德州仪器（TI）发布2025年四季度财报，该季度公司营收44.2 亿美元，同比增长10%；净利润11.6亿美元，同比下降3%。
2025年全年，德州仪器的营收同比增长13%，达到176.8亿美元；净利润50亿美元，同比增长4.25%。
当然重要的是，展望2026年第一季给出乐观业绩指引，预计营收43.2亿-46.8亿美元。
Part 1
四季度营收 44 亿美元，环比下降 7%，同比增长 10%，由于TI的产品覆盖面比较宽，所以和AI的相关性有，但是没有那么强。增长质量依然来自“长周期市场”，而非短期反弹。
从 Q4 的终端市场表现看，工业、汽车和数据中心是三大块
◎ 工业市场同比接近 20%，环比回落是季节性与客户库存节奏 。
◎ 汽车市场同比高个位数，环比小幅下滑，维持在 2023 年的历史高位。
◎ 数据中心同比增长约 70%，且已经连续 7 个季度实现增长，Q4 单季收入已达约 4.5 亿美元。
◎ 个人电子同比下滑超过 15%和通信设备同比小幅下降，这波营销也比较大。
2025 年全年，工业、汽车、数据中心三大市场合计贡献 75% 的总营收，而 2013 年这一比例仅为 43%。
Q4 毛利率为 56%，环比下降 150 个基点，产能利用率在 Q4 季末仍有波动；个人电子占比下滑并未完全被数据中心抵消；运营利润率仍维持在 33% 的极高水平，同比还实现了 7% 增长。
对 2026 年 Q1 的指引是比较乐观的， TI 给出的 Q1 营收区间为 43.2–46.8 亿美元，明显高于历史季节性水平。，管理层在财报中强调Q1是订单和交付节奏的真实改善。
Part 2
财报的问答环节，管理层如何判断未来 12–24 个月的真实状态。
面对分析师关于 Q1 指引偏强的质疑，管理层给出的解释是：
◎ Q4 订单逐月改善，月末订单显著抬升；
◎ “即时交付”订单仍维持高位是为真实生产需求补单；
◎ Q4 营收本身呈现线性爬坡，订单积压同步回升。
当然由于TI的产品范围，这不是 区域性异常或单一终端驱动。
◎ 在工业问题上，TI 的表态非常谨慎， Q4 工业订单已经回暖，同比仍有 18% 增长；也明确指出 2025 年上半年曾出现过“假复苏”。
当前部分工业订单的回暖，可能与供应链中其他环节（如内存）紧张有关，客户为了规避风险而提前备货。这并不一定代表终端需求已经全面恢复。
工业系统中的“芯片含量”持续提升，使得即便在温和需求环境下，TI 也能维持结构性增长。
◎ 个人电子 Q4 的疲软，主要来自中国家电与电视补贴到期，这是周期和政策问题。
嵌入式处理业务虽然在短期受到消费电子拖累，但在工业、汽车和数据中心中的渗透仍在提升，设备中芯片数量和价值的长期上升，这比终端销量更重要。
◎ TI 对数据中心的定位非常清晰是覆盖计算、网络、电源和热管理的 “全栈模拟+嵌入式”体系。
数据中心资本开支仍将持续并且TI 在高功率、高电流模拟器件上的技术和自有产能优势正在放大。
从TI给出的数据来看，AI带来的智能电子化，会让很多产品有一轮迭代，半导体行业的景气周期还比较长。
