《中国生成式AI应用的商业变现之路》

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高盛于 2025 年 6 月 11 日发布关于中国生成式 AI 应用商业变现的研究报告，通过与 20 余家企业交流，围绕 AI 软件领域的货币化、护城河与知识产权、用户案例、成本四大核心争论点展开分析，同时结合具体数据与案例，呈现中国生成式 AI 应用的商业变现现状、策略及未来方向，并提及相关风险提示与披露信息。

一、AI 软件核心争论与关键问题解答

当前 AI 软件领域的核心关注点集中在四方面，报告针对关键问题给出解答：

1. AI 货币化进展
   ：软件供应商已开启 AI 软件收费模式，同时平衡商业化与新用户拓展。消费级单款 AI 应用月活跃用户（MAU）超 1000 万，付费率在 3%~13%；单款 AI 软件年度企业客户目标约 1000 家。不过，今年 AI 软件收入贡献仍较低，多处于个位数到十几的区间，但供应商普遍将 AI 视为未来数年关键增长驱动力，且 AI 基础模型的 API 令牌费用持续下降。
2. AI 定价策略
   ：ToC 端，AI 工具年费为 20~200 美元 / 用户，其中 AI 创作工具因多模态内容成本更高，定价高于 AI 生产力工具；ToB 端，AI 应用采用订阅制或许可费模式，年费为 80~1000 美元 / 用户，或 3000~20000 美元 / 企业。为吸引用户，ToC 供应商通常提供 7~30 天试用期供用户体验核心 AI 功能，ToB 供应商则为大规模客户提供预训练服务，助力企业基于内部知识库定制 AI。
3. 核心用户案例
   ：报告将 AI 应用分为四大类。AI 创作（图像 / 视频 / 音频生成与编辑）、AI 生产力（数据分析 / 排程 / 编码 / 文档生成）受 ToC 用户青睐；AI 行业工具（教育 / 医疗 / 建筑等）、AI 企业服务（金融 / 人力资源 / 供应链 / 销售）在 ToB 领域落地较早。随着多基础模型涌现，AI 应用可通过深度推理生成内容，AI 代理还能进一步优化工作流程。
4. 软件供应商护城河
   ：ToC 端，因通用 AI 助手与 AI 聊天机器人免费，用户更愿为具备差异化功能的工具付费，例如美图 AI 摄影的自然美化功能、科大讯飞医疗 AI 与医院深度合作实现的精准结果输出。ToB 端，企业对 AI 要求更高，需其完成复杂任务并产生更高投资回报率，供应商需深入理解客户业务，从高管层开始推动 AI 应用，再逐步拓展至全体员工。此外，整合 AI 与软件功能以优化工作流程的平台，以及积累的行业诀窍，也是重要护城河。

同时，中国多类 AI 模型的出现降低了训练 / 推理成本与算力需求，且随着本地 AI 基础设施扩张，成本仍有下降空间，将让更多用户得以使用 AI 技术。报告还指出，金山办公（AI 生产力）、金蝶 / 用友（AI 企业服务）、虹软（AI 摄影）、科大讯飞（AI 教育 / 医疗）、广联达（AI BIM）是 AI 货币化的早期受益者。

二、AI 应用进展与货币化关键方向

1. 当前 AI 的差异化特征

• 更低计算成本
  ：DeepSeek AI 模型的 API 令牌费用降至 0.6 美元 / 百万令牌，低于 Open AI 的 1.6~8.0 美元 / 百万令牌，让生成式 AI 对 ToC/ToB 用户更易获取。
• 从 AI 副驾驶到 AI 代理
  ：AI 副驾驶仅协助完成单一任务，AI 代理则能规划工作流程并独立完成任务，借助 MCP 还可利用外部数据源；个人或企业知识中心能生成更高准确度的定制化答案，一站式软件平台可最终确定 AI 内容。
• AI 部署方式升级
  ：依托个人或企业知识中心生成定制化答案，提升准确性，同时通过一站式软件平台完成 AI 内容定稿。

三、具体数据与案例呈现

1. ToC 端关键数据
   ：从 MAU 看，金山办公 WPS AI 达 1968 万，美图 “开拍” 120 万，美颜相机 7200 万，万兴科技 “万兴喵影” 3800 万；付费率方面，WPS AI 为 13%，“开拍” 12%，美颜相机 5%，“万兴喵影” 5%；收入贡献上，美颜相机 AI 收入占比 26%，“万兴喵影” 46.2%，WPS AI 6%，整体 ToC 生成式 AI 工具收入贡献多低于 30%。
2. ToB 端关键数据
   ：金山办公 WPS 365 AI 有 1.7 万家客户，年人均消费 4000 美元，AI 收入 6200 万美元，占比 9%；用友 YonGPT 有 800 家客户，单客户年消费 1.75 万美元，AI 收入 1400 万美元，占比 1%；科大讯飞企业 AI 服务多为一次性项目，单项目收费 500 万～2000 万美元，AI 收入 9100 万美元，占比 3%；2024-25 财年，ToB AI 收入贡献介于 1%~18%，且单企业年付费多在 3000~20000 美元。
3. 企业案例
   ：办公软件领域，WPS AI 可生成修订 PPT、创建 Excel 公式、生成修订文档；企业服务领域，金蝶 AI 代理 2.0 平台涵盖财务分析、人力资源等功能；创作工具领域，美图 “开拍” 能生成带封面和字幕的虚拟人视频，万兴科技多款工具覆盖视频编辑、语音视频生成等；行业工具领域，广联达有 AI 投标清算工具，科大讯飞医疗 AI 可辅助诊疗。

四、风险提示与披露信息

1. 利益冲突提示
   ：高盛与报告覆盖企业存在业务往来，可能存在影响报告客观性的利益冲突，投资者需将报告作为投资决策的单一参考因素。
2. 分析师声明
   ：报告分析师艾伦・张、维雷娜・郑、宋婷确认，报告观点准确反映个人对相关公司及证券的看法，且薪酬与报告中具体建议或观点无直接 / 间接关联。
3. 评级与业务关系
   ：截至 2025 年 4 月 1 日，高盛全球投资研究对 3016 只股票证券评级，“买入” 占 49%、“持有” 34%、“卖出” 17%；投资银行业务关系图显示，过去 12 个月高盛为各评级类别企业提供投行服务的比例不同。
4. 全球分销与监管合规
   ：报告在全球多地区由高盛关联机构分销，如澳大利亚由高盛澳大利亚有限公司、日本由高盛日本有限公司等，且符合各地区监管要求，如澳大利亚针对 “批发客户”、韩国针对 “专业投资者” 分发。

此外，报告还提及高盛因子画像（从增长、财务回报、倍数、综合维度评估股票）、并购评级（1~3 级，对应不同收购概率）、量子数据库（提供财务数据支持分析）等工具与框架，为投资决策提供参考。

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编辑：Zero

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