eVTOL产业链梳理、市场空间预测、应用场景、路线分析、成本拆解

资料来源：源达信息证券研究所

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资料来源： 保时捷管理咨询， 源达信息证券研究所

eVTOL 市场空间广阔，中期有望实现千亿规模

应用场景假设： 1）载人：旅游观光、城市客运(UAM) 、区域客运(RAM)、紧急救援、消防救援等。 2）载货：货物运输、紧急运输、农业灌溉；当前需求仍以工业级无人机为主，考虑性价比，预计 eVTOL 应用场景有限。 

eVTOL 价格假设： 以全球首家三证齐全的 eVTOL 企业亿航智能产品为例进行测算。 

1）EH216-S：全球第一款同时获得 TC、 AC 和 PC 的无人驾驶载人飞行器，其续航时间为 25分钟，设计航程 30 公里。根据亿航智能官网的新闻披露， EH216-S 产品售价 239 万元/架。 可作为短途 eVTOL 使用场景。 

2） VT-30：亿航智能的长途 eVTOL 产品，可搭载两名乘客，设计航程 300 公里，设计续航时间 100 分钟， 参考设计里程为 200 公里时的科技 E20 量产售价 700-800，假设成本 VT-30 价格为 1000 万元/架。 

根据假设， 预计到 2030 年，中期维度看 eVTOL 市场规模为 1079.1 亿元，其中旅游观光、载人通航、消防救援、紧急救援市场分别为 72.0/704.0/95.6/207.5 亿元。 

资料来源： 亿航智能，文化和旅游部，国家统计局，源达信息证券研究所

eVTOL即电动垂直起降飞行器， 是低空领域的新型飞行器， 潜在市场潜力大。 电动垂直起降飞行器 (Electric Vertical Takeoff and Landing, eVTOL) 区别于常规飞机的主要技术特点包括可以实现垂直起降、 采用分布式电力推进以及运用全电/混合动力技术。 

来源：BCG分析

得益于电动机、 电池和自动化技术的发展， 与常规直升机相比， eVTOL 更加低碳环保、 噪声更低、 自动化等级更高， 并由此产生了运行成本低、 安全性和可靠性高的优势。 随着城市空中交通(Urban Air Mobility, UAM) 的兴起， 弓I起了 eVTOL 的研制热潮。 

• 安全可靠

eVTOL 用电池代替燃油箱、 用电机代替发动机、 用旋翼取代螺旋桨， 采用分布式动力系统、自动避障、 自主驾驶、 敏捷机动以及冗余配置、 应急恢复等技术， 或配备整机降落伞， 大幅提升了飞行安全性。 同吋， 电气化的 eVTOL 简化了传统动力及传动复杂的机械结构， 突破了传统构型的限制， 运行过程更加可靠。 

• 绿色环保

eVTOL 绿色环保性能主要体现为采用新能源应用的 DEP 系统与降噪技术。 eVTOL 可以减少城市内的交通拥堵以及对化石燃料的依赖， 符合碳中和、 碳达峰的航空交通未来趋势。 同时，eVTOL 噪音小的优点将使其尽可能地飞到社区中心， 延长 eVTOL 在城市内的运行时间。 

• 提效省吋

与汽车/火车相比， eVTOL 出行效率更高， 保吋捷管理咨询测算路程在 50-400km 之间时eVTOL 耗吋将显著缩短。 

资料来源： 保时捷管理咨询， 源达信息证券研究所

根据保时捷管理咨询数据， 以上海-苏州约 80-90km 的中短途出行为例， 与汽车、 高铁等相比， eVTOL 高效便捷； 与直升机相比， eVTOL 具有明显的成本和环保优势。 

资料来源： 保时捷管理咨询， 源达信息证券研究所

• 运营经济

与直升机相比， 电动化使得 eVTOL的整机、 运维成本大幅降低， 叠加更低的人工(自动驾驶)、场地成本， 麦肯锡预测 eVTOL 规模化运营后成本将降至 0.5-2.5 美元/座/英里， 约为直升机成本的1/5。 

资料来源： 麦肯锡咨询， 源达信息证券研究所

型号合格证、 生产许可证、适航证为民用航空器适航所需的“三大通行证”。 根据《中华人民共和国民用航空法》和《中华人民共和国适航管理条例》规定，民用航空器的适航管理由中国民航局负责，需要对航空器的设计、生产、使用和维修，实施以确保飞行安全为目的的技术鉴定和监督。民用航空器适航需要取得 3 项合格证，分别是： 

• 型号合格证（TC）： 任何单位或者个人设计民用航空器，应当持航空工业部对该设计项目的审核批准文件，向民航局申请型号合格证。 简言之：证明设计是安全可靠的。

• 生产许可证（PC）： 任何单位或者个人生产民用航空器，应当具有必要的生产能力，并应当在获得型号合格证后，经航空工业部同意后，向民航局申请生产许可证。简言之：工厂生产的质量体系完善，生产出来的都能满足要求。

• 适航证（AC）： 按照规定生产的民用航空器，须经民航局逐一审查合格后，颁发单机适航证。简言之：飞机有合格证，自带身份证明。

  
  

