A股上市不足两年，星宸科技日前再次向港交所提交H股发行上市申请。

成立于2017年的星宸科技，是全球领先的视觉AI SoC供应商，目前产品应用主要智能安防、智能物联及智能车载三大领域。

根据2025年上半年业绩报告来看，2025年上半年实现营业收入14.03亿元，同比增长18.63%；实现净利润1.2亿元，同比下滑7.47%；扣非后净利润9562.5万，同比下滑15.95%。

值得一提的是，在三大核心业务全线增长的情况下，这家全球视觉SOC巨头却出现了增收不增利的情况。

分业务结构来看，智能安防作为星宸科技第一大业务，2025年上半年营收占比达65.66%，实现收入约9.09亿元，同比增长12%。

智能物联为公司第二大业务线，主要包括智能机器人、智能家居、智能办公、智能工业、智能显示、智能眼镜等 AIOT 应用领域。2025年上半年营收占比23.44%，实现收入约3.25亿元，同比增长31.79%。

智能车载为公司第三大业务线，2025 年上半年对主营业务占比约 10.9%，主要分为前装和后装。其中前装主要包括记录仪、舱内外视觉感知（DMS/OMS/CMS 等）、L0~L2 ADAS 辅助驾驶。

2025年上半年智能车载也是增幅最高的板块，上半年营收达1.51亿元，同比增长45.43%。星宸科技在报告中表示，随着汽车行业智能化的加速推进，适用于前装的车规级芯片的市场需求快速增长，公司目前还在积极布局从后装到前装市场导入。

针对上半年净利润下滑，星宸科技表示主要受研发投入加大及市场竞争影响。报告期内，公司研发投入 3.17 亿元，占营业收入比例 22.58%。研发支出主要投向低功耗汽车舱内智能感知车规芯片研发、高性价比激光雷达SoC 芯片研发等。

而从各版块业务毛利率水平来看，其三大核心业务的毛利率也呈现逐年下滑的趋势。

星宸科技招股书显示，2025年上半年（截止6 月30日）的毛利率由上年同期的36.1%下滑至33.1%。因为公司为了应对市场价格竞争压力，提高销量与市场份额，公司以更具竞争力的价格推出产品的策略所致。这也意味着市场竞争加剧导致的“价格战”。

根据其招股书引用的数据显示，若以2024 年出货量计，该公司在全球所有视觉AI SoC厂商中排名第一，占据26.7%的市场份额。以2024年安防视觉AISoC出货量计，本公司在全球视觉AI SoC提供商中排名第一，占据41.2%的市场份额。其中，以2024 年出货量计，该公司分别为全球安防摄像头及NVR/NAS视觉AI SoC的最大提供商，市场份额分别为41.4%及37.2%。

不过星宸科技的大客户依赖症也较为明显，其招股书披露，前五大客户大部分为经销商，2022年至2025年上半年，来自前五大客户的收入占总收入的86.5% 、86.9% 、82.9%及88.7% ；其中最大客户的收入占总收入的49.2%、39.1%、37.5%和38.1%。

在车载SOC领域，星宸科技已经从主力的后装行车记录仪业务，拓展至舱内外视觉感知以及ADAS辅助驾驶领域。具体来看，其车载芯片SAC8539、SAC8542、SAC8901、SAC8902已实现DVR(行车记录仪)、CMS（电子外后视镜）、DMS（驾驶员监控系统）、OMS（乘客监控系统）、AVM（全景环视）等应用场景。

在辅助驾驶ADAS方面，星宸科技已经推出车规级芯片SAC8904及SAC8712瞄准L2级别前视一体机市场，如自适应巡航（ACC）、车道保持（LKA）、自动紧急制动（AEB）、前向碰撞预警（FCW）、车道偏离预警（LDW）及APA（自动泊车）等；同时与国际Tier1合作规划开发L2+级别高阶ADAS芯片SAC8905将于2026年上市。

不过需要指出的是，当前汽车智能化已经进入下半场，整车架构与系统方案进入了快速迭代期，域内融合以及跨域架构成为主流，车载芯片也朝着更高性能、高集成度方向发展；更重要的是，来自整车以及系统层面降本增效压力，为软硬件上游供应链带来巨大的降本压力。

例如在ADAS领域，以地平线、爱芯元智为代表的部分国产供应商在前视一体机等场景突围；而高速增长的中高阶市场，头部效益凸显且竞争加剧，以上都这意味着预留给星宸科技等的窗口期即将消失。

可以观察到，星宸科技还在积极拓展新业务领域；包括面向车载激光雷达、高阶智能机器人等的3D感知SPAD SoC产品等。据介绍，目前其正在开发下一代dToF芯片，设计用于车载激光雷达、智能机器人及消费级无人机；意图抢占高性能、高可靠性芯片赛道。

其在招股书中表示，公司将持续投资于AI视觉SoC及3D感知 SoC研发项目。这些研发项目具有投资大、技术难度高、项目周期长的特点。

2025年星宸科技还加快了对外投资。包括8月以2.14亿元现金收购上海富芮坤微电子有限公司53.3087%股权，使后者成为控股子公司。富芮坤主要从事射频集成电路芯片的设计、研发及销售，包括双模及超低功耗蓝牙SoC芯片。

9月15日，星宸科技认购北极芯微约3.80%的股权认购已经完成；北极芯微主营SPAD技术，专注于dToF深度传感和PCI微光成像芯片，号称“国内唯一布局2D+3D视觉SPAD传感器企业”。

根据星宸科技招股书来看，全球视觉AISoC市场参与者众多，2024年全球前五大视觉AI SoC厂商合计市场份额达70.3%；好的一方面在于，作为龙头企业的星宸科技在多种应用拥有领先的技术能力和多样化的产品组合，并具备规模优势。

但这也意味着，下半场的竞争格局是多强争霸的格局，市场对创新高效产品的需求日益增长，各大安防芯片供应商开启了新一轮技术卡位战，在性能优化、技术迭代等方面争相比拼，且包括星宸科技在内的多家供应商也在同步卷向车载领域。

星宸科技也表示，面对国内外同行的竞争，公司需要围绕技术创新、产品性能、成本效益等方面保持优势。

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