西南证券：
《汽车行业周报：智能驾驶加速落地，机器人赛道高热》

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西南证券发布的 2025 年 9 月 29 日 - 10 月 8 日汽车行业周报显示，本期汽车行业整体呈现 “智能驾驶加速落地、机器人赛道高热、细分板块分化” 的特征，乘用车与新能源汽车保持稳健增长，重卡市场延续高增，同时政策与技术共振推动行业向智能化、无人化转型，以下为核心内容总结：

一、市场行情与估值：板块小幅上涨，估值水平合理

（一）板块行情

上周（9.29-10.8）SW 汽车板块报收 8244.77 点，上涨 1.7%，略低于沪深 300 指数（上涨 2%）。子板块表现分化：

• 领涨板块
  ：商用载货车（+3.8%）、乘用车（+2.8%）、汽车零部件（+1.7%），主要受益于重卡销量高增与智能驾驶技术突破；
• 下跌板块
  ：商用载客车（-1.7%），或受短期需求波动影响；汽车服务板块微涨 0.7%。
• 个股表现
  ：涨幅前五为富临精工、山子高科、松原安全、华想科技、奥联电子；跌幅前五为 ST 美晨、迪生力、浙江仙通、新坐标、西上海。

（二）估值水平

截至 9 月 30 日，汽车行业 PE（TTM）为 28 倍，较前一周上涨 1.7%，高于沪深 300 指数（14.2 倍），但处于行业历史合理区间，细分领域中乘用车、汽车零部件估值相对稳健。

（三）原材料价格

上周核心原材料价格涨跌互现：钢材综合价下跌 0.1%，铜价上涨 7.2%，铝价上涨 1.3%，天然橡胶下跌 1.4%，布伦特原油上涨 1.4%，浮法玻璃上涨 1.3%，整体对车企成本压力影响有限。

二、核心板块数据：乘用车稳健、新能源高渗透、重卡高增

（一）乘用车：零售持平，累计增长

9 月 1-27 日，乘用车零售 177.6 万辆，同比持平，环比增长 12%；2025 年累计零售 1654 万辆，同比增长 8%，整体需求平稳，消费端 “高端化” 趋势显著（高端车型贡献 60% 以上营收）。

（二）新能源汽车：渗透率突破 58%，出口高增

9 月 1-27 日，新能源乘用车零售 103.9 万辆，同比增长 9%，环比增长 17%，渗透率达 58.5% ，创同期新高；2025 年累计零售 860.9 万辆，同比增长 24%。出口方面，1-8 月中国新能源汽车出口 202 万辆，同比增长 51%，插混皮卡成为出口新引擎；自主品牌海外销量 210 万台，同比增长 11%。

（三）重卡：销量同比翻倍，补能与企业调整动态频发

2025 年 9 月，国内重卡批发销量达 10.5 万辆，环比 + 15%，同比 + 82%；1-9 月累计销量 82.1 万辆，同比增长 20%，全年有望冲击 110 万辆规模。行业动态聚焦补能与企业整合：

• 盛弘股份发布 2.5 兆瓦重卡超充方案，兼容充换电且功率共享，缓解重卡补能痛点；
• 上汽红岩重整方案落地，四方联合体（上汽总公司、动力新科等）出资 30 亿元获 66% 股权，重整后聚焦重卡主业，资产负债率回归正常。

三、核心赛道亮点：智能驾驶加速商业化，机器人赛道热度飙升

（一）智能驾驶：技术、政策、场景三重突破

9 月 29 日成为智能驾驶 “关键节点”，多维度进展推动行业从 “区域示范” 迈向 “全域商业化”：

1. 技术突破
   ：九识智能全球首发 L4.5 级自动驾驶技术，实现 “无高精地图全域通行、动态调整路径、多场景适配” 三大突破，标志规模化商用启动；
2. 头部进展
   ：华为披露乾崑智驾系统进展 —— 已搭载超 100 万辆车，累计辅助驾驶里程破 50 亿公里，并明确路线图：2026 年高速 L3 规模商用、2027 年 L3 放量 + 城区 L4 商用；
3. 场景落地
   ：自贡市开放 879 公里无人车路权，投放 48 辆 L4 级无人车至物流、安防场景，2026 年计划增至 300 辆；
4. 国际动态
   ：迪拜设立 12 平方公里自动驾驶区，小马智行、文远知行等中企参与测试，文远知行组队斩获当地自动驾驶交通挑战赛冠军，中国方案获国际认可。

