差点倒闭的SK海力士，惊天逆袭

SK海力士公司或许并不为人熟知。但这家内存芯片制造商，20年前还在苦苦挣扎求生，如今已成为韩国市值第二高的上市公司，仅次于三星电子公司。

人工智能的蓬勃发展带动了对先进存储芯片的巨大需求，该公司股价自 2025 年初以来上涨了约 13 倍，其市值在 5 月份达到了 1 万亿美元。

7 月 10 日，SK 海力士美国存托凭证将在美国纳斯达克全球精选市场开始交易，这将使该公司获得更深层次的资金。

SK海力士的历史可以追溯到1983年。当时，韩国最大的工业集团之一现代集团成立了现代电子工业公司，这是韩国在全球电子产业蓬勃发展的背景下，大力进军包括半导体在内的战略产业的一部分。该公司最初专注于生产动态随机存取存储器（DRAM）芯片——一种小型半导体，用于临时存储计算机处理器需要快速访问的数据。

20 世纪 90 年代，现代电子对制造工厂和先进芯片制造技术的巨额投资，使其成为世界领先的 DRAM 供应商之一。

这种激进的扩张策略使现代电子在1997-98年亚洲金融危机爆发时陷入了严重的财务困境。存储芯片价格暴跌和债务不断攀升迫使现代集团进行全面重组。作为重组的一部分，该公司于2001年更名为海力士半导体，并在接下来的十年里主要依靠债权人的救助。2002年，该公司几乎被美国竞争对手美光科技公司收购，但最终交易告吹。

2012 年，韩国 SK 集团（一家业务涵盖能源和电信的综合企业）从海力士的债权人手中收购了控股权，并将公司更名为 SK 海力士，这成为了一个转折点。

一年后，即2013年，该公司与美国芯片设计公司AMD合作，推出了世界上首款高带宽内存（HBM）芯片。该设计通过垂直堆叠多层DRAM，在显著提高数据传输速度的同时，降低了功耗。

几十年来，存储芯片行业一直处于高度周期性波动之中，价格随着个人电脑和其他电子产品的需求而涨跌。利润的波动和半导体工厂建设成本的飙升迫使许多竞争对手退出市场，最终导致该行业仅由三家公司主导：韩国的三星电子和SK海力士，以及美国的Micron Technology。

如今，存储芯片广泛应用于各种设备，包括智能手机、游戏机、汽车和家用电器。但真正改变存储行业经济格局的是人工智能。随着人工智能系统规模越来越大、功能越来越复杂，数据中心对先进存储设备的需求量也大幅增长，导致存储芯片供应严重短缺。

SK海力士的产品尤其受到青睐，因为其率先研发的HBM芯片已成为美国最大的人工智能平台（例如Anthropic PBC的Claude和OpenAI的ChatGPT）训练和运行所用处理器中的关键组件。SK海力士是英伟达公司（Nvidia Corp.）的主要HBM芯片供应商，而英伟达公司是这些处理器（通常被称为AI加速器）的主要设计商。

SK海力士或许并非家喻户晓，但这家韩国存储芯片制造商却是股市最热门领域之一的佼佼者。在SK海力士即将赴美上市之际，Winnie Hsu将带您了解这家曾经陷入困境的公司是如何成为科技界宠儿的。

据市场研究公司TrendForce的数据显示，SK海力士仍然是HBM（氢化生物材料）的主要生产商，约占全球市场份额的51%。这远远领先于三星电子（约26%）和美光科技（约23%）。

但随着这三家公司都在大力投资扩大产能，竞争日趋激烈。三星和SK海力士已宣布计划在韩国分别新建两座芯片制造厂，总投资额达800万亿韩元（约合5300亿美元）。美光科技也正加大对美投资力度，计划到2035年将其在美国的投资额增至2500亿美元。

他们还在竞相提供速度最快、最先进的人工智能内存。下一个战场是HBM4，这是最新一代的高带宽内存，比其前代产品性能更高、容量更大。

HBM4 将被英伟达的下一代加速器 Vera Rubin 采用，该加速器有望为下一代人工智能数据中心提供动力。尽管三星在 2 月份率先向英伟达交付了首批商用 HBM4 芯片，但此后三大内存制造商均已完成其 HBM4 芯片在 Vera Rubin 上的认证，并已投入生产，预计该人工智能系统的交付量将于 2026 年下半年开始逐步提升。

SK 海力士的迅猛发展促使其通过在纳斯达克上市美国存托凭证来寻求更广泛的全球投资者基础。

美国存托凭证（ADR）是一种在美国交易的凭证，代表非美国公司的股份。它允许投资者在美国交易所用美元买卖外国公司的股票，而无需直接在该公司本国市场进行交易。

对于SK海力士而言，此次上市预计将使其股票更容易被全球投资者所接受，同时筹集资金以支持其扩张计划。根据该公司提交的监管文件，募集资金将用于建设新的制造工厂和购买先进的制造设备，包括用于生产尖端半导体的极紫外光刻机。

每份美国存托凭证（ADR）代表十分之一股普通股。SK海力士以每股149美元的价格出售了1.779亿份ADR，筹集了265亿美元，约占其市值的2.5%。此次发行是迄今为止外国公司在美国规模最大的上市。