阿里巴巴财报解读：AI，驱动增长的核心引擎

作者：GRACE SHAO

日期：2025年9月2日

虽然对阿里巴巴 2025 年第二季度财报的分析来得晚了些，但我认为非常值得深入探讨。

两年前，阿里股价一度跌至 60 美元，如今却强势反弹，上演了一场惊人的逆袭。

正如我之前所说，中国这波 AI 浪潮中，最大的赢家将是阿里云。现在，这一点已经得到了验证。

宏观视角：阿里巴巴的变局

整体来看，阿里本季度的财务业绩相当亮眼，超出了市场预期。其增长的核心动力，源自 AI 驱动的业务及其明确的「AI+云」战略。

马云回归后，他让曾因绯闻事件而被边缘化、远走新加坡负责国际业务的青年才俊蒋凡，重新回到了舞台中央。

要知道，当时公司正深陷公关危机，尤其是被外界诟病存在糟糕的破冰文化。

随着马云的回归，他也将一批曾与他并肩作战的元老级人物重新调回权力核心。

与字节跳动、美团、拼多多这些后起之秀相比，阿里过去十年显得业绩平庸、管理臃肿。而现在，据说公司上下重新燃起了创业的激情。

从电商、外卖，再到人工智能和云，阿里巴巴全面开启了战斗模式。坦白说，成效斐然。

在财报会议上，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭，再次强调了公司自上而下确立的两大战略核心：

“

展望未来，我们将坚定地投资于「消费」与「AI + 云」这两大战略重心，力求抓住历史性机遇，实现长期增长。

人工智能与云服务：一场资本的游戏

聚焦 AI 领域，这本质上是一场资本雄厚玩家的游戏。

在过去的软件时代，企业最大的成本是人才。一旦产品成型，扩张的边际成本很低。

然而 AI 时代完全不同。尽管人才薪酬高得惊人，但这笔费用和庞大的资本支出相比，几乎不值一提。

在中国，谁有足够的资金和实力，能同时在基础设施和顶尖人才上进行如此巨大的投入？答案仍然是 BBAT (百度、字节跳动、阿里巴巴、腾讯)。

而这其中，谁从一开始就坚持企业级服务战略，将 AI 能力融入云服务中？正是阿里巴巴。

9 月 1 日的股价，明确反映了市场的认可。阿里股价大涨 13%，主要因为云收入远超预期，并且季度资本支出创下新高。

这彻底扭转了此前因芯片限制引发的市场担忧，再次巩固了阿里云作为中国最大云服务商的增长潜力。

核心亮点可以总结为：

• 云智能集团本季度收入达 333.98 亿元人民币，同比增长高达 26%，增速远超上季度的 18%。

• 在强大的计算、存储和技术服务需求推动下，AI 相关收入连续第八个季度实现三位数增长。

• 无论是模型训练还是推理应用，各行各业的需求都十分旺盛。阿里云的持续投入，将使其规模优势愈发明显。

• 即便面临美国芯片限制，阿里通过采用国产替代等多种芯片方案，有效缓解了外界对其算力发展的担忧。

• 公司将继续推进其 3 年计划，在云和 AI 相关产品上投入 3800 亿元。

• 通义千问（Qwen）大模型家族也在持续快速迭代，先后发布了多模态视频生成、代码生成等多个新版本。

超越云服务：AI 融入日常

除了云业务，阿里还在讲述一个平行的故事：成为「AI+日常消费」的领导者。

这其中的关键棋子，就是电商平台淘宝与导航应用高德地图。

管理层在电话会上判断，未来 AI 云市场的集中度会远高于传统云市场，因为开发者对技术支持的依赖更强。

阿里的领先优势是全方位的，不仅包括传统的计算、存储和大数据，更在于我们反复强调的 AI 时代三大支柱：AI 基础设施、AI 大语言模型和开源能力。

随着 AI 应用场景的不断拓宽和深化，公共云的需求必将迎来新一轮爆发。阿里凭借其全栈技术和对开发者友好的开放生态，已经做好了准备。

至此，所有布局的价值开始汇聚显现。

此外，阿里还强调，开发 AI 智能体需要模型具备更大的上下文窗口，以处理更复杂的任务和更长的推理链。

智能体常常需要协同调用多种工具，这为阿里这样的基础设施提供商创造了深化服务的绝佳机会。

其新产品 AgentBay，就是一个专为智能体开发打造的沙盒环境。高管们认为，代码能力将是未来市场的核心竞争力。

更重要的是，阿里已将 AI 原生功能深度融入了淘宝（电商）、钉钉（协同办公）、高德地图（导航）和支付宝（支付）等核心应用中。

这一系列升级，让企业客户能直接在现有的工作流中开发和部署自己的 AI 智能体。

在管理层看来，这是未来驱动 AI 技术普及和商业化变现的最关键杠杆。