在连续几年的高速增长之后，弘景光电的业绩似乎悄然踩下了“刹车”。
日前弘景光电发布2025年半年报显示，公司实现营收7.01亿元,同比增长55.72%；实现净利润7552.43万元，同比增长10.22%。
对与上半年净利润的增幅水平远低于营收增幅的现象，其在财报中解释，公司净利润增速低于营业收入的增速，主要原因是首发上市支出导致管理费用增长，毛利率较低的摄像模组占比增加以及导入的新产品良率仍处于爬升期等。
具体的产品来看，弘景光电的分为了智能汽车和新兴消费（包括全景/运动相机领域、智能家居）、新业务三大板块。
2025年上半年，弘景光电全景/运动相机业务营业收入占比约 49.66%，智能家居业务营业收入占比约 22.80%，智能汽车业务营业收入占比约 18.90%，新业务营业收入占比约 7.55%。其中，智能汽车、智能家居和全景/运动相机是公司的核心下游领域。
其中，新兴消费领域摄像模组产品无疑是主力支撑业务，2025年上半年实现营收3.99亿元，占总营收比例大约56.92%。
该项业务上半年营收大幅增长了87.46%，成为了拉动营收增长的主要动力。但也正是这项主力业务的盈利能力表现影响了弘景光电的净利润表现。
报告显示，新兴消费领域摄像模组产品的毛利率为15.48%，同比下滑4.77%；其也在报告中明确表示，相较于光学镜头业务而言，摄像模组业务的毛利率较低，近年来公司摄像模组业务的规模扩张较快，因此对综合毛利率水平造成一定影响。此外，营收占比排名第二的新兴消费领域光学镜头产品毛利同样出现了下滑。
好的一方面是，其车载业务在2025年上半年有不错的表现。半年报显示，弘景光电智能汽车光学镜头产品实现收入1.27亿元，同比增长70.4%，毛利率水平同比微增0.46%；但智能汽车光学模组产品营收却同比下滑了47.98%。
弘景光电作为国内光学镜头及摄像模组赛道的“后起之秀”，借助国内智能汽车以及新兴消费电子的市场红利，近几年营收与净利润均保持了快速发展。
从上市资料和财报来看，2021-2024年，弘景光电实现营业收入分别为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元、10.92亿元，分别同比增长7.02%、77.38%、73.13%、41.25%。
同期，弘景光电实现净利润分别为0.15亿元、0.56亿元、1.16亿元、1.65亿元，分别同比增长2.36%、269.99%、106.24%、41.90%。
在2024年，该公司的营收与净利润的增幅相比之前两年均呈现明显放缓的趋势；并且从上半年财务数据来看，2025年上半年的净利润率比去年同期也有所下滑。
此外，弘景光电大客户高度集中的情况也不容易忽视。
2021-2024年，弘景光电向前五大客户的销售收入合计分别为1.23亿元、2.65亿元、6.00亿元、8.23亿元，占当期的营业收入比例分别为48.79%、59.46%、77.65%、75.46%。
其中在2024年财报中，仅仅来自单一大客户（影石创新）的销售收入占比就高达47.59%，足见弘景光电对第一大客户的依赖症。
事实上，影石创新作为全球知名智能影像设备提供商，也是全球全景/运动相机市场的头部供应商，无疑为弘景光电近几年的业务增长贡献了重要力量。但需要注意的是，该公司的镜头模组供应商除了弘景光电，同时还有联创电子、舜宇智能光学；其中联创电子同时也是影石的重要光学镜头供应商。
弘景光电也在2025年半年报中提示风险，公司前五大客户集中度较高，若客户因上下游产业政策、市场环境、终端消费需求等因素的不利变化，可能导致终端产品销售存在不确定性，进而对公司产品的需求减少，对公司销售收入和盈利能力的持续性和稳定性产生不利影响。
事实上，弘景光电所处的光学镜头及摄像模组行业属于高度市场化行业，近年来竞争也进一步加剧。
在中国光学镜头市场，集齐了舜宇光学、宇瞳光学、力鼎光电、中润光学、福光股份、联创电子等主流市场参与者，各家均在智能汽车、消费电子、安防监控等应用领域有所部属，且竞争程度也日益激烈。
这其中，智能汽车市场已成为了各大光学镜头及模组供应商们的必争之地，并且越来越多的企业进入车载赛道，也加剧了行业竞争。
以ADAS摄像头细分市场为例，高工智能汽车研究院数据显示，2025年1-7月ADAS摄像头（含一体机，不含舱内）前装标配搭载5249.07万颗（单车搭载4.22颗），同比增长44.48%。而伴随着高阶ADAS方案搭载量的进一步扩张，也将进一步推动车载镜头及摄像头模组市场的需求。
来自智能汽车市场需求的扩张，带动了各大供应商的车载业务增长。例如在2025年上半年，舜宇光学车载产品实现收入约34亿元，同比增长18.18%；联创电子车载镜头营收同比增长105.45%，车载影像模组营收同比增长 15.37%。国内另一大车载镜头的主要供应商宇瞳光学上半年车载业务实现收入1.64亿元，同比增长37.78%。
近两年来自汽车市场的降本增效巨大压力，加之白热化的市场竞争、玩家数量的持续增加，尤其是今年以来各大头部车企掀起的中高阶辅助驾驶普及战，将进一步挤压各大传感器供应商的利润空间。
例如部分企业毛利率下滑问题日益严重。2025年上半年，宇瞳光学的车载类产品毛利率24.39%，同比去年下滑了1.49%；反观其安防业务、智能家居业务的毛利率均有所上升。
与此同时，当前全球光学镜头市场集中度较高，呈现出明显的头部效应。其中在车载镜头市场的龙头也在进一步扩张。
例如舜宇光学上半年车规级镜头出货量增长21.7%，车规级模组收入更是增长约35.0%。25H1公司车载镜头市占率稳居全球第一，同时其也是ADAS车载镜头市场的龙头；上半年，该公司800万像素车载模组市占率稳居全球第一。
而头部企业为维持在车载光学市场的竞争优势，也在进一步扩大研发投入；舜宇光学上半年研发开支16.34亿元，同比增长11.3%，占营收比例提升至8.3%。
与之形成鲜明对比的是，2025年上半年欧菲光智能汽车产品的毛利率低至7.73%；旗下负责智能汽车业务的两家子公司还处于持续亏损的状态。
欧菲光表示智能汽车市场竞争日渐激烈，产品价格下降压力较大，后续公司发展将面临更大的市场竞争风险，盈利压力也将持续加大。
此前弘景光电在招股书中明确表示，相较同行业上市公司，自身成立时间较晚，资产、收入、利润等规模较小，在产品生产和原材料采购等方面的规模效应尚存在不足，公司迫切需要加大资金投入，扩大业务规模，以适应不断增长的市场需求，提升整体抗风险能力。
而伴随着智能汽车市场进入深水区，车载摄像头市场的分化现象还将加剧，最终能否成为上市公司盈利持续增长的重要推手，还未可知。
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