作者丨王非
“国产GPU四小龙”，齐聚二级市场。
9月11日，AI芯片独角兽上海燧原科技股份有限公司（下称：燧原科技）正式登陆科创板，成为“国产AI芯片第一股”。
今日开盘，燧原科技较发行价142.18元/股（对应市值611.87亿元），暴涨188.37%报410元，开盘总市值1764亿元。
来源：百度股市通
IPO进程显示，2026年1月，燧原科技科创板IPO申请获受理，拟募资60亿元（最终募资总额61.4亿元）用于先进AI产品的研发和产业化；2月进入问询阶段，并先后于4月、6月完成回复。此次IPO，中证投资、腾讯旗下启善投资、通富微电、中兴通讯等战略配售投资者获配总发行比例的20%。其中，中证投资认购1.22亿元，启善投资认购2.48亿元，中兴通讯认购8000万元，通富微电认购8000万元。
目前，“国产GPU四小龙”中的摩尔线程、沐曦股份已在A股科创板上市，壁仞科技在港股上市。截至9月10日收盘，摩尔线程市值1711亿元，沐曦股份市值1976亿元，壁仞科技市值971.43亿港元。
值得一提的是，就在9月8日，摩尔线程被传出以保密方式向港交所提交上市申请，拟募资至少10亿美元，此前已于8月7日获董事会审议通过；稍早前的6月12日，沐曦股份也已公告即将赴港二次上市，距离其2025年12月17日登陆科创板仅不到半年时间。
此外，天数智芯也已于今年1月在港股上市。此前通过保密形式向港交所提交主板上市申请（A1表格）的昆仑芯，也已于5月在北京证监局进行辅导备案，拟科创板上市。格兰菲和瀚博半导体的相关上市辅导工作，仍在进行中，阿里巴巴据传分拆平头哥独立上市。
成立至今，燧原科技完成了11轮融资，背后明星投资机构云集，截至招股书披露日共有102名股东，股权结构较为分散，机构股东98名，获得了包括国家集成电路产业投资基金二期、武岳峰资本、红点创投、上海产投、中金资本等知名国有资本与市场头部创投机构加持。
燧原科技成长过程中的最大支持者，非腾讯莫属。经过至少6轮持续押注，腾讯是燧原科技的第一大外部股东：腾讯及其一致行动人苏州湃益合计持有燧原科技20.2580%的股份。加上本次战略配售，腾讯合计出资20.75亿元。按开盘市值计算，腾讯账面价值约299.12亿元，回报率达1341.54%。
IPO前，赵立冬、张亚林分别持有燧原科技8.9643%的股份，二人共同担任普通合伙人和执行事务合伙人的员工持股平台燧原汇智、燧原崇英合计持有公司10.2070%的股份，两人直接和间接合计控制公司28.1357%的股份，二人为公司共同实际控制人。
IPO后，赵立冬、张亚林分别持有燧原科技7.6197%股份；腾讯科技持股16.9569%；武岳峰二期持股2.6016%、武岳峰三期持股1.5066%，合计持股4.1082%；二期基金持股3.6736%；国方金浦持股为3.0100%；上海产投持股1.2611%，美图科技持股1.1121%。
来源：燧原科技招股书
需要注意的是，燧原科技走的路线不同于摩尔线程、英伟达等公司的GPGPU架构，而是与寒武纪等采用的非GPGPU架构路线类似。自2018年成立至今的8年来，该公司自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。
经过多年积累，燧原科技形成了芯片及硬件、软件及编程平台和算力集群方案三大类，全方位、立体化的核心技术体系。从收入构成来看，燧原科技主营收入来自AI加速卡及模组、智算系统及集群、IP授权及其他。
综合多份招股书，2022-2025年，燧原科技来自AI加速卡及模组的收入分别约3668.04万、1.86亿、3.08亿、8.56亿元，占主营收入的比例分别为40.81%、63.62%、43.36%、86.83%；来自智算系统及集群的收入分别约0、1.00亿、3.99亿、1.28亿元，占比分别为0、34.27%、56.24%、13.00%；来自IP授权及其他的收入分别约5320.00万、614.53万、285.35万、164.20万元，占比分别为59.19%、2.10%、0.40%、0.17%。
2022-2025年及2026年上半年，燧原科技的营业收入分别约0.90亿、3.01亿、7.22亿、9.90亿、11.20亿元；净亏损分别约11.16亿、16.65亿、15.10亿、11.64亿、6.32亿元；扣非归母净亏损分别约11.50亿、15.67亿、15.03亿、11.97亿、6.34亿元。
来源：燧原科技招股书
燧原科技预计2026年前9个月营收23亿-30亿元，较上年同期的5.40亿元增长325.78%-455.36%；预计净亏损7亿-8.6亿元，上年同期约8.88亿元；预计扣非归母净亏损为7亿-8.6亿元，上年同期约9.12亿。
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