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随着全球TOP4芯片分销商陆续公布第二季度业绩，2025年上半年的行业排名也逐渐明朗。按营收规模来看，文晔位居第一，上半年营收达5,069.27亿元新台币（约合169.3亿美元）；大联大紧随其后，上半年营收为4,992.9亿元新台币（约合166.8亿美元）；艾睿（Arrow）上半年营收以144亿美元位列第三，安富利（Avnet）上半年则以109.4亿美元营收排名第四。各家具体表现如何？后续市场走势又将如何发展？让我们一起来看看。
（注：文中涉及的新台币兑美元换算受汇率波动影响，数据可能存在一定幅度的误差，请读者结合实际汇率参考理解）
01
业绩都在增长
Q2四家分销商业绩都在增长，算是一个好势头了。二季度营收按高低排序依次为：文晔87亿美元，大联大84亿美元，艾睿76亿美元，安富利56亿美元。
文晔第二季合并营收2,595亿元（新台币，下同），季增5%、年增7%，超过财测上缘2,550亿元；合并营业利润46.6亿元，季增2%，年增9%。
上半年累计来看，文晔营收达5,069.27亿元新台币（约合169.3亿美元），同比增长16.19%，创下历年同期新高。2024年并购富昌后，文晔的整体营收体量实现跃升，也为其稳坐行业第一提供了支撑。
市场需求方面，文晔看到AI需求持续强劲，预期将为集团在下半年乃至明年带来成长动能。供应链逐渐恢复健康，工业以及车用需求呈现逐步稳定的复苏，亦将有助于集团营收及获利的成长。以1美元兑换29.5元新台币为假设基础，文晔预估第三季合并营收中位数约2,915亿元，季增12%、年增12%。
大联大今年二季度合并营收创单季历史次高、超越财测高标新台币2,200亿元，达2,504.5亿元（约合84亿美元），年增20.4%，季增0.65%；上半年合并营收为4,992.9亿元（约合166.8亿美元），相较去年同期增长28.1%。
值得一提的是，大联大今年上半年顺利超越艾睿，挺进全球芯片分销商前二。要知道，在2024年大联大还排在艾睿之后，如果下半年继续维持这一增长势头，今年全年大联大有望正式跃升至全球第二。
虽然上半年文晔营收位居第一，但是与第二名大联大的差距并不大。大联大上半年营收28%的增幅超过了文晔16%的增幅，更为亮眼。不过，文晔曾在今年年初表示，今年营收有机会突破兆元新台币，成为继鸿海、台积电、广达、和硕、纬创之后，中国台湾第6家达到兆元营收规模的企业。
艾睿第二季度业绩表现强劲，综合销售额达到 76 亿美元，同比增长10%，环比增长约12%。这一增长是由全球组件自 2022 年以来首次同比增长以及企业计算解决方案（ECS）实现两位数增长所推动的。“我很高兴地报告，我们的合并收入和分部收入以及每股收益都超出了我们的指导范围”，Arrow 总裁兼首席执行官 Sean Kerins 说。根据艾睿第一季度68亿美元的营收，可以得出其上半年合并营收为144亿美元。
展望未来，艾睿预计第三季度销售额在 73 亿美元至 79 亿美元之间，全球组件和 ECS 部门预计将做出重大贡献。该公司提供的非 GAAP 每股收益指导范围为 2.16 美元至 2.36 美元，反映出对下一季度的谨慎而乐观的前景。首席执行官Sean Kerins对今年剩余时间的市场温和复苏和好于季节性的销售模式表示信心。
最后看安富利，此次业绩与前三家相比，增长幅度较低。
安富利第四财季（截至2025年6月28日）收入同比小幅增长 1% 至 56.2 亿美元，环比增长5.7%。其中电子元器件业务收入增长 1% 至 52.3 亿美元，而 Farnell（安富利的高服务分销业务）业务增长 3% 至 3.87 亿美元。
结合安富利第三财季（截至2025年3月29日）53.2亿美元的收入，可以推算上半年营收为109.4亿美元。
安富利首席执行官 Phil Gallagher 说：“我们对亚洲地区稳步增长和 Farnell 恢复同比增长的带动的复苏仍然持乐观态度，这使我们能够超越第四季度销售和盈利指引的高端。在我们开始新财年时，我们对这些积极信号感到鼓舞。”
