存储芯片市场，迎来超级周期？

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来源：内容来自半导体芯闻综合。

随着人工智能（AI）热潮渗透至科技界此前相对冷门的领域，本月韩国两大芯片制造商市值暴涨超千亿美元，且这一强劲涨势有望延续。

本月以来，SK海力士凭借在高带宽内存（HBM）芯片——AI应用的核心组件——领域的主导地位，股价大幅飙升。与此同时，投资者对于其规模更大的竞争对手三星电子将加速追赶的预期也在升温。此外，除英伟达外，其他AI处理器制造商的需求持续增长，这一连锁反应正辐射至此前被认为前景黯淡的传统技术芯片领域。

分析师本季度已将这两家韩国芯片巨头的目标股价上调约30%。摩根士丹利预测，鉴于明年存储领域可能出现供需失衡，内存芯片行业将迎来“超级周期”。目前这些股票仍被视为估值相对低廉，海外基金的投资规模预计将进一步扩大。“我们预计外资将持续流入韩国芯片股，”Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan指出，“支撑这些公司乐观情绪的核心动力，仍是美国大规模的AI基础设施建设，各大科技公司公布的巨额资本支出计划为其提供了坚实支撑。”

全球领先的AI处理器制造商英伟达持续大量采购最先进的HBM芯片，而随着AMD与博通的AI加速器赢得更多客户，预计这两家公司也将加大HBM芯片采购力度。Tan补充道，中国AI芯片对HBM的采用率不断提升，其日益增长的需求也将为韩国芯片企业带来额外利好。

与此同时，市场对传统DRAM和NAND芯片的悲观情绪正逐步消散。今年早些时候，当AI热潮推动芯片股大幅上涨时，谨慎的业内人士曾警告，智能手机与汽车市场的疲软正拖累其他半导体领域。但如今，随着芯片制造商争相将产能转向利润更高的HBM领域，传统存储芯片预计将在2026年出现供应短缺，这有望对DRAM和NAND的价格形成支撑。此外，美联储降息可能助力全球最大经济体美国的经济增长，进而刺激芯片销售。

“随着美联储开启宽松周期，AI芯片股的上涨势头正逐步复苏，”斐波那契全球资产管理私人有限公司（Fibonacci Asset Management Global Pte.）首席执行官Jung In Yun表示，“韩国企业预计将持续获得外资流入，因为其估值相较于美国企业更为低廉。”

即便本月股价已上涨24%，三星电子的预期市盈率仍仅为14倍；SK海力士股价本月飙升33%，市盈率也仅为7倍。相比之下，美国主要芯片制造商的市盈率约为26倍。目前外国投资者正踊跃布局，从可追溯至13年前的数据来看，外资流入这两家韩国存储芯片制造商的月度资金规模有望创下历史峰值。不过，这些股票仍被认为“配置不足”，部分原因是海外交易者认为韩国市场对股东不够友好。

“三星的外资持股比例仍比此前58%的峰值低7个百分点，”里昂证券（CLSA Securities Korea）分析师Sanjeev Rana表示，“考虑到AI需求强劲，且传统存储产品的需求与价格均在回升，而三星在该领域拥有市场领导地位，我们认为其外资持股比例仍有进一步上升空间。”

在错失早期AI热潮后，三星电子股价有望创下2001年以来最佳单月表现，原因是投资者预期其与英伟达的HBM业务合作将进一步深化。目前，摩根大通、花旗集团、野村控股等20家投行的分析师预测，未来12个月内，三星电子股价有望突破2021年创下的91000韩元历史高点。投行同样在持续上调SK海力士的目标价，Rana预计，SK海力士将在高利润的HBM产品领域继续保持市场主导地位。

“内存是AI基础设施建设的基石，我们预计这两家韩国存储芯片供应商，都将受益于美国超大规模云计算企业及其他公司不断增加的资本支出。”Rana强调。

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