中小尺寸面板之王，净利润跌去503.97%！

10月29日晚间，我国中小尺寸面板之王深天马如期披露了2026年三季报。综合各方位信息来看，2026年OLED面板“价格站”的惨烈程度令人大受震撼。

财务信息方面，深天马第三季度实现营收86.59亿元，同比减少5.75%；

实现归母净利润亏损5.37亿元，同比减少601.87%，并由盈转亏；

实现扣非后归母净利润亏损5.80亿元，亏幅同比扩大1037.25%。

公司前三季度累计实现营收253.50亿元，同比减少4.92%；

累计实现归母净利润亏损12.65亿元，同比减少504.15%，并由盈转亏；

实现累计扣非后归母净利润亏损14.60亿元，亏幅同比扩大383.44%。

剖开深天马业务架构可得知，该公司也是经典的“LCD+OLED”双轮驱动模式。而与其它面板厂不同的地方在于，深天马的LCD业务几乎不涉及市场最庞大的TV领域，而是专注于车载显示、专业显示等细分领域。

这种业务架构或许和早年TV LCD无底线扩张竞争有关，在“BCH”实行以销定产之前，这块市场曾存在大名鼎鼎“液晶周期”，约为两年上行周期，紧接着两年下行周期。

上行周期时面板产线堪比印钞机赚的盆满钵满，转头第二年进入下行周期后立马由盈转亏，京东方最早就因为业绩暴涨暴跌被质疑侵占国有资产。

液晶周期现象有点类似于猪肉周期，而熬过液晶周期最有效的办法极为“反人性”，就是在下行周期内，所有同行进入亏损时大规模投资新产线并扩产。

台湾面板厂靠这招熬死了日本面板厂，韩国面板厂如法炮制登顶液晶王座，最后是大陆面板厂熬死了韩国面板厂。所以避开TV市场对于彼时的深天马而言并未是错误的选择，历年财报也证明了这些细分LCD市场一直是稳定盈利的状态，这也间接说明深天马的亏损主要来源于OLED业务。

聚焦到深天马本身，这家公司其实是中国第二大OLED面板厂，产能仅次于京东方，旗下共有七座TFT-LCD面板厂，三座OLED面板厂，分别是TM15、TM17，TM18。

TM15是一条G5.5 AMOLED产线，由武汉天马上海子公司承运，于2014年建设，设计产能15K/M，以刚性OLED产能为主，仅含10K/a的柔性产能。

2020年TM15进行扩产，新增15K/M刚性产能，总产能来到30K/M。

TM17是深天马首条G6 AMOLED产线，由武汉天马微电子有限公司承运。该产线初始投资120亿元，设计产能30K/M，于2015年建设，2019年竣工验收。

2018年TM17产线进行扩产，新增7.5K/M产能，总投资来到265亿，总产能来到37.5K/M。

TM18是深天马第二条G6 AMOLED产线，也是深天马最看重，定位高端的产线。

TM18由厦门天马显示科技有限公司承运，总投资480亿元人民币，设计产能48K/M，采用LTPO背板技术，于2020年5月18日开工建设，主要面向手机、智能穿戴，车载显示三大高附加值产品，深天马控股15%。

众所周知柔性OLED价格站在2025年便已启动，2026年进入白热化状态，具体严重到什么程度呢？深天马2026年1-9月计提资产减值损失6.11亿元，其中存货计提6.1亿元，固定资产计提57万元。

计提资产减值简单来说就是产线生产了大量OLED面板，没有卖出去的部分积压在仓库，但面板价格却随时间不断下跌，这些库存也产品随之贬值带来的损失。

市场调研机构CINNO方面数据，2026年第三季度入门级6.7英寸柔性OLED面板价格将降至18美元，相比2023年第一季度的价格降幅达50%。叠加上游原材料成本不断上涨，这个价格已经逼近物料成本。

液晶周期的戏码似乎要再次上演。

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