展望 2026 财年第一季度，安富利提供的指导表明环比略有改善，预计销售额在 55.5 亿美元至 58.5 亿美元之间，中点为 57.0 亿美元，环比增长约 2%。
02
复苏节奏不同
大联大强势增长
从各大分销商的地区表现来看，全球市场确实正处于复苏过程中，只是各区域的步调略有不同。
先来看跑在“双W”（文晔、大联大）之后、业绩恢复节奏相对较慢的艾睿和安富利。
艾睿的所有地区全球零部件业务销售额（占比近70%，其余为ECS企业计算解决方案业务）均实现环比增长，从而助推零部件业务实现2022年以来的首次同比增长。
来源：艾睿二季度财报
2025年第二季度，艾睿全球零部件销售额超过指引区间上限，同比增长5%。
其中，美洲地区销售额（占比约32%）同比增长9%，欧洲、中东和非洲地区销售额（占比约26%）同比下降 1%，亚太地区销售额（占比约42%）同比增长6%。虽然亚洲的势头尤其强劲，但公司在所有三个运营地区都实现了环比增长。艾睿的领先指标继续表明温和的周期性复苏正在进行中。
接着看安富利，其亚洲市场表现亮眼，以同比增长 18% 至 26.9 亿美元领跑增长。而欧洲、中东和非洲则大幅下降 17% 至 16.0 亿美元。美洲地区的收入下降了 2%，至 13.3 亿美元。这一区域表现延续了第三财季的趋势，欧洲、中东和非洲地区表现疲软。
来源：安富利财报
安富利还表示，公司的订货出货比（book-to-bill ratio）较上一季度小幅改善，亚洲和EMEA（欧洲、中东和非洲）地区均高于1，意味着订单量超过出货量，这一指标反映这两个地区未来可能具备增长潜力。
文晔看到，欧美主要市场已顺利走出库存调整的低谷。文晔还表示，今年上半年，关税及汇率波动带来了很大的不确定性，随着情势逐渐明朗，预期对营运的冲击在下半年将会减缓。
值得注意的是，大联大今年上半年营收增速较快，进一步拉近了与文晔之间的差距，上半年大联大4,992.9亿元新台币与文晔5,069.27亿元新台币，两家营收相差仅76.37亿元新台币（约合2.56亿美元）。尤其是在最近的6月份，大联大营收仍保持增长，而文晔则出现了下滑的迹象，形成鲜明对比，背后的原因是什么呢？
这一变化或许与上半年大联大存储生意增多，文晔失去ADI代理权有一定关系。
大联大在一季度法说会上表示，今年首季电脑成长高，内存方面也年增成长，主要是受惠价格反弹与AI服务器促使HBM出货助力业绩成长，同时DDR4/5制程转换带动供需失衡。
大联大6月营收为832.1亿元（新台币，下同），月增10.3%、年增14.9%。6月业绩增长主要是受惠于生成式AI迅速发展，推动相关传统及AI服务器、电源、PC、NB等电子零组件需求增加，还有客户端因应美国关税而提前拉货等因素带动。
反观文晔，6月营收出现明显下滑。文晔6月份自结合并营收630.88亿元，较5月下滑19%，同比下滑17%，创16个月以来新低。对于6月的营收减少，文晔表示是因为营收占比较高的产品出货节奏变动，而非因需求下滑或市场臆测的客户提前拉货。
进一步来看，两家公司在产品结构上存在一定差异，这也在一定程度上影响了上半年业绩表现和增长速度的不同。
近一年大联大在电脑周边和通讯电子这两类应用占比高，一季度分别为45%，23%。
来源：大联大
来源：文晔
文晔近日公布了二季度营收比重，前三大应用类别中，约36%为资料中心及服务器，14.8%为手机，14.3%为通讯。与一季度相比，资料中心及服务器应用占比明显提升，从32.6%提升至36%，而手机与通讯应用占比均有所下滑。
03
结语
SIA数据显示，2025年第二季度全球半导体销售额达1797亿美元，环比增长7.8%，同比增长近20%。WSTS也公布数据，今年1-6 月全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%。
SIA总裁兼首席执行官John Neuffer表示：“今年第二季度全球芯片销售依然强劲，比去年同期增长近20%。市场同比增长主要得益于亚太和美洲市场的销售增长，预计下半年全球市场将实现年度增长。”
整体来看，尽管各地区复苏节奏存在差异，全球半导体市场的复苏势头已逐渐显现，TOP4芯片分销商业绩持续回暖，期待下半年会有更好的表现。
