利润暴增343%！AI服务器PCB厂商利润继续狂飙

电子发烧友网报道（文/梁浩斌）PCB在这一轮算力需求暴增的市场下，一跃成为高端算力的核心。AI算力的高频、高密度、大功率趋势，倒逼PCB迈向高端化，从层数到材料，再到散热和高频，多种高端技术的应用，令PCB行业从过去的拼规模、拼价格，转向拼技术、拼高端材料、拼良率。

最近多家国内PCB大厂公布了最新业绩报表，营收利润全员暴涨，其中东山精密、生益电子一季度净利润同比增幅超过100%，这也体现出整个PCB行业“高端化”的趋势。

PCB业绩爆发，AI带动高毛利

此前PCB大厂公布的2025年财报中，可以看出偏向消费电子等传统业务的厂商增长较弱，而设计AI服务器高多层板的厂商，几乎都获得营收和净利上的双重暴增。

2025年业绩以胜宏科技和生益电子的增长最为突出。胜宏科技全年实现营业收入 192.92 亿元，同比大幅增长 79.77%；归属于上市公司股东的净利润达 43.12 亿元，同比暴涨 273.52%，净利润增速远超营收增速，盈利质量显著提升。

胜宏科技财报显示，业绩高增的核心驱动力来自 AI 算力需求的集中释放，公司精准布局高端市场，在 AI 服务器、数据中心高多层板领域技术壁垒突出，具备 100 层以上高多层板制造能力，是英伟达、AMD 等全球头部科技企业的核心供应商。

报告期内，公司高毛利 AI 相关产品收入占比大幅提升，带动整体毛利率攀升至 35.22%，较 2024 年提升 12.5 个百分点；海外营收同比增长 126.88%，营收占比达 76.83%，全球化市场布局成效显著。凭借技术、产能与客户资源的多重优势，胜宏科技已跻身全球 PCB 供应商第六位，高端市场竞争力持续巩固。

同样受益于AI算力与高端通信需求共振，覆铜板与PCB大厂生益科技 2025 年业绩实现翻倍式增长，产业链协同优势充分显现。年报披露，公司全年实现营业收入 284.31 亿元，同比增长 39.45%；归属于上市公司股东的净利润 33.34 亿元，同比大增 91.75%，扣非净利润同比增长 89.54%，经营业绩全面向好。

作为全球第二大刚性覆铜板供应商，生益科技 2025 年覆铜板业务稳健增长，实现营收 177.74 亿元，同比增长 20.17%；而 PCB 业务成为业绩增长核心引擎，受益于 AI 服务器、高速通信设备需求爆发，PCB 板块营收达 91.44 亿元，同比大幅增长 103.93%，增速远超传统业务。

产品结构持续优化推动盈利水平稳步提升，公司全年毛利率达 26.47%，同比上升 4.44 个百分点，净利率提升至 13.69%，同比增长 4.53 个百分点。此外，公司持续加大研发投入，2025 年研发投入达 14.50 亿元，聚焦高性能覆铜板、高速 PCB 等高端产品研发，为后续产能释放与市场拓展奠定坚实基础。

而另一方面，去年消费电子市场的低迷，拖累了一些厂商的增长。作为全球最大柔性电路板制造商，鹏鼎控股2025年全年实现营业收入 391.47 亿元，同比增长 11.4%；归属于上市公司股东的净利润 37.38 亿元，同比仅增长 3.25%，扣非净利润同比微增 0.08%，盈利增速远低于营收增速，盈利质量承压。

分产品看，公司核心的消费电子及计算机用板营收112.87 亿元，同比增长 15.72%，但终端客户订单疲软、产品价格承压，毛利率提升有限；通讯用板营收 254.37 亿元，同比增长 4.95%，增速放缓。尽管汽车、服务器用板营收同比大增 106.67%，但占比仅 5.41%，尚未形成足够增长支撑。

盈利端，2025 年汇兑损失 1.7 亿元，叠加资本开支增加导致折旧费用同比增加 2.62 亿元，双重因素挤压利润空间。全年毛利率 21.50%，同比微升 0.74 个百分点，但净利率 9.49%，同比下降 0.81 个百分点，盈利水平有所下滑。

研发投入方面，公司 2025 年研发投入 24.59 亿元，同比增长 5.79%，聚焦 AI 端侧产品、高速 FPC 等高端领域，发力 AI 服务器、汽车电子等新赛道，试图摆脱对消费电子的依赖。

汽车电子领域也有一些亮点。2025年景旺电子实现营业收入 153.08 亿元，同比增长20.92%，营收规模连续两年保持两位数增长，在汽车电子、工控等领域市场拓展成效显著。但盈利端增速明显滞后，全年归属于上市公司股东的净利润 12.31 亿元，同比仅增长 5.30%，扣非净利润同比下降 3.15%，增收不增利。

