9 月 1 日，国际投行高盛针对 AI 芯片企业寒武纪发布最新研报，将其 12 个月目标价上调 14.7% 至 2104 元人民币。这是短短一周内，高盛第二次上调寒武纪的目标价 —— 此前的 8 月 25 日，该投行刚将寒武纪目标价从前期水平上调 50% 至 1835 元。
一周两次上调
高盛在 9 月 1 日的研报中明确，维持对寒武纪的 “买入” 评级，此次上调目标价，核心基于四大支撑因素，每一个都指向 “中国本土 AI 芯片行业的爆发期” 与 “寒武纪的竞争优势”。
首先是中国云厂商的 AI 基建投入 “超预期” 。研报援引阿里、腾讯等头部云服务商的最新财报数据显示，2025 年第二季度，阿里巴巴资本支出达到 390 亿元人民币，环比增长 57%、同比直接翻倍；腾讯同期资本支出也实现 119% 的同比增长，两者均超出市场此前预期。高盛分析师 Verena Jeng 和 Allen Chang 在报告中指出，这些资本支出的核心流向之一，就是 AI 服务器、AI 芯片等基础设施 —— 而寒武纪作为本土 AI 芯片领域的代表性企业，自然会直接受益于这波需求。
其次是政策层面的 “强支持” 。高盛提到，国务院近期发布的新一代智能终端发展指导方针中，明确了两个关键目标：到 2027 年，六大关键领域（包括智能制造、智慧医疗等）的智能终端与 AI 代理渗透率需达到 70% 以上；到 2030 年，这一渗透率要进一步提升至 90% 以上。“政策明确后，行业投资会更有方向性，AI 基础设施的需求会持续释放，这为寒武纪的长期增长提供了保障。” 研报中这样表述。
寒武纪自身出货量与运营效率的 “双提升” 。在出货量上，高盛将寒武纪 2025 年的 AI 芯片出货量预期从一周前的 14.3 万片，微调至 14.5 万片；更长期来看，预计 2028 年出货量将突破 100 万片，2030 年则超过 200 万片 —— 这意味着 2025 年至 2030 年，寒武纪芯片出货量的复合年增长率有望维持在 70% 以上。
2025 年中报显示，寒武纪上半年公司营业收入 28.81 亿元，同比增幅高达 4347.82%，净利润 10.38 亿元，一举实现 “扭亏为盈”。据悉，截至 2025 年 6 月底，该公司过去 12 个月的 “人均创收” 从 2024 年底的 200 万元，飙升至 500 万元，运营支出比率随之下降。
高盛将寒武纪 2025 年至 2030 年的净利润预测全面上调，其中 2025 年上调幅度最高，达 34%，2026 年至 2030 年的上调幅度则在 11% 至 21% 之间。
“股王” 之争一波三折
高盛的乐观预期，与寒武纪近期在 “A 股股王” 宝座上的 “反复横跳” 形成了鲜明对比。
这场 “争夺战” 始于 8 月 27 日：随着寒武纪股价持续上涨，当天其股价一度超过贵州茅台，短暂坐上 “股王” 位置，但这一优势仅维持了 20 分钟，就因股价回落而 “让位”。
8 月 28 日，双方竞争更激烈，早盘阶段股价多次交替领先，直至早盘收盘前，寒武纪才稳住优势，并将领先态势保持到当日收盘；8 月 29 日的局势更为胶着，盘中寒武纪多次失去 “榜首”，最终在收盘时以每股高出贵州茅台 12.49 元的微弱优势，勉强保住 “股王” 称号。
但到了 9 月 1 日，局势再度反转。当天早盘，寒武纪以 1460 元 / 股的价格开盘，而贵州茅台的开盘价为 1482.20 元 / 股，寒武纪从一开始就处于落后；盘中，寒武纪股价还出现小幅下跌，截至早盘收盘，其每股股价比贵州茅台低 19.41 元，“股王” 宝座再次回到茅台手中。
贵州茅台是不少机构眼中的 “压舱石”；而寒武纪代表 “高成长科技”，业绩波动大，但受益于 AI 行业风口，增长预期强烈。“两者的争夺，本质是市场对‘稳健’与‘成长’的偏好摇摆。” 有不愿具名的市场分析师这样评价。
对于寒武纪而言，高盛给出的 2104 元目标价，意味着当前股价（9 月 1 日早盘约 1460 元）还有约 41% 的上涨空间，但要实现这一目标，仍需跨越多重挑战。
