同乘超级存储周期的东风，本土存储厂商们交出的最新年中报，却指向了不尽相同的方向。
此前，兆易创新、普冉股份、江波龙、朗科科技四家上市公司已陆续发布2026年半年度报告。
近期，随着佰维存储、大普微、东芯股份三家存储厂商的中报相继出炉，至此，本土存储板块部分重要厂商的数据悉数披露，也让我们可以站在一个更全面的视角，对这一轮超级存储周期进行整体分析。
谁在真赚钱？谁在真砸钱？谁在搞技术？以后的路计划怎么走？都可以在各家财报中窥见一二。
01
钱都被谁赚走了？
设计厂吃溢价，模组厂拼结构
2026年上半年，存储行业整体需求回暖，带动板块内企业营收、利润普遍实现修复性增长。但横向对比七家厂商可以发现，不同商业模式的企业，盈利质量存在显著差异。
在营收规模方面，江波龙稳居首位。上半年实现营业收入240.88亿元，同比增速达136.26%，归母净利润增至105.77亿元，创下其历史新高，继续发挥板块体量基本盘的作用。佰维存储以155.75亿元营收位列第二，同比增幅达298.10%，其高成长弹性主要受益于端侧AI硬件（如智能穿戴设备）的订单放量。兆易创新则依靠轻资产芯片设计厂（Fabless）模式，同样迈过百亿门槛，营收达115.66亿元。
但光看营收就够了吗？显然不是。毛利率也是一个重要观察窗口。
芯片设计厂在这一轮上行周期中展现了极强的价格弹性与溢价空间。东芯股份便是一个典型案例。虽然14.97亿元的营业收入体量较小，但其综合毛利率却达到了67.66%，高居七家厂商之首。由于其自研的平面型SLC NAND Flash和NOR Flash等产品具有完全自主知识产权，在海外存储巨头淡出利基型市场、产能供给受限的宏观环境下，设计厂通过价格传导获得了极高盈利红利，归母净利润实现扭亏为盈，录得6.59亿元。兆易创新同样受益于此，毛利率升至63.13%，实现归母净利润68.57亿元。普冉股份的综合毛利率也大幅提升至51.15%。
那模组和封测一体化厂商怎么办？他们主要的策略是：优化产品结构、延伸产业链，以此来对冲高昂的晶圆原材料成本。
江波龙是一个关键变量。其上半年综合毛利率拉升至58.90%，逼近部分芯片设计厂商。这说明它的自研主控、先进封测，加上Lexar和FORESEE的双品牌溢价，开始发挥真正的财务支撑作用。
再看佰维存储，54.81%的毛利率也是历史高位。佰维的爆发，很大程度上是因为它押对了Meta的AR眼镜、谷歌智能手表这些高端端侧AI硬件。上半年端侧智能存储需求大放量，直接优化了它的整体产品结构。
至于大普微，34.90%的综合毛利率看似是七家里偏低的。但这属于企业级SSD赛道的行业结构性特征。高性能SSD里面要集成大量非常昂贵的数据中心级闪存颗粒，买颗粒的成本把整体毛利率给拉了下来。不过，大普微凭借在高端云服务商那里的自研主控和固件溢价，依然稳稳拿下了13.34亿元的归母净利润，成功扭亏。
02
研发费用的硬指标：
谁在真砸钱，谁在攻关核心技术
行业景气会掩盖很多问题，等到周期回落，各家的研发投入才会真正拉开差距。
我们把这七家公司的研发投入也拉出来晒晒：
江波龙上半年研发投入达8.51亿元，同比大幅增长，研发体量位居板块首位。公司研发重心不再局限于传统模组业务，重点攻坚自研主控芯片、SPU存储处理器芯片等底层核心技术，致力于破解AI终端设备的存储性能瓶颈，完善全产业链技术布局。
佰维存储聚焦“芯片自研+先进封测”一体化发展路线。目前公司自研eMMC主控芯片已实现规模化量产落地，UFS 3.1主控芯片已完成回片验证，后续将逐步导入终端市场。通过持续补齐主控自研能力，叠加先进封测产能建设，公司产品的产业链附加值持续提升。
大普微深耕企业级大容量SSD赛道，针对AI算力场景下的数据存储与读取痛点，落地了122TB QLC超大容量商用SSD产品，245TB大容量产品也已完成研发、进入送测阶段。在国内同业中，该大容量产品布局处于行业靠前水平，产品落地后的实际效能与市场渗透率，仍需后续客户批量导入验证。
东芯股份专注利基存储赛道技术深耕，自研1xnm平面型SLC NAND Flash产品具备高耐用、高稳定的特性，可适配车载、工控等严苛应用场景。同时公司持续布局Wi-Fi 7、GPU融合等前沿领域，持续拓展业务边界。
03
财报附注里的一些隐秘底牌
有些非常有意思的细节，藏在各家财报的字里行间。
佰维存储在供应链端的保障举措比较突出。财报披露，为应对核心晶圆供应偏紧的风险，佰维存储与全球主要闪存颗粒供应商签署了长期战略采购长单，其中“企业级闪存颗粒对应承诺采购金额为18.608亿美元”。在行业缺货周期中，手握这一长协长单是其保证企业级客户与终端手机品牌大客户持续稳定交货的关键底气。在产能建设方面，其晶圆级先进封测制造项目投资进度已达99.88%，进入量产与产线调试的最后冲刺阶段，年底量产后将全力攻坚超薄LPDDR（FOMS-R工艺）与CMC存算芯粒。
普冉股份则展现了资本运作对产品线和市场地位的重塑作用。通过并购SkyHigh Memory（SHM），普冉股份上半年直接跨入全球第三大SLC NAND Flash供应商行列。SHM在汽车和工业2D NAND领域具有深厚基础，并入合并报表后，在上半年直接为普冉股份贡献了23.46亿元的营业收入和1.00亿元的净利润，普冉借此完成了从单一NOR Flash厂向大型平台化芯片公司的跳跃。
大普微则呈现出较为清晰的国际化业务面貌。在公司上半年47.22亿元营业总收入中，境外收入达到了27.06亿元，占比达57.30%。其高性能PCIe Gen5企业级SSD不仅在国内大客户中完成规模出货，还批量交付给Google等全球头部云服务商，并批量出货给大模型新贵DeepSeek，实现了本土技术研发在国际主流算力基础设施供应链中的深度渗透。
东芯股份的车规级产品也正在取得关键性进展。其自研的SLC NAND Flash、NOR Flash、MCP等多个产品线已通过AEC-Q100严苛验证，多款车规级型号完成了量产交付，并正在积极推进整车厂的“白名单导入”及海内外Tier 1厂商的深度合作。虽然公司参股的GPU业务以及自研Wi-Fi 7无线通信芯片项目等尚未实现盈利，对合并报表利润形成了一定的分流和压力，但存储主业释放的强劲造血能力依然为其提供了足够的抗风险与容错空间。
本土存储厂商交出的2026年中报，底色是厚重的。在度过漫长的行业寒冬后，各家企业已逐步通过自研主控、长期长协锁定关键产能以及先进封测一体化，构筑起自身的抗风险护城河。
站在技术演进的节点上，AI不仅在通过主控算法和“冷热数据协同”重构端侧硬件的BOM成本，也在高算力、存算合封（Chiplet）与高速光电共封装（OEC）趋势下，将竞争推向“高性能存储+先进封装”的纵向一体化深水区。
这已不仅仅是产能规模的常规比拼，更是未来本土半导体产业核心生态位的重要卡位战。本土存储厂商正依托扎实的数据和核心技术攻坚，稳步走在属于自己的成长轨道上。
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