大摩：韩国芯片迎来超级周期

全球投资银行摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，受人工智能（AI）需求驱动，内存芯片行业有望在 2026 年上半年继续保持增长势头。

一年前，摩根士丹利曾通过报告《Memory–Winter Always Laughs Last》和《Winter looms》引发半导体“寒冬”讨论，但该行在最新报告中指出，今年可能出现“温暖的寒冬”。

据金融投资行业 22 日报道，摩根士丹利在题为《Memory Supercycle – Rising AI Tide Lifting All Boats》的报告中表示，目前全球内存芯片正面临供不应求局面。DRAM 价格年底可能调整的预期已消失，受云服务器订单激增推动，今年第四季度（10–12 月）平均售价较当前水平上涨约 9%。

摩根士丹利指出，与芯片周期相关的五大变化：

• 2026 年交付的企业固态硬盘（eSSD）近期订单量已与今年全年规模持平；

• 随着英伟达下一代 AI 加速器“Rubin”平台发布，对低功耗双倍数据速率 5（LPDDR5）的需求上升；

• 服务器用 DDR5 RDIMM 需求增加；

• 随着 DRAM 库存缩减，其他客户也开始下单；

• 与 DRAM 相关的资本支出（CAPEX）预计将在 2026 年前显著增加。

摩根士丹利将韩国芯片板块评级从“中性（In-Line）”上调至“具吸引力（Attractive）”，建议抓住 NAND 闪存及通用 DRAM 周期的投资机会。

该行将三星电子（Samsung Electronics）列为首选，并给予“增持（Overweight）”评级，目标股价为 97,000 韩元。摩根士丹利表示：“尽管三星电子股价已自近期低点反弹，但基于预计 2026 年业绩，其市净率（PBR）为 1 倍、市盈率（PER）为 9.6 倍，仍具吸引力。”

摩根士丹利还将 SK 海力士（SK hynix）投资评级从“持平（Equal-Weight）”上调至“增持”，目标股价为 410,000 韩元。

摩根士丹利认为，尽管 SK 海力士主导的高带宽存储器（HBM）市场存在竞争压力，但 AI 需求有望抵消这一影响。尤其是，SK 海力士旗下 NAND 闪存子公司 Solidigm 的企业固态硬盘（eSSD）需求激增，使其成为最大受益者之一。

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