2026年中国硬质合金行业重点上市企业对比分析：钨价上行驱动景气回升，龙头与细分冠军分化加剧[图]

硬质合金是由难熔金属的碳化钨等碳化物与钴、镍等粘结金属经粉末冶金工艺制成的一种高硬度、高耐磨、高强度的复合材料，被誉为“工业的牙齿”，是切削工具、矿用凿岩工具、模具及耐磨零件的核心基础材料。按成分与用途可分为钨钴类（YG）、钨钛钴类（YT）、钨钛钽钴类（YW）及碳化钛基等，下游覆盖金属切削机床、矿山采掘、工程机械、汽车制造、电子信息、航空航天、半导体、新能源等战略领域，属于国家战略性新兴产业的重要基础材料。

2025年硬质合金行业处于“原料涨价、需求复苏、结构升级”的景气回升期：一方面，全球钨矿供给持续紧约束、钨精矿与APT价格全年大幅上行，推动硬质合金产品提价与盈利改善；另一方面，下游装备制造、新能源、半导体、航空航天等高端领域对高性能硬质合金（数控刀片、矿用工具、精密模具）需求稳健增长。重点上市企业中，章源钨业（002378.SZ）与翔鹭钨业（002842.SZ）依托完整钨产业链、硬质合金营收均超5亿元；长鹰硬科（920238.BJ，2026年7月登陆北交所）为纯硬质合金“小巨人”，硬质合金及硬质合金工具占营收95%；新锐股份（688257.SH）以硬质合金制品+凿岩工具全球化布局、硬质合金营收7.42亿元；温州宏丰（300283.SZ）以电接触材料为主业、硬质合金为高速增长板块（5.09亿元，+59.68%）。

五家企业中，成立最早的是翔鹭钨业与温州宏丰（均1997年），章源钨业（2000年）、长鹰硬科（2003年）、新锐股份（2005年）次之；上市时间上，章源钨业最早登陆A股（2010年），温州宏丰（2012年）、翔鹭钨业（2017年）、新锐股份（2021年科创板）随后，长鹰硬科最晚于2026年7月登陆北交所。业务布局呈现“全产业链一体化”与“专而精”两类：章源钨业、翔鹭钨业拥有从钨矿到硬质合金的深加工全产业链；长鹰硬科、新锐股份聚焦硬质合金及工具制品；温州宏丰则以电接触复合材料为主、硬质合金为辅，行业整体处于原料红利释放与高端化升级并行的阶段。

各企业硬质合金产品类型与策略差异明显：章源钨业以赣州澳克泰为主体，硬质合金涵盖矿用、切削、耐磨牌号，依托自有钨矿保障原料；长鹰硬科专注纯硬质合金及硬质合金工具（数控刀片等），客户覆盖山特维克、蓝帜工具、三一集团等；新锐股份以硬质合金制品+凿岩工具双主线，自主品牌“Shareate®”进入必和必拓、力拓等矿业巨头供应链；翔鹭钨业硬质合金为钨深加工核心环节，并布局光伏用超细钨丝；温州宏丰硬质合金材料为四大板块之一，应用于刀具、模具等领域。生产上多为自有基地，销售以直销+经销并行，品牌上“章源”“长鹰”“Shareate®”“翔鹭”各具认知度。

2025年五家企业的硬质合金营收规模与排名分化明显：章源钨业以12.16亿元居首，长鹰硬科11.55亿元次之；新锐股份7.42亿元、温州宏丰5.09亿元、翔鹭钨业5.01亿元分列其后。同比看，在钨价上行与需求回暖带动下，五家硬质合金营收全面增长：翔鹭钨业增长93.18%、温州宏丰增长59.68%、新锐股份增长40.57%、章源钨业增长31.54%，长鹰硬科随主业稳健增长25.12%。

硬质合金毛利率水平差异显著：章源钨业硬质合金毛利率19.76%、翔鹭钨业15.50%，反映全产业链与深加工环节的盈利厚度；长鹰硬科作为纯硬质合金企业综合毛利率23.21%（近似硬质合金毛利率），居前；新锐股份、温州宏丰未单披硬质合金分部毛利率，其公司综合毛利率分别为33.51%、11.69%——新锐因凿岩工具等高毛利业务拉高综合水平，温州宏丰受锂电铜箔亏损拖累综合毛利率偏低。整体看，具备资源/技术壁垒的硬质合金业务盈利能力优于单纯加工环节。

硬质合金的5家上市企业，研发投入呈“规模分化、强度稳健”：源钨业研发费用1.16亿元、新锐股份1.18亿元居前，温州宏丰0.85亿元、翔鹭钨业0.86亿元、长鹰硬科0.49亿元次之；研发强度（研发费用/营收）上，新锐股份4.75%、长鹰硬科4.02%、翔鹭钨业3.55%居前，温州宏丰约2.32%、章源钨业约2.23%相对偏低。趋势上，新锐股份、章源钨业、翔鹭钨业研发投入逆势增长，长鹰硬科稳步提升，仅温州宏丰因业绩调整略降，反映行业在景气回升期普遍加码高端硬质合金与数控刀片研发。

崇义章源钨业股份有限公司成立于2000年2月28日，于2010年3月31日在深交所上市。集钨的采选、冶炼、制粉、硬质合金与钨材生产和深加工、贸易为一体的完整钨产业链民营上市企业；拥有6座采矿权矿山，下游延伸至碳化钨粉、硬质合金（赣州澳克泰）等深加工环节。硬质合金为其核心/重要业务定位：硬质合金为核心深加工板块，由子公司赣州澳克泰主导，产品涵盖矿用/切削/耐磨硬质合金。

2025年章源钨业硬质合金营收12.16亿元，占总营收23.37%，同比增长31.54%，毛利率19.76%。公司营业总收入近三年分别为34.00、36.73、52.02亿元，在钨价上行与需求回暖带动下呈增长态势。2025年章源钨业研发投入2.11亿元，占营收4.06%。战略上，聚焦资源保障与产业链升级，巩固钨全产业链优势并做强硬质合金深加工。