三星锁定七成产能，HBM价格狂飙背后的“长约”博弈

【区角快讯】7月30日，三星电子在二季度财报电话会议上抛出一项激进策略：计划将总产能的60%至70%，通过长期供货协议（LTA）的形式提前锁定给核心客户。目前，该公司已与五家全球顶级数据中心运营商签署合约，另有五家人工智能领域的大客户正处于最终谈判阶段。业界普遍推测，这五大签约方涵盖了亚马逊AWS、微软、谷歌云、Meta以及Oracle等科技巨头。

所谓LTA，本质是在AI需求全面爆发前，对未来的内存产能进行“卡位”。为了防止客户中途违约，三星采取了极为强硬的手段：合同期限长达五年，并采用滚动续约机制逐年叠加年限；同时附带高额的多年期预付金，性质类似定金。三星方面透露，目前已有约四分之一的预付金到账，随着新合同的陆续落地，这一数字还将持续攀升。

这一举措恰好印证了高盛在前一日会议纪要中的判断。该机构分析指出，AI服务器需求的激增正同步推高传统DRAM与高带宽内存（HBM）的价格。预计传统DRAM在三季度将出现环比双位数上涨，四季度可能迎来新一轮涨幅。HBM的表现更为迅猛，高盛预测三星HBM的平均售价在2027年同比暴涨87%，这一预期远超彭博社52%的市场共识。

高盛特别强调，LTA中严格的约束条款——包括预付金、“照付不议”规则及高额违约金——是支撑HBM涨价的核心动力。目前，全球超过半数的服务器DRAM供应已被长约锁死，且比例仍在上升。尽管中国内存厂商正在激进扩产，但专家观点认为其短期威胁有限。原因在于良率和技术仍明显落后于三星和SK海力士，加之HBM比同等容量的DRAM消耗更多晶圆，产能扩张并不等同于有效供给增加，这种结构性因素为内存价格提供了底部支撑。

三星对HBM业务信心满满。据悉，第六代HBM4将在下半年大规模放量，三季度HBM4营收环比增长预计超过三倍，下半年其在HBM总营收中的占比将突破60%。公司的终极目标，是将HBM的市场占有率提升至与传统DRAM持平的水平，即约38%。