作者丨韩文静
10月28日晚间，A股“人形机器人第一股”宇树科技交出登陆资本市场后的首份三季报。
先看整体业绩，2026年前三季度，宇树科技实现营业收入为18.17亿元，同比增长55.71%；归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比增长270.54%；扣非净利润3.49亿元，同比下降18.78%。
具体到第三季度，宇树科技营业收入为6.65亿元，同比增长69.93%；实现归母净利润1.13亿元，同比下降17.37%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比下降17.42%。可以看到，第三季度收入增速较前三季度整体进一步加快，但利润端却由增转降。
来源：公告截图
宇树科技表示，营收增长主要系公司持续推进产品创新与业务拓展，不断丰富产品矩阵，更好地满足客户需求，带动收入增长；归母净利润变化主要系收入增长带动毛利额增长，以及上年一次性确认较大金额股份支付费用所致。
值得注意的是，三季度利润承压的背后，宇树科技的研发投入出现爆发式增长。
第三季度，宇树科技研发投入为1.27亿元，同比增长249.58%；研发投入占营业收入的比例为19.10%，同比增加9.82个百分点。前三季度，研发投入合计2.63亿元，同比增长191.48%；研发投入占营业收入的比例为14.47%，同比增加6.74个百分点。
横向对比来看，宇树今年前三季度的研发投入规模，已经超过其 2025 年全年水平。此前宇树招股书显示，其2024年、2025年的研发费用分别约为7002万元和1.45亿元。
宇树方面表示，研发投入增长主要来自具身大模型相关研发和算力投入增加，同时公司也在扩充研发团队，推进新产品研发。在行业普遍认为 “具身智能拼长期技术壁垒” 的背景下，持续高投入已经成为宇树现阶段的核心战略选择，但短期也直接对盈利形成挤压。
财报发布当天，二级市场给出了相对积极的反馈。10月28日，宇树科技收涨8.74%，报695.9元/股，总市值2815亿元。
回溯宇树科技的上市历程，今年8月19日，宇树科技在上交所科创板挂牌，成为A股“人形机器人第一股”。发行价150.80元/股，开盘价1100元，最高市值4449亿元。其IPO节奏同样备受市场关注：从3月IPO获受理，到6月1日过会，再到7月2日注册生效，流程仅用百天出头，就完成了所有关键审核环节。高光上市之后，首份财报暴露的盈利压力，也给市场提出新问题。
当前人形机器人行业仍处在商业化早期，产品迭代、算法训练、算力采购都需要持续烧钱。宇树靠丰富的机器人硬件产品拿到营收高增长，但具身大模型等前沿技术投入具备周期长、回报不确定的特点。短期利润承压，某种程度上是公司为长期技术竞争预付的成本。
总体来看，宇树科技上市后首份财报释放出两个信号：一方面，营收仍处于高速增长通道，第三季度收入增速较前三季度整体进一步加快；另一方面，研发投入大幅前置，利润端短期承压，扣非净利润与单季归母净利润均出现下滑。
接下来，具身大模型研发进展、新产品研发节奏以及商业化落地效率，或将成为市场判断其盈利质量与长期成长性的关键。
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