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这几天，有多人询问TI是否再次涨价，来问的还有金融圈的人。与6月份涨价传闻的情况类似，当时也是先由圈外人士传出消息，随后我们向芯片分销圈的朋友求证，并联系了原厂代理确认信息。
需要强调的是，这次涨价传闻与6月份的那次并非同一事件。
6月份的传闻是TI计划上调约3,300多个型号的价格；而这次传闻的规模则大幅扩大，称将上涨约66,000个型号，而TI 本身有85,000个型号，可见涨价的覆盖面极广。
6月份传闻的涨幅为5%–35%不等，而此次据称的涨幅在10%–25%左右。部分型号与上次传闻的名单有重合。本次还有部分渠道流出了疑似TI向代理商发送的邮件截图，显示几乎所有型号都会受到影响。
结合TI近几年的业绩走势和财务数据，这一动作的逻辑并不难理解。
TI自2022年四季度起业绩持续下滑，直到2025年一季度才迎来同比增长——当季营收同比增长11%。到了二季度同比增长更多，达到16%，其中工业市场、个人电子产品、企业系统、通信设备分别同比增长20%、25%、40%、50%，只有汽车领域增幅仍在个位数，复苏的劲头还是比较猛烈的。
TI 在财报中提到，汽车市场的复苏可能会比工业市场滞后一年的时间，而汽车业务在 TI 整体销售中占比可不低，达到 35%，预计要到 2025 年下半年才会逐步回暖。
TI的工业+汽车市场占比约70%，其他应用领域在 TI 的营收占比虽然不高，如个人电子产品占比约 20 %，企业系统约 5 %，通信设备约 4 %，但企业系统和通信设备的增幅都相当惊人，这些属于相对新兴的市场。
所以大家不妨看看自己客户分布在哪些赛道，或者考虑开拓哪些新领域的客户。毕竟，现在市场机会是局部性的、结构性的，你可能会觉得“别人都在飞，我怎么还在地上走”，很可能就是因为你所在的领域暂时没轮到风口而已。
然而，TI在库存周转方面并没有想象中那么好。今年二季度TI的库存周转天数依然高达231天，虽然比上个季度降低了9天，但与2021-2022年100多天的水平仍有显著差距，说明库存仍在消化中。这意味着分销和贸易环节的朋友短期内未必能感知明显缺货，真正的需求传导或需要至少3-6个月才能感知到。
既然不缺货，那TI为什么要涨价？更直接的动因在于毛利率修复。
TI的毛利率在2022年三季度一度高达69%，但最近2025年一季度毛利率在56.84%，二季度回升至57.89%，57%左右的毛利率相较之前的高峰差了12%。相比之下，同为模拟芯片大厂的ADI在2025年二季度的毛利率依然高达69.4%，跟TI最高峰时候69%的毛利率差不多。这种情况下TI自然想把利润拉回来，好在财报上给华尔街一个漂亮的数字。
产能方面，尽管TI在美国本土的产能利用率相对较好，但位于日本（2座）、德国、成都的四座晶圆厂产能利用率仍不理想，这也意味着短期内不存在实质性的缺货问题，但不缺不影响它涨价，对于一家老牌、以财务精算著称的美股上市公司而言，回补利润，推动毛利率回升本身就是强有力的涨价理由。
另外资本支出可能是一个更深层次的原因。毕竟TI已经拿了漂亮国政府几百亿美金的补贴，TI这四个季度还有几十亿美金的资本开支，而且据说TI新建工厂产能的整体资本投入要到300亿美金。
这波TI涨价，虽然眼下市场的感知还不算强烈，但后续的连锁反应已经有了苗头。有分销商朋友透露，最近部分TI到货型号价格已经上调；还有一些人早在上一轮涨价风声刚起时就先行囤货。
从趋势来看，这事对国产模拟芯片肯定是个利好。这也解释了为什么两次涨价的消息一出，最先冲过来打听的都是金融圈那边的人——毕竟离资金最近，一旦TI提价，最快能在国产厂商的业绩和股价上看到反应。
目前国产替代的进展是——消费类能替的基本都替完了，工业和汽车里的硬骨头还啃不动。TI在2023年还试过打价格战抢市场，但收效甚微，如今干脆不再死守能被替代的型号，把精力放在那些客户短期内换不掉的核心产品上。能替的早就被替掉，替不掉的就提价多赚一些，这是它现在的玩法。这样一来，国产替代有更多切入机会，而囤了TI的货的人，也容易等到价格窗口出手获利。
对库存压力大的芯片经销商来说，这波涨价也未必是坏事。上一轮缺芯潮里压在手里的TI货，也许会因为新的价格体系而慢慢流动起来。与此同时，订货价格上涨可能倒逼一些客户出来找现货或其他替代方案。
此外，还有人盯着川普关税政策的下一步动向。此前有人选择把货先放在香港，等订单敲定了再报关，留个后手以防万一。
总的来看，这次TI涨价的可信度很高，背后的逻辑也不复杂，虽然它在美国之外的产能利用率还不足，库存周转也不算理想，但这不妨碍它先把利润补起来。只是，这波涨价的“热度”可能要3-6个月后才会在现货市场真正显现，所以眼下急也没用。