顶层设计下，适航审定有望加速。 2023 年 12 月中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。首次将“低空经济”列入战略性新兴产业，并且中央及各地方政府出台了一系列相应政策与之呼应。 2024 年 12 月 25 日，国家发改委牵头交通、民航、工信、公安等多部门，宣布低空经济司正式挂牌成立，这是我国低空经济发展的关键里程碑，对低空经济各领域发展意义深远。

据不完全统计，超 20 多个省（自治区、直辖市）将“低空经济”有关内容写入当地的 2024 年政府工作报告。我们认为，政策支持+法规逐步完善的情况下， eVTOL 适航审定有望加速。

资料来源： 前瞻产业研究院， 源达信息证券研究所

产业端新型飞行器成熟度提升，商业化有望加速。 2023 年以来，亿航智能、峰飞航空、沃兰特航空、御风未来、小鹏汇天、时的科技等公司均已发布代表 eVTOL 产品，并在进行试飞测试，测试进展整体顺利。 其中亿航智能于 2023 年 10 月获得型号合格证（TC）， 12 月获得标准适航证（AC）， 2024 年 4 月获得生产许可证（PC）。这三证均为全球首张，意味着亿航智能的 eVTOL 产业进入量产阶段。 2024 年 2 月 27 日，上海峰飞自主研制的eVTOL“盛世龙”在深圳-珠海实现跨海飞行，是全球首条跨城跨湾 eVTOL 电动垂直起降航空器航线的公开首次演示飞行。 

eVTOL 按种类和应用场景可以分为监察飞行器、载货飞行器、载人飞行器三大类，以及由此衍生出的各类支持性服务。不同用途飞行器在产品研发、制造、认证等环节具有完全不同的要求与标准。 

• 载货： 货物运输、紧急运输、农业灌溉；考虑性价比，预计应用场景有限。

• 载人： 城市客运(UAM) 、区域客运(RAM)、紧急救援、 消防救援、私人家用等。

资料来源： 保时捷管理咨询， 源达信息证券研究所

资料来源： 保时捷管理咨询， 源达信息证券研究所

eVTOL 的技术路线可分为多旋翼型、升力与巡航复合型、倾转旋翼/机翼型和倾转涵道型四大类。 eVTOL 的整体设计构型、机体气动性、轻量化设计等维度的差异导致了不同产品的最大航程、巡航速度、飞行高度、乘客数量与最大载荷等核心性能参数存在差别，进而带来不同 eVTOL 产品在运行模式、服务范围、应用场景等维度的差异。基于推进动力方式，目前在研的 eVTOL 项目可分为多旋翼型、升力与巡航复合型、倾转旋翼/机翼型和倾转涵道型四大类。其中后两类因飞行器可通过改变螺旋桨/机翼/涵道方向实现飞行器的起降和巡航，又称为矢量推进型。 

资料来源： 保时捷管理咨询， 源达信息证券研究所

复合翼和倾转旋翼构型为发展主线，寻求新构型技术突破。 目前 eVTOL 尚处于研发阶段，并不存在占全面优势的技术构型。具体技术方案选择应考虑应用场景。

从性能上看：多旋翼型不适用于长航程、航时的任务，飞行速度较慢、阻力较大，通常载重也较小（一般在 600kg 左右，仅有 1-2 座）。而大载重、长航程任务，复合翼及倾转旋翼在速度、航程等方面具有明显优势（一般可以做到 2000kg，容纳 4-5 座）。

从设计难度上看：倾转涵道>倾转旋翼>复合翼>多旋翼。目前推出申请适航的案例较多使用倾转旋翼构型和复合翼构型，较容易实现商业化。 

资料来源： 保时捷管理咨询， 源达信息证券研究所

典型的 eVTOL 产品含有上百套设备，十多个子系统，设备间的机械、 电气、通讯接口繁杂，对下游主机厂系统集成和整机研发提出了很高要求。 

核心子系统主要包括机体、 综合航电系统、 飞控系统、 能源系统、 动力系统以及电气系统六大类。 从目前 eVTOL 供应链发展趋势判断， 雷达与机载系统作为 eVTOL 的 “大脑” 和 “眼睛” ，因其技术壁垒和适航认证门槛较高， 在未来相当长时间内仍需依赖传统航空航天供应商提供软硬件解决方案。 

eVTOL 动力系统及能源系统成本占比达 50%左右。 eVTOL 是典型的技术密集型产品， 技术系统包含动力系统、 能源系统、 飞控系统、 航空电子、 整机结构等。 据 Lilium, eVTOL 动力系统、 结构和内部件、 航电与飞控、 能源系统、 装配成本占比分别为 40%、 25%、 20%、10%、 5%0

资料来源： Lilium 官网， 源达信息证券研究所

预计到 2030 年， 中期维度看 eVTOL 电机前装市场规模为 107.9 亿元， 后期维修替换市场规模为 323.7 亿元。 核心假设： 1) 参考 Lilium 公司的成本结构， 以及新能源汽车的电机的价值量占比约为 10%, eVTOL 的结构构成与新能源汽车相似度较高， 但考虑到 eVTOL 电机是新能源车数量的数倍， 假设电机成本占比为 20%； 2) 由于航空飞机对于安全性要求极高， 为了保证故障率降低到要求范围内， 飞机全生命周期内通常要更换 3 次电机。 

资料来源： 源达信息证券研究所