（二）机器人：技术迭代 + 融资高热，成新增长极

1. 技术进展
   ：特斯拉 10 月 4 日展示 AI 驱动的 “擎天柱” 人形机器人实战对练，动作流畅度提升近 40%，商业化应用临近；宇树科技修复 “UniPwn” 安全漏洞，提升机器人安全性；
2. 产业热度
   ：9 月全球人形机器人融资 111.08 亿元，环比增长 105.7%，创 2025 年新高，资本关注度显著提升，核心零部件（如减速器、传感器）企业受益。

四、行业动态与新车：政策调整 + 新品密集发布

（一）政策动态

• 以旧换新政策
  ：江苏省、杭州市先后调整汽车以旧换新政策，江苏暂停置换补贴申报（10 月 20 日前需完成补报），杭州新增 “报废 / 新车均需在本地登记” 要求，短期或影响局部消费需求；
• 行业会议
  ：2025 世界智能网联汽车大会（10 月 16-18 日，北京）将聚焦 AI、芯片等前沿技术，助力智能网联汽车创新。

（二）新车发布

9 月 22 日 - 10 月 8 日，全球发布近 30 款新车，覆盖燃油、混动、纯电车型，核心车型包括：

• 东风本田 CR-V（燃油 / 混动，16-25 万元）、广汽埃安 Aion RT（纯电，12-18 万元）、赛力斯问界 M7（增程式 / 纯电，25-35 万元）、理想 i（纯电，25-35 万元），智能配置（如 L2 + 辅助驾驶）成为中高端车型标配。

（三）企业动态

• 岚图汽车
  ：10 月 2 日向港交所提交上市申请，拟以介绍方式上市，2024 年销量 8 万辆、收入 193.6 亿元，第四季度实现单季度盈利，上市后将加速高端新能源布局；
• 富奥股份
  ：以 1 元收购一汽 - 法雷奥 36.5% 股权，实现全资控股，更名 “富奥华启”，聚焦汽车热管理业务；
• 渤海汽车
  ：拟 27.28 亿元收购海纳川旗下四家零部件公司，募集配套资金 13.79 亿元，控股股东持股比例升至 54.98%，标的资产 2025-2027 年承诺净利润合计超 10.65 亿元。

五、投资建议：聚焦五大方向，优选龙头

基于行业趋势，建议重点关注 “智能驾驶 + 机器人 + 国产替代” 主线，具体方向如下：

1. 乘用车
   ：关注加速智能化与出海的龙头，如比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、长安汽车（000625）；
2. 智能汽车
   ：零部件企业优先，如禾赛科技（HSAI.O，激光雷达）、地平线机器人（9660.HK，芯片）、德赛西威（002920，智能座舱）、伯特利（603596，线控制动）；
3. 机器人
   ：布局核心零部件且有产能的企业，如拓普集团（601689）、三花智控（002050）、中鼎股份（000887）、福达股份（603166）；
4. 重卡
   ：受益于非俄市场需求增长的龙头，如潍柴动力（000338/2338.HK）、中国重汽（000951/3808.HK）、福田汽车（600166）；
5. 两轮板块
   ：电两轮头部（爱玛科技 603529）、大排量出海企业，聚焦产品力与智能化优势品牌。

六、风险提示

1. 政策波动风险
   ：以旧换新、新能源补贴等政策调整可能影响消费需求；
2. 原材料价格上涨风险
   ：铜、铝等大宗商品涨价或加剧车企成本压力；
3. 终端需求不及预期风险
   ：宏观经济波动可能导致乘用车、商用车需求下滑；
4. 技术落地风险
   ：智能驾驶、机器人技术商业化进度可能低于预期。

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