国产碳化硅的八英寸衬底开始放量了，天岳的八英寸收入已经占主营过半，可湖南三安上半年还在净亏 2.08 亿，天岳自己二季度才刚过盈亏平衡。
产能这东西，建起来是投入，变成利润还得过良率、稼动率和客户订单三道关。
碳化硅产业链至少分四层：衬底、外延、晶圆制造、器件与模块。
◎ 衬底看晶体质量和八英寸切换；
◎ 晶圆厂看良率与稼动率；
◎ 器件厂看车规认证和模块交付。
把各公司总营收排在一起没有意义。
◎ 天岳先进上半年综合毛利率 22.86%，同比提高 4.41 个百分点，第二季度单季收入 5.48 亿元，净利润 189.30 万元，已经接近盈亏平衡。
◎ 三安光电的 SiC 业务有规模，却仍在承担折旧、爬坡和价格竞争。
◎ 芯联集成整体毛利率升到 12.71%，归母净利 2.78 亿元并实现扭亏，但公司没有单列 SiC 收入和利润，不能把整体改善全部归给 SiC。
行业的矛盾已经变了。
◎ 前几年是衬底贵、产能少；
◎ 现在八英寸产线集中投产，价格和利用率压力开始出现。
车端仍是最大市场，但 800V 平台渗透速度、主驱方案选型以及硅基 IGBT 的降价都会影响需求。产能数字只能说明投入，良率、订单和现金流才说明生意是否成立。
天岳先进：八英寸衬底走在前面，盈利刚过拐点
◎ 上半年营收 9.14 亿元，同比增长 15.10%；归母亏损 5861.66 万元。
◎ 第二季度净利润转正至 189.30 万元，八英寸衬底收入占主营业务超过一半。
公司已经证明八英寸可以批量交付，下一步要证明价格下降后仍能稳定盈利。
三安光电：链条最全，折旧和爬坡也最重
三安从衬底、外延做到芯片和器件，重庆八英寸衬底产能为每年 6 万片。
◎ 上半年湖南三安销售 3.56 亿元，净亏损 2.08 亿元；
◎ 上市公司整体也亏损 9790.45 万元。
全产业链能减少外部依赖，但只有产线利用率上来，重资产优势才会转化为利润。
芯联集成：看点在代工订单，不宜把总利润都算给 SiC
◎ 上半年营收 45.62 亿元，同比增长 30.53%；
◎ 归母净利 2.78 亿元，实现扭亏。
公司八英寸 SiC 产线处于扩产和订单导入阶段。
它的优势是工艺平台和客户覆盖，观察点是 SiC 收入何时单独披露、产线毛利何时稳定。
下游模块厂：决定技术能不能进入整车
时代电气和斯达半导不控制衬底，但负责器件、模块以及客户验证。
碳化硅最终卖的不是晶圆参数，而是逆变器效率、可靠性和系统成本。衬底厂的扩产，需要下游模块订单才能消化。
