1、 纺服需求高涨，棉花价格高企，带动粘胶短纤需求稳健增长
粘胶短纤主要应用于纱线和无纺布，国内需求增长。粘胶短纤属于再生纤维素纤维，主要原料是天然浆粕（木浆、棉浆或竹片浆），俗称“人造棉”。粘胶短纤由于具有吸湿性好、易于染色、手感柔软、悬垂性好等特点，下游产品主要为人棉纱、混纺纱和无纺布，下游终端应用于服装、家纺、医疗卫生（如纱布、口罩等）以及民用清洁（如湿巾、面膜、一次性清洁用品等）。
根据百川盈孚数据，2023 年及 2024年，粘胶短纤的表观消费量分别为 381、409 万吨，同比增速分别为 9.74%、7.28%。2025 年 H1，粘胶短纤的表观消费量为 196 万吨，同比仅下滑 1.00%，在关税争端比较激烈的情况下，粘胶短纤同比下滑幅度较小，足见其需求韧性。国内粘胶短纤净出口量连续两年下降，2024 年粘胶短纤净出口量为 3.01 万吨，较 2022 年下滑 11.89万吨。根据中国化学纤维工业协会，净出口下滑原因主要是国际采购价格不及国内销售价格，企业倾向于拓展国内市场。
国内纺服消费增长带动粘胶短纤需求提升。从历史来看，粘胶短纤表观消费量的波动与国内纺服消费趋势呈现显著的正向联动性。根据 Wind 数据，2020-2024 年，国内纺服消费呈现先增长，后下降，再增长的趋势，2023 和 2024 年国内纺服消费分别同比增长 12.9%、0.3%。与之高度同步的是，2020-2024 年，粘胶短纤表观消费量也呈现先增长，后下降，再增长趋势。2025 年 1-7 月中国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计达到 8,370.7 亿元，同比增长 2.90%。
棉花价格高企，间接导致粘胶短纤景气度上行。根据 Wind 数据，自 2021 年 H2以来，棉花价格持续高于粘胶纤维价格，单吨价差峰值超 9,000 元；同时，与粘胶短纤相比，棉花价格波动大，叠加“买涨不买跌”心理影响，下游客户更青睐于采买价格稳定、低廉的粘胶短纤。这一情况间接导致粘胶短纤需求在 2023、2024 年增长。2025 年 4 月以来，棉花与粘胶短纤价差呈现拉大趋势，有望推动粘胶短纤景气度上行。
2、 下游涡流纺设备持续“上新”，有望进一步推动粘胶短纤需求增长
下游持续布局涡流纺设备，原料标准化要求推动粘胶短纤需求增长。2023 年，我国短纤纺纱主要是以环锭纺、气流纺、涡流纺为主，其市场份额分别占 70%、20%和 10%左右。其中涡流纺因其具有流程短、速度快、智能化、绿色环保等优势，近年来发展十分迅猛。根据中国纱线网预测数据，涡流纺纱的市场份额将逐步从现在的 10%提高到 25%，即在现有的 4000 台基础上每年增加约 600 台，未来涡流纺纱机台数将增加到 10,000 台左右，相当于环锭纺 2,500 万锭左右的规模。
涡流纺纺纱速度快，车速最高可达 600 米/分，是环锭纺的 25 倍、气流纺的 4 倍。受纺织速度影响，涡流纺适纺的纤维长度和线密度分别为 25—65mm、0.17—0.78tex，不适于纺纯棉，主要是由于棉纤维的长度差异大、成熟度不一致、纤维表面状况不均匀、杂质较多等缘故。而粘胶短纤可精准控制长度并且表面光滑，天然适合采用涡流纺方法进行纺织。我们认为，未来涡流纺的加速部署，有望带动粘胶纤维的需求增长。
2023 年涡流纺市场份额为 10%左右
数据来源：中国纱线网、开源证券研究所，思瀚
莱赛尔产能快速发展，但对粘胶短纤替代有限。与粘胶短纤一样，莱赛尔是再生纤维素纤维。由于莱赛尔在加工过程中没有化学反应，是纯物理变化，在生产过程中几乎不污染环境，加之生产流程相比其他再生纤维素纤维较为简化，近年来莱赛尔国内产能快速发展。但由于莱赛尔存在纤维原纤化的问题，应用于传统的环锭纺还需要技术升级；而莱赛尔应用于快速发展的涡流纺时，由于其表面光滑，更为“脆硬”，容易产生静电，成纱也相对较硬，短期内或难以替代粘胶短纤在涡流纺中的应用。
与莱赛尔短纤相比，粘胶短纤更为柔软
数据来源：中国化学纤维工业协会、开源证券研究所，思瀚
《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》、商务部 9 月政策有望带动消费，或将间接推动粘胶短纤需求提升。2025 年 8 月财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，居民个人消费贷款中实际用于消费的部分可按规定享受贴息政策，年贴息比例为 1 个百分点。
根据央视网报道，8 月 27 日，国新办就中国服务贸易发展和 2025 年服贸会筹备工作进展情况举行新闻发布会，商务部副部长表示9 月商务部将要出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。我们预计，《方案》及商务部 9 月政策有望提振居民消费信心，进一步拉高国内纺服消费景气度。在国内纺服消费高景气的带动下，粘胶短纤需求有望提升。
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