腾讯控股、京东集团、阿里巴巴集团三大中国收入最高的互联网上市公司先后发布了截至2026年6月30日的最新季度业绩。从财报内容看，在全球科技巨头大举投资人工智能(AI)的大背景下，中国互联网三巨头已经把AI当成重中之重，但采取的策略却不尽相同。
马化腾：构建“全新、AI赋能的腾讯”
此前在5月13日的股东大会上，董事会主席兼CEO马化腾在谈到腾讯是否在AI方面落后时曾表示，“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”而在二季度业绩电话会上，马化腾则表示，腾讯正从智能、应用与基础设施三个层面构建一个“全新、AI赋能的腾讯”。从马化腾措辞的转变，能看出腾讯管理层对AI的态度已经从焦虑转向了信心。
本季度，腾讯经营现金流为527亿元，资本开支达到528亿元，比第一季度的370亿元进一步提升，上半年的资本开支合计为847亿元。资本开支的大幅增加，也导致了公司自由现金流为负的138亿元，多年以来首次转为负值。腾讯本季度还另付了514亿元算力预付款，用来锁定产能。所以，腾讯第二季度对AI基础设施的实际投入已经超过一千亿元。
面对财报电话会中对于“年化投入2000亿元，AI投入回本周期”的提问，腾讯总裁刘炽平表示，对AI原生业务的资本支出，包括模型训练、推理算力储备及AI云基础设施，属于一次性大额投入。腾讯的AI业务处于集中投入期，当前阶段的负现金流更多反映战略性的资本支出，而非经营层面的恶化。刘炽平说，“不应假设每年都会有这样一笔新投入。”
腾讯计划将大部分新增算力用于提升自研模型能力，以及部署和推广自有AI应用。按照腾讯的设想，模型与应用形成规模后，可以通过Token(词元)销售等方式实现商业化，并争取获得高于单纯出租算力的长期回报。
京东：押注“物理AI + 具身智能”
京东第二季度经营现金流为378亿元，同比增长54.5%；自由现金流318亿元，同比增长44.6%；现金储备2351亿元，较年初增加了97亿元。本季度研发投入为73亿元。在本次财报中，京东没有单独披露AI产品收入。对于人工智能，京东并没有像腾讯、阿里一样加大资本开支购买算力，而是坚持产业AI路线。
AI正在为京东寻找效率和增长的新来源。京东第二季度研发支出增长37.7%，管理层预计AI研发投入短期内还会继续增加。与主要面向外部销售模型和云服务的厂商不同，京东当前首先把AI用于自身零售、广告、客服、采购和物流体系。京东CEO许冉在财报电话会上表示，京东已经将AI用于需求预测、商品采购、智能客服和物流自动化，并升级搜索、推荐及广告投放系统。京东还在开发AI购物智能体，用于识别用户需求并调整流量分配。
目前，京东的投入方向重点在“物理AI + 具身智能”方向。京东正在搭建全球规模领先的具身数据采集中心，国内首个具身数据采集社区落地宿迁，行业最大人类视角数据集EgoLive完成开源，目前已经收到国内上百所高校、科研院所的使用申请。京东还明确了在机器人领域的发展规划。将建立80个RoboBase机器人基地，打造机器人全生命周期服务平台。未来5年，京东将建立覆盖全球超100个国家的售后服务能力，创造超10万名机器人售后服务工程师新就业岗位。
吴泳铭：阿里对AI算力的投入三年内回本
阿里巴巴集团本季度的经营现金流为229亿元，资本开支为677亿元，自由现金流为负447亿元。资本开支大增的主要原因包括芯片组件涨价，以及为AI智能体客户预期增长储备CPU算力等。
在财报电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，AI已成为阿里云加速增长的核心引擎。谈及后续资本支出规划，吴泳铭表示，去年2月份公布了三年3800亿投资计划，到6月季度末，已经累计投入了1900亿，进度符合预期，因为硬件交付存在周期，并不是每个季度均匀的，所以更多的是设备交付的波动性，同时还有芯片组件价格上涨的因素构成。从数据上来看，按照现在AI产品的平均毛利水平，资本支出可以实现在三年之内回本。
阿里巴巴集团在财报中表示，对部分业务进行战略整合，以实现各电商平台间的协同效应，并强化全栈AI能力。阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团与盒马整合，组建阿里巴巴电商集团。云智能集团与平头哥整合，组建“AI云与算力服务”。另外，此前归入“所有其他”分部的AI模型实验室、千问2C事业部及千问办公整合组建“AI实验室与应用”。
结语
从财报可以看出，目前阿里巴巴的AI回报最直接，本季度AI云及算力服务收入484.37亿元，同比增长45%；AI相关产品收入继续保持强劲势头，达123.76亿元。腾讯的AI应用落地则最为抢眼，Hy3模型Token用量全球前三，WorkBuddy月访问破2000万居国内第一。京东在AI方面产生的效果则最为“隐形”，目标是“最大物理世界运营商”。
一句话总结：阿里已赚钱，腾讯刚见效，京东在赌机器人时代。
*本文基于公开信息整理，不构成投资建议。
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