涨，导致一些投资者认为其估值过高。从这个角度来看，近期的抛售仅仅是正常的获利回吐，而非人工智能基础设施需求疲软的证据。

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