9月1日，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（09615.HK）正式登陆港交所主板，成为雄安新区首家全程培育并登陆境外资本市场的具身智能企业，也被市场冠以“具身智能眼脑手第一股”。但上市首日，梅卡曼德股价平开后一度跌超4%，呈现出“认购火热、上市冷静”的反差。
近半年来，港股市场已密集迎来凯乐士科技、华沿机器人、翼菲科技、卧安机器人等机器人企业上市，优地机器人也于8月31日启动招股、预计9月9日挂牌，迦智科技则在8月31 日刚递交上市申请。这些企业覆盖物流、工业协作、核心组件、整机制造等不同领域。
不做整机，深耕“眼脑手”
与多数机器人企业选择整机制造路线不同，梅卡曼德从创立之初就锚定了“通用智能组件”的定位。公司英文名Mech-Mind，即机器人大脑，其核心逻辑是在具身智能行业形态高度分散的背景下，不绑定特定形态的机器人本体，而是打造可跨场景复用的“眼脑手”技术体系，为下游各类机器人提供感知、决策与执行能力。
根据灼识咨询报告，按2025年收入计算，梅卡曼德在全球AI+3D视觉引导非专用智能机器人组件市场中占有约22.1%的份额。按出货量计算，全球市场占有率超过27%，超过其后四家最大竞争对手的份额总和。
财务层面，梅卡曼德呈现出典型的高增长、高毛利、仍亏损特征。2023年至2025年，营收从1.81亿元增长至3.89亿元，年复合增长率达46.6%；2026年一季度营收1.07亿元，同比进一步提速至73.1%。毛利率从2023年的39.1% 持续攀升至2025年的64.6%，2026年一季度维持在64.8%，两年多提升超25个百分点。经调整净亏损则从2023年的3.34亿元收窄至2025年的1.09亿元，减亏趋势明确。
此次梅卡曼德IPO募资净额约22亿港元，资金分配上，约31.8%用于产品和技术研发，29.4%用于扩大全球影响力并加速商业化，25.2%用于丰富产品组合及拓宽应用场景。从资金投向可以看出，研发和全球化是公司接下来的发展重点。
豪华的基石投资者阵容，也成为此次IPO的一大看点。梅卡曼德共引入9家基石投资者，既包括Baillie Gifford这类全球长线科技资管机构，也涵盖泰康人寿、Jane Street、易方达等知名机构，以及比亚迪旗下产业资本Golden Link。
在港股整体流动性偏弱的环境下，基石投资者一方面为新股提供信用背书，保障发行顺利完成；另一方面，这批机器人企业的基石投资中，产业资本占比持续提升，早已超越单纯的财务投资范畴。例如比亚迪投资梅卡曼德，背后是汽车产业链对3D视觉组件的战略卡位；商汤、58 集团投资优地机器人，则分别对应AI 技术底座与本地生活场景的产业协同。企业登陆资本市场的过程，同时也是产业链资源整合与生态绑定的过程。
机器人IPO潮，赛道各有侧重
这一轮登陆港股的机器人企业，不再局限于单一细分领域，产业版图覆盖场内物流、工业协作、轻工业整机、商业服务机器人。各家企业的商业模式、盈利状态、市场表现已经拉开差距，大致可以归为三类。
第一类是场景解决方案型企业，代表为凯乐士科技。聚焦场内智能物流赛道，依靠穿梭车、AMR与成套分拣系统落地新能源、医药、电商项目。企业订单储备充足，营收保持较快增长，亏损持续收窄，上市之后二级市场反馈积极。
第二类是工业本体厂商，华沿机器人、翼菲科技归属于这一阵营。华沿机器人主打协作机器人，核心部件自主可控，海外市场拓展成效突出，也是这批企业里为数不多实现经调整盈利的公司；翼菲科技布局并联、SCARA、六轴全品类工业机器人，面向轻工制造行业提供自动化方案，IPO阶段获得市场极高的认购热度，但整机赛道竞争激烈，毛利率水平相对有限，尚未实现盈利。
第三类是商业服务机器人企业，即将挂牌的优地机器人属于该赛道。面向家庭、酒店、写字楼等场景，产品落地规模大，但行业普遍面临毛利率偏低的现实问题，需要持续打磨商业化模型。
赛道的百花齐放之外，资本市场已经开始用脚投票。同样是新股上市，有的企业上市后股价持续走高，有的高开之后快速回落，反映出投资人已经能够区分赛道概念和真实经营基本面。
值得注意的是，2026年港股新股市场有一个明显特点，那就是公开发售阶段超购倍数很高，上市首日行情火爆，但中长期股价容易回调。数据显示，2026 上半年港股新股首日平均回报率61%，首日破发率只有12%，创下近五年新低。进入7月之后，打新带来的收益快速下降。
从募资投向也能看出行业的变化。以梅卡曼德为例，研发投入占募资总额的 31.8%，在上市企业中处于较高水平。而多数机器人企业，募资中用于产能扩建、海外渠道建设的比例更高。这一差异背后，是行业发展重心的转移，从能不能做出产品的技术验证期，转向能不能快速占领市场的规模化落地扩张期，上市融资的核心功能也从支持研发，逐步转向产能扩张与渠道竞赛。
港股A股齐开花，资本化全面提速
除了港股市场的集中上市，A股市场也同步迎来机器人企业的资本化节点。8月19日，宇树科技正式登陆科创板，成为A股“人形机器人第一股”。这家以四足机器人、人形整机为核心产品的企业，上市后成为市场关注度最高的硬科技标的之一，也给整个机器人行业提供了估值锚点。
国内机器人产业已经形成“港股+A 股”双市场上市格局。港股18C规则包容暂未盈利、技术路线创新的企业，覆盖组件、物流、服务等多元赛道；科创板则更侧重具备核心技术、量产落地的整机企业。两个市场互为补充，共同承接机器人产业的资本化需求。
全球化布局能力，正成为拉开企业估值差距的核心变量。东南亚、欧洲、北美等地区需求持续上涨，全球化布局完善的企业，增长确定性显著更高。以梅卡曼德为例，2025年海外收入占比超过50%，海外业务毛利率达79%；华沿机器人的协作机器人出口量也位居国内前列。从已上市企业的表现来看，海外收入增速快、订单质量高的企业，往往能获得更好的二级市场反馈。
从产业结构看，当前已上市企业多集中在整机制造与系统集成领域，而伺服电机、减速器、控制器等核心零部件，以及人形机器人等前沿赛道，仍有大量优质企业处于上市筹备阶段。随着产业持续走向成熟，掌握核心技术、实现自主可控的上游企业，将成为下一阶段资本市场关注的焦点。
拉长视角来看，机器人企业扎堆上市，正是国内硬科技产业升级的缩影。从人工智能技术突破，到智能制造落地深化，资本市场正在为真正掌握核心技术的企业输送发展动能，推动中国机器人产业从规模扩张向技术引领进阶。