盈利承压主要受成本上涨、财务费用激增及产品结构影响。2025 年公司营业成本 120.03 亿元，同比增长 22.71%，增速超过营收，导致整体毛利率 21.59%，同比下降 1.14 个百分点。主营业务 PCB 营收 143.73 亿元，同比增长 19.92%，但毛利率从 18.78% 降至 16.95%，下滑 1.83 个百分点，传统低多层板价格战挤压利润空间。

业务结构上，公司深耕汽车电子、工控、消费电子等领域，汽车电子 PCB 业务保持稳健增长，是核心增长亮点，但占比仍低于传统业务；AI 服务器、高速通信板等高端产品布局较晚，尚未形成规模收入，可能错失AI 算力红利。

一季度PCB利润继续狂飙

在经历了去年的业绩爆发后，今年一季度部分厂商增长放缓，当然也是由于去年增速太快，基数也同步提高了，相对增速就逐步放缓。比如胜宏科技一季度实现营业收入55.19 亿元，同比增长27.99%；归属于上市公司股东的净利润12.88 亿元，同比增长39.95%；扣非净利润 12.57 亿元，同比增长 36.07%，虽然同比增长放缓，但净利润增速持续跑赢营收增速，盈利质量稳步提升。

值得关注的是，一季度公司毛利率为34.46%，同比提升 1.08 个百分点，环比上升 0.95 个百分点；净利率达 23.34%，同比增长 1.99 个百分点，较上一季度上升 2.72 个百分点，高附加值产品占比提升带动盈利水平持续高位运行。

同时截至2026年 3 月底，胜宏在手订单达 128 亿元，同比增长 85%，订单覆盖工厂产能超 2.3 倍，足以支撑三个季度以上生产，订单饱满度创历史新高。这意味着AI 算力PCB 赛道依然延续高景气度，高端 PCB 订单需求将有继续释放的空间。

深南电路、沪电股份则延续了去年的增长态势，在今年一季度，深南电路实现营业收入65.96 亿元，同比增长37.90%；归母净利润8.50 亿元，同比增长73.01%；沪电股份实现营业收入62.14 亿元，同比增长53.91%；归母净利润12.42 亿元，同比增长62.90%。

东山精密一季度完成对索尔思光电、GMD 集团的并购整合并表，叠加AI服务器PCB业务的稳健增长，实现营业收入131.38 亿元，同比增长52.72%；归属于上市公司股东的净利润11.10 亿元，同比增长143.47%。

生益电子一季度更是实现营收增长超50%，归母净利润同比增长122%，毛利率35.21%，同比提升5.37个百分点的亮眼成绩。业绩增长核心驱动力来自 AI 算力 PCB 与高端通信板的双重放量，在高多层、高频高速PCB上高端订单量持续饱满，东莞、江西高端 PCB 基地满负荷运行，新产能稳步释放，支撑订单交付。

整体来看，一季度高端PCB依然保持高增长，订单充足，而高端产品占比的提升，为相关企业带来了超额的利润。

PCB转向高性能组件，量价齐升成为趋势

在AI时代，PCB相比过去的改变主要是在于高密度化、高层数化、高频高速化以及材料升级等，通过这些变化，适应AI算力系统对于信号完整性、传输速率、功率密度和散热等更高的需求。

统通用服务器PCB通常为12-16层，而2026年的主流AI计算基板，比如GPU模组载板已普遍跳升至28-36层。部分顶尖的GPU/AI服务器载板甚至达到了40层以上，甚至还有78层、100+层正交背板的方案。

同时在高密度布线上，为了满足1.6T光模块和新一代HBM3e/HBM4内存的极高布线密度，GPU载板正从传统的常规板转向五阶、六阶甚至Any-layer HDI （任意层高密度）结构。这也是目前AI服务器PCB产品利润大幅提升的技术溢价来源。

在材料方面，随着信号速率迈向 224Gbps，传统的超低损耗（ULL）材料已无法满足要求。目前行业已开始小规模应用 M10 级别的覆铜板（CCL），这种材料在极高频下的损耗极低，但加工难度和价格是普通FR-4 的 5-8 倍。

叠加技术和材料等带来的成本上升，PCB在AI服务器中已经成为仅次于XPU和内存的关键高价值部件。PCB在服务器BOM中的占比，从传统服务器的2-3%上升至AI服务器的6-8%，未来机柜级方案的规模落地，还将进一步放大PCB的用量和技术复杂度，从需求量到价值量上，都将会迎来进一步提升。

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