11月3日，欧盟委员会依据《外国补贴条例》（Foreign Subsidies Regulation，简称FSR），对京东收购德国消费电子零售集团CECONMY的交易作出附条件批准。CECONOMY同日公告确认，欧盟委员会已批准其与京东的合作，此前自愿公开收购要约中所列的全部交割条件均已满足。这意味着，这笔创下中国电商企业在欧洲单笔收购金额纪录的交易进入即将完成的最后阶段，预计数日内完成交割。
交易进入交割倒计时
欧盟层面的FSR审查是这笔交易交割前的最后一项待决的监管审批。在欧盟批准之前，该交易已先后通过德国、法国、意大利、西班牙、奥地利5个国家的外商直接投资审查。其中，德国方面要求京东确保CECONOMY德国客户的个人数据得到保护，德国政府保留广泛的监督权及撤销批准的权力。
需要注意的是，作为欧盟批准条件，京东需要承诺，与CECONOMY之间的集团内部交易（包括融资安排）须按照市场条件进行，同时须以与CECONOMY同等的条件，向第三方零售商提供仓储、物流和技术服务。上述承诺将适用10年，合规情况将由独立受托人在欧盟监督下进行。
这是欧盟FSR生效以来，首次对中国企业的收购交易完成深入调查后予以附条件批准，为后续类似跨境并购案树立了一个可参照的监管范式。此前，欧盟委员会曾依据FSR对京东收购CECONOMY一案启动调查，认为京东可能获得了来自中国的优惠融资、税收优惠及政府补助等“外国补贴”，并担心这些支持增强了其在收购过程中的竞争优势。随后，中方调查认定，欧盟利用FSR在对京东调查中对中国实体采取的相关跨境调查做法，构成不当域外管辖措施，并禁止有关组织配合或协助欧盟对京东收购CECONOMY交易展开调查。
京东补齐欧洲线下网络
根据2025年7月披露的方案，京东通过德国全资间接子公司JINGDONG Holding Germany GmbH发起自愿公开现金收购要约，要约价为每股4.60欧元，对应CECONOMY全部股权估值约为22亿欧元（约25亿美元，折合人民币超180亿元），创下中国电商企业在欧洲单笔收购的金额纪录。交易完成后，京东对CECONOMY的总持股比例预计将达到85.2%。
事实上，CECONOMY并非困境资产。10月27日，CECONOMY官网发布的交易报表显示，2025/26财年，总销售额达到240亿欧元，同比增长5.3%；其中，第四季度同比增长6.5%。初步调整后的EBIT约为5.15亿欧元，高于约5亿欧元的目标，同比增长27%；其中，第四季度是连续第15个季度实现盈利增长。在客户满意度方面，2025/26财年净推荐值（NPS）达到64，再次创下历史新高。资料显示，CECONOMY旗下MediaMarkt和Saturn在欧洲11个国家运营超过1000家门店，拥有约5万名员工和4300多万会员，每年触达消费者超过22亿次。
在收购CECONOMY之前，京东已先行推进欧洲线上布局，以践行“本地电商、本地基建、本地团队、本地采购、本地发货”理念。2026年3月，京东旗下线上零售平台Joybuy在英国、德国、法国、荷兰、比利时、卢森堡六国正式上线，配套的自建配送网络JoyExpress同步运作，将国内“211”时效标准复制到欧洲30余座主要城市，背后依托超过60个仓库和配送中心。
对于京东而言，自建同等规模的门店体系、品牌认知和供应商关系，需要数年时间和远高于22亿欧元的投入。CECONOMY的加入，补上了京东欧洲布局中最重要的线下拼图。收购完成后，京东在欧洲将同时拥有线上流量入口Joybuy、本地履约网络JoyExpress、线下门店触点MediaMarkt和Saturn的千店网络，以及CECONOMY既有的供应链关系和品牌资产，结合京东的线上运营、仓配和数字化能力相结合，有望把“线上+线下+本地履约”的闭环真正跑通，为欧洲消费者带来更丰富的商品选择、更便捷的全渠道体验和更高效的履约服务。
