细分面板王者，再亏7.23亿！

一场意料中的大亏。

8月24日晚间，我国中小尺寸面板龙头深天马披露了2026年上半年财报。虽然此前的预报已提前透露上半年业绩不会好看，但我们依然要客观看待藏在数字背后的本质原因。

财务数据方面，上半年深天马实现营收166.91亿元，同比减少4.49%；

实现归母净利润亏损7.28亿元，同比由盈转亏并减少453.40%；

实现扣非后归母净利润亏损8.80亿元，亏幅同比扩大250.60%。

拆分财报后可得知深天马亏损主要源于三方面，分别是柔性OLED价格战，新建产线爬坡期和减值集中计提。

先说主营业务情况，深天马电子元器件行业（面板+模组）上半年总营收164.91亿元，占比98.80%，几乎主导了深天马所有“造血”来源。

该板块业务毛利率15.48%，同比减少0.67个百分点。

而深天马的面板业务主要由LCD+OLED构成，截止发稿日，中小尺寸柔性AMOLED价格已连续经历五个季度下行。

市场调研机构群智咨询8月19日发文数据显示，入门级柔性AMOLED价格从2025年一季度20美元降至2026年第二季度17.5美元，并预测三季度会进一步下跌至16.5美元。

由此可以看出，自2023年以后行业在2025年再次爆发了一场OLED内卷竞争，惨烈程度将柔性OLED打到了一年前刚性OLED价格。

这一点，有深天马各产线经营情况作证。

报告期内，武汉天马微电子有限公司实现营收52.63亿元，净利润亏损8.74亿元；

厦门天马微电子有限公司实现营收51.89亿元，净利润亏损2.20亿元；

上海天马微电子有限公司实现营收37.48亿元，净利润2.04亿元；

厦门天马显示科技有限公司实现营收28.19亿元，净利润亏损13.54亿元；

厦门天马光电子有限公司实现营收15.62亿元，净利润亏损7.76亿元。

不难看出，主做中小尺寸LCD面板的上海天马是唯一实现盈利的子公司。而亏损来源最大的厦门天马显示科技，则是负责AMOLED业务。

TM6

经查阅，上海天马承运着一条G4.5代a-Si TFT LCD产线，代号TM6。

TM6初始总投资为32.9亿元，初始设计产能30K/M，于2006年建设，2009年投产。

2021年深天马对TM6产线进行扩产，实际产能来到36K/M，其中配套有1K/月的小尺寸AMOLED试验产能。

TM18

厦门天马显示科技承运深天马第二条G6 AMOLED产线，代号TM18。

TM18总投资480亿元，设计产能48K/M，分三期建设。该产线于2020年5月18日开工建设，2024上半年实现一期产能（16K/M）实现满产满销。

二期建设于2023年7月启动，对应16K/M产能。

TM19

厦门天马光电子承运着深天马G8.6代a-Si & IGZO TFT LCD产线，定位类似华星T9，主要面向IT与车载高附加值场景。

该产线总投资330亿元，设计产能120K/M，其中a-Si为80K/M，IGZO为40K/M。项目于2022年9月29日开工，2024年6月点亮，目前仍在进行产能爬坡阶段。

其次是新建产线爬坡期带来的影响，由于面板行业是重资产，长周期行业，产线爬坡阶段需面临折旧刚性+低稼动率等因素影响，导致位固定成本是成熟产线的2-3倍，亏损难以避免。

其中TM18二期产能在今年二季度加速释放，高端折叠屏、LTPO 旗舰产品处于良率爬坡与客户导入阶段，爬坡成本集中释放，是亏损扩大的核心原因。

另一边TM19一期设备能力已达成目标，正式进入产能爬坡与客户验证阶段，二期仍在建设当中。

最后也是最容易被人忽略的细节是减值集中计提，这其实是造成深天马由盈转亏的最大原因。

所谓减值计提简单来说就是公司生产了一定量的产品在仓库备货，但由于市场滞销，价格战等原因，这批货的市场价值随着时间不断贬值，最后算入公司亏损账户。

结合天马一季报来看，第一季度深天马计提存货跌价损失1.02亿元，整体资产减值损失 1.02 亿元。

整体上半年合计计提存货跌价4.70亿元，占总归母净利润亏损额64.56%，对应二季度单季计提约3.68亿元，环比多计提2.66亿元。

这也是为什么二季度利润环比扩大4.5亿的关键原因。

往期回顾

Review of previous periods

关于SemiDisplay View

SemiDisplay View是OLED+智慧终端全产业链技术&行业资讯交流平台，为企业提供行业报告（定制化）、论坛峰会、投融资对接、企业品牌形象提升等多维服务。目前已服务上百家显示行业上下游产业链头部企业，在 Mini/Micro-LED、OLED等领域已经连续多年成功举办国际性产业峰会论坛。申请入群/市场推广/商务合作请联系Gary：13423929770(微信同号）