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7月29日，全球存储芯片龙头SK海力士遭遇“双杀”。美股盘后，SK海力士公布的2026年第二季度财报虽录得营收、利润同比数倍增长，但双双低于市场预期，引发美股存储板块再度暴跌。叠加此前市场对AI基础设施投资过热及中国存储巨头竞争的担忧，一场席卷全球存储芯片行业的抛售潮正在上演。
暴跌全景：费城半导体指数重挫4.49%
截至7月29日收盘，费城半导体指数大跌4.49%，成分股几乎全线飘绿。其中，美光科技跌近9%，超威半导体、ARM跌逾8%，迈威尔科技、应用材料跌逾7%，英特尔跌超5%。存储股更是重灾区：闪迪跌超14%，7月以来股价累计跌幅已超51%；SK海力士跌近9%，希捷科技跌逾8%，西部数据跌超6%。
此次暴跌并非孤立事件。市场对AI循环融资的担忧情绪持续发酵。日前，英伟达与韩国SK集团宣布达成一项逾5000亿美元的AI合作协议；与此同时，英伟达正与OpenAI就一笔规模高达2500亿美元的担保协议展开谈判，以协助后者租用由软银旗下子公司在俄亥俄州开发的数据中心项目。巨额资本开支令投资者开始质疑AI投资的回报周期。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽对此评价称：“AI牛市没有结束，但闭着眼睛买所有‘卖铲人’的阶段已经结束。”这一判断精准概括了当前市场的核心焦虑——AI红利正在从全面普涨转向结构性分化。
财报“炸弹”：不及预期的增长
7月29日，SK海力士公布的2026年第二季度财报数据本身堪称亮眼：营收79.32万亿韩元，同比增长257%，环比增长51%；营业利润60.54万亿韩元，同比增长557%，环比增长61%；净利润93.92万亿韩元，环比增长133%。营业利润率高达76%，净利润率达118%，现金及现金等价物达到88万亿韩元，环比增加33.6万亿韩元。公司表示，在强劲的AI需求推动下，上半年收入首次超过100万亿韩元。
然而，资本市场看的是预期差。SK海力士的营业利润低于此前市场预测的约64万亿韩元，营收也低于市场预期的约84万亿韩元。在业绩高速增长的背景下“不及预期”，反映出市场此前对AI驱动下的存储景气周期给予了极高定价。
有分析指出，SK海力士在AI数据中心所用高端内存芯片（HBM）领域的业务占比高于竞争对手，这意味着它在传统内存芯片价格强劲上涨时获益相对较少。当HBM增速边际放缓而传统存储价格承压时，这种业务结构的脆弱性便暴露出来。
产品线：HBM4已出货，但难掩隐忧
从产品细节来看，SK海力士的技术进展并未停滞。HBM4已在第二季度实现大规模出货，下半年将持续扩大出货规模；HBM4E已向客户发送样品。DRAM方面，SOCAMM2销量持续增长，基于1c工艺的产品量产稳步爬坡。NAND闪存方面，321层产品市场占比持续提升，公司目标到今年年底321层产能占本土NAND总产能的50%左右。
SK海力士表示，随着大型科技公司加大对AI基础设施的需求，预计存储需求的增长势头将持续。公司已与十余家主要客户签订长期协议，以确保中长期稳定供应。中长期投资计划包括加速推进清州M15X DRAM生产基地量产，以及投入P&T7先进封装设施、M17 NAND生产基地和新半导体集群的建设。
行业影响：AI存储神话面临考验
此次暴跌引发的连锁反应正在扩散。一方面，三星电子、美光科技等存储巨头股价同步承压，显示市场对整个存储板块的估值逻辑产生了动摇。另一方面，国内存储产业链相关企业也将受到情绪传导。
更深层次的问题在于：当AI基础设施投资从“讲故事”进入“算账”阶段，市场对存储芯片的定价逻辑正在发生根本性转变。过去两年，HBM作为AI算力的“卖铲人”享受了极高的估值溢价；如今，投资者开始追问：这些巨额投资何时能够转化为可持续的收入和利润？
SK海力士的“崩了”，或许正是AI存储神话从狂热走向理性的转折点。对于投资者而言，闭着眼睛买入存储龙头的时代已经过去，接下来的竞争将是技术、成本和客户关系的全方位较量。
来源：综合网络报道
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